多年來，我一直努力思考為數百萬忠誠的GEICO客戶提供一些附屬產品，不幸的是，我終于想到了。向客戶推銷我們自己的信用卡這一想法閃現在我的腦海中。我推測GEICO的投保人極有可能擁有良好的信譽，假如我們發行了具有吸引力的信用卡，他們可能會更青睞我們的業務。遺憾的是，我們的業務方向是正確的，但卻采取了錯誤的形式。

　　在我覺醒前，我們在信用卡運營上的損失已達到了630萬美元，并且通過出售投資產品還額外損失了4400萬美元。值得強調的是，GEICO的經理們始終沒有對我的想法產生興趣，他們曾給予我提醒，我不得不承認我確實年紀大了。

　　公用事業

　　伯克希爾公司擁有中美能源控股公司(MidAmerican Energy Holdings)89.5%的股份，后者在公用事業方面業務廣泛，其中主要包括：(1).Yorkshire Electricity and NorthernElectric，它擁有380萬終端用戶，是英國第三大電力公司；(2)。中美能源，它服務著72.5萬電力用戶，主要集中在愛荷華；(3).Pacific Power and Rocky Mountain Power，服務著西部六州的170萬電力用戶；(4).Kern River and Northern Natural pipelines，通過它運輸的天然氣占美國用量的6%。

　　中美能源控股有兩位了不起的管理者戴夫-索科爾(Dave Sokol)和格雷格-亞伯(Greg Abel)。另外，我的老友瓦爾特-斯科特(Walter Scott)及其家族也持有該公司部分股權。同戴夫、格雷格和瓦爾特的十年合作讓我深信，我們再找不到比他們更好的搭檔了，他們是真正的夢之隊。

　　有些讓人掃興的是，中美能源還擁有全美第二大房地產經紀公司HomeServices of America。這家公司有21個地方品牌和1.6萬個代理商。盡管去年對于房屋銷售而言仍是恐怖之年，但HomeServices取得了還算不錯的業績。另外，該公司還收購了一家芝加哥經紀公司，并且我們還將在合理價格水平上尋求收購其他高質量的經紀公司。

　　中美能源控股公司主要運營數據：

　　                                       收入(百萬美元)

　                                       　2009     2008

　　英國公用事業                            248      339

　　愛荷華公用事業                          285      425

　　西部公用事業                            788      703

　　在建項目                                457      595

　　家庭服務                                43      (45)

　　其他(凈)                                25       186

　　運營收入(未扣除公司權益和稅收)        1,846    2,203

　　各種能源*                               —     1,092

　　股權(非伯克希爾)                      (318)    (332)

　　股權(伯克希爾次級債)                   (58)    (111)

　　所得稅                                (313)   (1,002)

　　凈收益                                 1,157    1,850

　　伯克希爾可用收益**                     1,071    1,704

　　欠其他債務                            19,579   19,145

　　欠伯克希爾債務                           353    1,087

　　*包括1.75億美元分手費和9.17億美元投資盈利

　　**包括伯克希爾09年3800萬美元和08年7200萬美元利息(扣除相關所得稅，括號中為負值)

　　我們所轄的電力公司在很多領域提供壟斷性服務，與客戶在多方面形成共生關系，客戶依賴我們為其提供一流的服務和未來的投資。發電項目的審批和建設，以及主要電力設施的轉移工程浩大，所以我們必須長遠考慮。如果我們希望這些公司的管理者以客戶利益為重，為客戶賺取更多的回報，我們就必須為未來的需求鋪路。我們必須自力更生，而非寄希望于我們的管理者各自為戰。

　　戴夫和格雷格確保我們正為此而努力。國家研究機構一致認為我們的Iowa and Western utilities在行業中名列前茅。同樣，根據Mastio公司對43家企業的排名，我們的Kern River and Northern Natural properties位列次席。

　　此外，我們不但著眼未來，而且斥巨資用于環保事業。自從我們10年前收購中美能源公司以來，從未派發過紅利，而是將其用于擴大再生產領域。一個明顯的例子是，我們的Iowa and Western utilities公司在過去3年中盈利25億美元，但同期用于風能發電的投資是30億美元。

　　中美能源控股公司以社會責任為重，注重社會信譽，并因此受益：除個別情況外，我們的投資幾乎都取得了較為合理的回報，進而我們可以盡量滿足企業的生產需要。我們相信，我們能夠從我們的投資中受益。

