作者 美港電訊APP

　　財報季又來啦！

　　本周拉開新一輪美股財報季的帷幕。市場密切關注成本上升將對Q3及未來美國企業的利潤是否構成問題；另外，打頭陣的銀行股也面臨工資上漲、科技相關支出增加，以及與金融科技公司競爭的困境。

　　先來看看本周有什么公司要公布財報吧~

　　銀行股整體概況

　　利好：

　　對于Q3，分析師預計銀行將受益于①財富管理費用、②創紀錄數量的交易，以及③在疫情期間免除的信用卡費用的返還。

　　利空：

　　①成本同比增長將超過營收

　　在一個嚴重依賴利率和信貸周期的行業中，成本被視為銀行可以用來管理盈利的主要杠桿。雖然部分銀行已經通過關閉分支機構和裁員來應對低利率和貸款需求低迷帶來的持續營收逆風，但大量資金被用于更高的薪酬（華爾街的人才爭奪戰）和技術支出（應對來自金融科技公司的競爭）。分析師預計部分銀行在Q3將報告經營杠桿悉數為負，意味著成本同比增長將超過營收。

　　②盈利推動力消退

　　盡管經歷了短暫衰退、低利率和貸款需求低迷，但由于交易收入激增以及直接撥出數十億美元的貸款損失準備金的大規模釋放，美國最大的數家銀行在過去一年中仍能實現創紀錄的盈利。

　　然而，這些趨勢的推動力開始消退，引發市場對銀行業長期利潤能力增長的擔憂。

　　根據格林威治聯盟的數據，固定收益交易幫助高盛在今年早些時候實現創紀錄的盈利，但隨著交易恢復到更加正常的水平，整個行業的固定收益交易收入預計將下降20%。

　　關注焦點：

　　Q2實際貸款增長和未來前景、撥備前凈收入（PPNR）和凈利息差（NIM）。

　　PPNR是衡量貸款收入和費用收入的指標，不受貸款損失準備金變化的影響，屬于衡量持續盈利能力的指標。NIM銀行凈利息收入和銀行全部生息資產的比值，可能受到低利率的壓力。

　　財報季整體概況

　　分析師警告稱，投資者不要指望會再次經歷疫情以來爆炸性增長的財報季。自封鎖措施實行以來，大部分美國企業都報告了巨大的盈利增長，但現在情況發生了變化。分析師已經停止上調盈利預期，轉而調低預期。盡管增長率正在放緩，但分析師預計盈利將同比增長20%以上。

　　但隨著世界各國擺脫疫情限制，全球供應鏈瓶頸正在導致生產成品所需的組件短缺。原材料成本的上漲也給制造商的盈利帶來壓力。華爾街押注美國企業盈利能力有所下降，部分原因是大流行復蘇的不均衡性：標普500指數Q3的凈利潤率預計為12.1%，低于上一季度創紀錄的13.1%。

　　即便如此，摩根士丹利分析師表示，他們不認為供應鏈問題已完全納入市場對企業盈利的預期——如果他們是對的，未來幾周可能會出現一些令人不快的意外。

　　Bessemer Trust首席投資官Holly MacDonald表示：“如果企業不得不支付更多費用，但無法將其轉嫁給最終購買者或消費者，這將影響盈利能力，讓人擔憂。”

　　股價仍處在高位（標普500指數的12個月遠期市盈率為20.6倍），投資者幾乎沒有犯錯的余地。加拿大帝國商業銀行私人財富公司的首席投資官Dave Donabedian表示：“需要進行很多調整。短期內市場下行多于上行。”

　　個股前瞻

　　摩根大通（JPM.N）-周三盤前公布

　　華爾街預計摩根大通Q3每股盈利為2.97美元，營收為297.2億美元；去年同期每股盈利為3.09美元，營收為291.5億美元。

　　看點：毫無疑問，摩根大通不僅在同行中是執行力最好的銀行，而且還是世界上經營得最好的銀行之一。在科技、營銷等領域持續投資的推動下，摩根大通的股價在過去六個月和十二個月內的表現優于競爭對手。鑒于其開發新分行/貸款辦事處的有機擴張計劃，增長趨勢有望繼續。但是，由于摩根大通股價比疫情前水平高出25%以上，市場早已知曉此前列出的利好消息。摩根大通股價今年迄今累漲34%，而標普500指數同期累漲17%。市場在周三將關注是否存在額外的催化劑（無論是短期還是長期）推動摩根大通股價走高，特別是在低利率的環境下。

　　富國銀行（WFC.N）-周三盤前公布

　　華爾街預計富國銀行Q3每股盈利為0.99美元，營收為184億美元；去年同期每股盈利為0.42美元，營收為179.7億美元。

　　看點：在利率上升的推動下，銀行股在第三季度的表現優于標普500指數；其中，富國銀行過去六個月累漲約20%。由于該股今年迄今累漲58%，超過了標普500指數17%的漲幅，市場似乎更愿意關注銀行的長期可持續性。盡管富國銀行仍然面臨許多挑戰，包括必須在急需的成本削減與營收/業務增長之間取得平衡，但該銀行已經證明了運營改進的意義。就目前而言，與其他大型銀行相比，富國銀行現在的回報似乎更加現實。不僅富國銀行的壞賬率和壞賬準備在過去幾個季度有所改善，調整后的支出等指標也朝著積極方向發展，有助于實現盈利。富國銀行Q3業績將回答一個問題：從監管整治/業務轉變向核心增長的成功過渡在短期內是否能夠持續。

　　臺積電（TSM.N）-周三盤前公布

　　臺積電第三季度營收4147億新臺幣（合148億美元），其中9月銷售額同比增長20%，達到1527億新臺幣。

　　彭博分析師Charles Shum表示，來自蘋果和AMD等客戶的訂單（尤其是7納米和5納米芯片的訂單），幫助臺積電在Q3實現147億美元的營收指引。臺積電通常會在Q3獲得提振，因為假日季前的訂單和科技公司推出新產品，例如蘋果在9月推出iPhone 13系列，獲得了投資者的青睞。

　　然而，臺積電還必須將資源轉向生產汽車等行業的低價芯片，這對該公司構成不利影響。

　　分析師表示，臺積電的運營利潤可能會低于共識預期的59.7億美元。Android智能手機增長勢頭正在迅速減弱，尤其是中低端機型，可能會影響臺積電高利潤成熟節點芯片的出貨量。

　　美國鋁業（AA.N）-周四盤后公布

　　華爾街預計美國鋁業Q3每股盈利為1.79美元，營收為29.3億美元；該公司去年同期每股虧損1.17美元，營收為22.3億美元。

　　看點：美國鋁業作為鋁業巨頭，股價一直是材料行業的關注點之一，該公司過去六個月累漲近50%，今年迄今累漲104%，遠超金屬與采礦指數ETF-SPDR（XME）28%的漲幅。對拜登政府旨在修復美國機場、道路和橋梁等項目的基建計劃的樂觀情緒推動了金屬股的上漲。其中，鋁廣泛應用于工業和消費終端市場。隨著全球經濟重啟，大宗商品表現強勢。由于鋁業務的改善，美國鋁業已經連續十二個季度實現盈利。上一季度，該公司營收同比增長32%至28.3億美元，超出預期約9%。從細分市場來看，氧化鋁和鋁的營收增長強勁，后者同比增長43%至21億美元。盡管鋁價上漲似乎有支撐，但美國鋁業在電話會議上應該會就未來幾個季度的需求/供應前景發表積極言論。

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責任編輯：郭明煜