金犖表示：“截至2022年底，全球最大的22個養老金市場總規模為47.86萬億美元，較上年縮水15%。”

　　“當前的國際政治經濟格局下，和平紅利、全球化紅利、人口紅利、環境成本紅利逐步消失，全球通脹中樞抬升、增長潛力下降，全球宏觀環境正在從低通脹、低利率、持續增長的‘大緩和’時代，轉向高通脹、高利率、低增長的‘高波動’時代。”9月24日，全國社會保障基金理事會（下稱“社保基金會”）副理事長金犖在第五屆外灘金融峰會上表示，“截至2022年底，全球最大的22個養老金市場總規模為47.86萬億美元，較上年縮水15%，其中最大的美國、日本和加拿大市場，養老金規模下挫均達到兩位數。”

　　金犖說，2022年全球通脹飆升、歐美央行激進加息，引發全球金融市場罕見的股、債、匯“三殺”，多數養老金都遭遇了2008年金融危機以來最大幅度的虧損，資產規模縮水非常明顯，即便是以債券為主的保守型養老金也未能幸免。

　　金犖表示：“在利率和通脹帶動下，長端國債利率從后金融危機低位迅速爬升，目前美債、英國長端國債利率接近2007年水平，德債利率接近2011年歐債危機水平，日債利率也在日本央行多次政策調整后進一步脫離0.5%的目標上沿。貨幣快速收緊使經濟運行出現裂痕，增加整個金融體系的脆弱性，引發金融市場震蕩，就在一年前差不多這個時候，英國特拉斯政府的大規模財政擴張計劃曾引發英國國債恐慌拋售，英國央行緊急入市干預。今年初，受到全球廣泛關注的，以硅谷銀行為代表的中小銀行的風險事件，還有瑞士信貸巨虧又喚起了人們對于2008年雷曼時刻的痛苦記憶。”

　　金犖認為，面對日趨復雜的投資環境，各國養老金管理機構積極調整資產配置和投資管理方式，呈現出以下四方面特點：

　　第一，資產配置轉向安全優先，更加重視風險和流動性管理。

　　“‘大緩和’時代，全球養老金資產以追求收益為主要目標，風險偏好在過去數年不斷上升。現在我們步入‘高波動’時代后，資產安全的重要性大幅上升，養老金在資產配置的各個層面轉向高安全性資產。在大類配置上，多數養老金傾向減配股票、增配債券。在債券內部，增配高評級政府債，減配低評級政府債和公司債。此外，交易所交易基金（ETF）由于有更好的流動性和明確的市場標的，越來越受到養老金等機構投資者青睞。”金犖說。

　　她還表示，在區域配置上，總體上養老金進一步增持海外資產以加大分散化力度。統計數據顯示，在過去的12-18個月時間里，越來越多的養老金提升了境外投資比例，這種趨勢在一些本國金融市場規模較小的國家，比如葡萄牙、西班牙，表現尤其明顯。

　　第二，加大另類投資力度，提升多元化配置。“從歷史表現看，另類資產受通脹影響較小，且與債券和股票的收益相關性較弱，在滯脹情景下，能夠提供較好的對沖通脹和多元化分散效果。”她說。

　　第三，可持續投資已成為長期目標，沒有因高通脹和短期波動逆轉。她稱：“挪威政府全球養老金GPFG組合中綠色股票、綠色債券分別達761億、63億美元。加拿大養老基金CPPIB則是全球首個發行綠色債券的養老金，且專門制定了綠色債券發行與信息披露規范。養老金的可持續投資趨勢并未因高通脹和市場動蕩逆轉，未來配置廣度和深度將進一步增加。”

　　第四，更多采用委托投資，加快推進投資分散化和資產多元化。

　　金犖在分析了不同規模養老金在各資產類別進行自營投資的比例后發現，1000億美元規模以下的養老金，在固定收益、股票、實物資產、私募股權四類資產中的自營投資比例，都小于50%。而超過1000億美元規模的養老金，只有固定收益的自營比例超過50%，達到了78.4%，其余三類的自營投資比例都低于50%。“養老金采用委托投資的主要目的，是支持資產多元化和投資管理的分散化。”她說。

　　（一財網）

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責任編輯：歐陽名軍