　　早期，查理和我曾規避資本集中的產業，例如公共事業。截至目前，最好的投資依然是那些投入少，回報高的企業。幸運的是我們擁有一批這樣的企業，而且還想擁有更多。不過，伴隨伯克希爾日益強大，我們目前有意投資大資本運營企業。我們認為，伴隨投資數額增長，這樣的企業更容易取得合理的回報。如果我們的預期正確，我們相信伯克希爾將如虎添翼，在未來幾十年中雖不能取得巨額收益，但是應該可以超過平均水平。

　　伯克希爾-哈撒韋收購伯靈頓北方圣太菲鐵路公司與我們的電力公共事業公司具有很大的相似之處。兩者都是向消費者、社區以及整個國家的經濟發展提供基本服務，兩者都需要進行大量投資，都必須進行前瞻性規劃，最后兩者都需要明智的監管者提供收益的穩定性，以便我們可以滿懷信心地進行投資。

　　我們發現公眾與我們的鐵路企業之間存在某種“社會契約”，這種關系與公用事業非常相似。無論某一方推卸責任，雙方都將受害。所以，我們認為雙方應該相輔相成。政府如果不評估大型電力和鐵路系統，就幾乎無法預測其潛在經濟實力。

　　未來，伯靈頓北方圣太菲鐵路公司的業績可能并入公用事業部分，因為二者不但經濟特征類似，而且他們所用貸款并非伯克希爾擔保。伴隨市場起伏，他們的收入和投資規模巨大。總之，盡管我們投入了巨大的時間和資金成本，我們預期這些行業將在今后為我們帶來更多的收益。

　　制造業、服務業和零售業

　　伯克希爾在這些行業中業務眾多。首先讓我們瀏覽一下其資產負債表和損益表。

　　資產負債表 09/12/31 (單位：百萬美元)

　　資產

　　現金及現金等價物     3,018

　　應收賬款和票據       5,066

　　存貨                 6,147

　　其他流動資產           625

　　總流動資產          14,856

　　商譽及其他無形資產  16,499

　　固定資產            15,374

　　其他資產             2,070

　　合計                48,799                             

　　負債和股東權益

　　應付票據             1,842

　　其他流動負債         7,414

　　總流動負債           9,256

　　遞延稅               2,834

　　有期債項             6,240

　　股東權益            30,469

　　合計                48,799            

　　損益表(單位：百萬美元)

　                      　2009       2008       2007

　　收入                61,665     66,099     59,100

　　營業支出(包括折舊)  59,509     61,937     55,026

　　折舊                 1,422      1,280        955

　　利息費用                98        139        127

　　稅前收入            2,058*     4,023*     3,947*

　　所得稅和少數股東權益945         1,740      1,594

　　凈收入               1,113      2,283      2,353

　　*不包括采購賬戶調整

　　2009年全球經濟衰退使我們旗下幾乎所有的制造、服務及零售企業都受到了嚴重影響，但分銷企業麥克萊恩(McLane)卻是個例外。麥克萊恩主要的業務是向零售商店提供日用品、食品及其它非食品類貨物，迄今為止其最大客戶是著名零售企業沃爾瑪。

　　格雷迪-羅齊爾(Grady Rosier)領導下的麥克萊恩2009年創下了稅前3.44億美元的收益紀錄。麥克萊恩擁有一系列實物資產，包括3242輛拖車、2309輛牽引機及總面積達1520萬平方英尺的55個分銷中心。當然，麥克萊恩最重要的資產是格雷迪-羅齊爾。

　　我們的一些公司盡管銷售下滑，但盈利增長，這主要歸功于其領導才能，以下是成就這一事實的首席執行官名單：

　　公司                                                   首席執行官     

　　Benjamin Moore (化妝品)                                Denis Abrams

　　Borsheims (珠寶零售)                                   Susan Jacques

　　H. H. Brown (制造業和鞋業零售)                         Jim Issler

　　CTB (農業設備)                                         Vic Mancinelli

　　Dairy Queen                                            John Gainor

　　Nebraska Furniture Mart (家具零售)                     Ron and Irv Blumkin

　　Pampered Chef (廚房用具直銷)                           Marla Gottschalk

　　See’s (制造業和糖果零售)                              Brad Kinstler

　　Star Furniture (家具零售)                              Bill Kimbrell

　　上述個別企業所屬行業深受危機影響，但Marmon和Iscar卻能夠脫穎而出。盡管銷售減少27%，弗蘭克-普塔克(Frank Ptak)領導的Marmon公司創造了稅前利潤增長13.5%的歷史新高，弗蘭克的成本管理彌補了收益下滑。

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