美聯儲維持當前貨幣政策，淡化原有削減購債時間表 　

　　美聯儲議息會議結束，第三輪QE得到延續，在就業市場大幅改善之前，美聯儲將維持當前貨幣政策與購債節奏，還需繼續觀察美國經濟的表現。這一決議完全符合我們的預期，正如我們在《點評美國9月非農就業兼論QE退出的影響》與《關于QE退出和外資撤離新興市場的觀點》報告中所預計的一樣。我們繼續堅持判斷美聯儲將于今年第四季度(10月30日或12月19日)宣布減少150億-250億美元的國債購買量，明年3月再宣布減少MBS購買量，明年年底停止QE 。

　　目前緊張的金融環境可能對經濟復蘇造成負面拖累，是決定延續QE的主要原因。伯南克本次則更加強調了在QE退出的預期下，美國抵押貸款利率與國債收益率已顯示出的緊張情緒對于美國就業市場與經濟復蘇的負面影響，以及通脹水平尚未達到美聯儲2%目標的風險隱患，因此本期維持當前0-0.25%超低利率不變，QE政策不變。

　　美聯儲繼續認可經濟基本面的樂觀形勢，但仍需寬松政策以維持當前復蘇勢頭。美國8月非農就業僅新增16.9萬人不及預期，核心PCE通脹處于1.2%，尚未達到美聯儲2%的目標。美聯儲認為當前復蘇形勢尚不足以支持當前刺激政策的退出，將繼續關注就業市場與通脹的恢復情況。這一政策邏輯并未改變，印證了我們對美國經濟數據跟蹤研究的價值。

　　17位官員中的11位預計2015年底利率將維持或低于1.0%；17位官員中的14位預計2014年底利率將維持或低于0.25%；17位官員中的10位預計2015年底利率將維持或低于0.1%。

　　值得注意的細節在于，伯南克在記者提問環節還透露“削減購債沒有固定日程”，淡化原來QE退出時間表。本期寬松貨幣政策得到維持，伯南克并未像今年6月一樣再次提示未來收縮購買計劃的時間表，也并未對失業率門檻這一政策目標進行預測，這一表態較市場的預期更為隱晦，顯示了美聯儲對于下一階段前瞻指引目標的不確定性，之前的時間表可能會被打破。

　　美國9月不退出QE，短期風險資產將受到提振，但10月將因QE退出預期再起而受到壓制。股市方面，QE退出使外資被迫撤出新興市場將得到緩解，導致其流動性和風險偏好均適當恢復，將提振中國等新興市場和其它股市表現。

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