6月29日，A股市場(chǎng)關(guān)閉了9個(gè)多月的IPO，即首次公開募股，再度開閘，奪得首單的是即將在深市中小板上市的桂林三金(002275)。IPO重啟之后，A股市場(chǎng)將受到什么影響？開閘之后，新股的放行，政府可能會(huì)怎么調(diào)節(jié)？如何判斷市場(chǎng)下一步的走勢(shì)？

    6月29日，中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生、太平洋證券研究院院長(zhǎng)向松祚、《華夏時(shí)報(bào)》總編輯著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮、《證券日?qǐng)?bào)》副總編輯董少鵬做客新浪財(cái)經(jīng)金麒麟論壇主題沙龍，共同討論“IPO重啟后的A股市場(chǎng)”。

    主持人權(quán)靜：各位現(xiàn)場(chǎng)朋友，在線的新浪網(wǎng)友們，歡迎來(lái)到新浪財(cái)經(jīng)金麒麟論壇主題沙龍。桂林三金的上市標(biāo)志著我們停止了9個(gè)月的IPO再度重啟，當(dāng)前大家比較關(guān)心的，是IPO重啟之后市場(chǎng)走勢(shì)如何。

    劉紀(jì)鵬：桂林三金33倍市盈率太高

    主持人權(quán)靜：首先我想請(qǐng)問劉紀(jì)鵬老師一個(gè)問題，您剛才談到了對(duì)桂林三金的一些看法，但是我知道你一向是對(duì)市場(chǎng)比較有信心，您剛才提到桂林三金有很多的問題，你剛才說他一股獨(dú)大，高拋低息等問題，那你說現(xiàn)在桂林三金的上市，IPO的重啟跟您的那個(gè)唱多的趨勢(shì)會(huì)不會(huì)有矛盾呢？

　　劉紀(jì)鵬：我覺得首先在你的文化當(dāng)中要重做一個(gè)解釋，我覺得中國(guó)股市要想恢復(fù)他的功能，現(xiàn)在他對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需和我們的要求沒有達(dá)到正常，并不是盲目的去說。第二個(gè)對(duì)桂林三金的新股發(fā)行制度，對(duì)于他的考慮實(shí)際上我們這個(gè)政策應(yīng)該考慮兩個(gè)問題，第一個(gè)新股發(fā)行不要把大盤給砸下來(lái)，不要讓投資人恐慌，這是主要的。所以在這個(gè)制度推出的時(shí)候有很多好的建議，比如說能不能存量？進(jìn)行全流動(dòng)的教育，說這一次是全流動(dòng)的教育，新股的改革，不能那么高的市盈率了，來(lái)控制機(jī)構(gòu)大小先，但這種情況下就的太多了。

　　但是這一家又要采用新股發(fā)行的市場(chǎng)化，但是你如果一家跟不上，你搞市場(chǎng)化就不好做，所以在這個(gè)上面在問題的選擇上大家的爭(zhēng)議很大，暴露了他改革的一系列的問題，所以現(xiàn)在大家談的是我們強(qiáng)調(diào)了小盤股發(fā)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化改革，但是忽視了選這個(gè)點(diǎn)當(dāng)中一個(gè)支票誕生一個(gè)30億富翁的過程，他的改革可能對(duì)所有市場(chǎng)的過程是不利的。所以大家談的一點(diǎn)我們可能過于強(qiáng)調(diào)了新股發(fā)行的不利的擠壓作用，但是忽視了試點(diǎn)選擇本身暴露的問題。

　　主持人權(quán)靜：好的，謝謝劉紀(jì)鵬老師，那我還想再追問一句，您覺得桂林三金有很多的問題，大家也在討論他這個(gè)33倍的市盈率是不是高？您覺得呢？

　　劉紀(jì)鵬：我覺得太高了，我覺得應(yīng)該是在15倍的市盈率，也就是他的價(jià)格在10塊錢，這個(gè)大家可能會(huì)看著好一點(diǎn)，在市場(chǎng)改革當(dāng)中，我們跟發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，一般的市盈率就是這個(gè)左右，10倍、15倍，散貨絕對(duì)不高，所以在這種體制下，這種背景下，如果規(guī)模上不搞市場(chǎng)化，單一指標(biāo)，一支股票搞市場(chǎng)化，這個(gè)就是我們發(fā)行當(dāng)中一個(gè)很沉重的教訓(xùn)，所以試點(diǎn)的選擇，因?yàn)槲乙彩菄?guó)資法小組的，我希望廣西的國(guó)資委要考慮這個(gè)問題，剛才水皮談的一系列的問題，我還沒有看到這么多問題，他能說明我們國(guó)際改制成功？還是說明我們新股發(fā)明成功？所以兩個(gè)剝奪已經(jīng)很說明問題了，完全有理由呼吁，這就是我的態(tài)度，學(xué)者就是要表明自己的態(tài)度，華生教授也看到了，但是他態(tài)度溫和。

    華生：我對(duì)新股發(fā)行制度持肯定態(tài)度

　　主持人權(quán)靜：好，那我們接下來(lái)就問華生教授，對(duì)當(dāng)前IPO重啟怎么看？

　　華生：魚和熊掌不能兼得，比如說這個(gè)行業(yè)是四千點(diǎn)，這個(gè)四千點(diǎn)，同時(shí)我們投資者關(guān)心的這個(gè)是不是對(duì)大盤有壓力，別上一個(gè)，上三百個(gè)，這樣沒有那么多錢，就規(guī)模性的上，我想這個(gè)規(guī)模至少是成排成連了，所以我想你如果規(guī)模性的上還有四千點(diǎn)嗎？可能是下面這樣，所以我就說你這幾個(gè)目標(biāo)很難，再比如說他的發(fā)行市盈率說33倍，我一點(diǎn)都不奇怪，國(guó)際市場(chǎng)40倍，因?yàn)槿思叶��?jí)市場(chǎng)就是10倍，所以你的二級(jí)市場(chǎng)我們還沒有發(fā)到小盤，創(chuàng)業(yè)板上我們二級(jí)市場(chǎng)就是100多倍，小盤股就是100多倍，所以我覺得我不是溫和的，而是得理性一些。

　　所以我看有媒體報(bào)道說新股改革要有千點(diǎn)的壓力，我是說如果現(xiàn)在放開發(fā)性的節(jié)奏，就有千點(diǎn)的壓力，因此不放開我認(rèn)為是有道理的。

　　主持人權(quán)靜：那華生老師您給我們一個(gè)理性的方案？

　　華生：我想中國(guó)的改革永遠(yuǎn)想一步到位這不行，所以我想現(xiàn)在新股發(fā)行市場(chǎng)化從總體上來(lái)說我是持肯定的態(tài)度，而且沒有先從創(chuàng)業(yè)板開始，先這樣來(lái)探索，應(yīng)該說還是綜合了各個(gè)方面的意見。

    水皮：IPO永遠(yuǎn)不會(huì)導(dǎo)致大盤的崩潰

　　主持人權(quán)靜：一上來(lái)我們的觀點(diǎn)交鋒就很激烈，我們的劉紀(jì)鵬老師和華生老師的觀點(diǎn)就不一樣。下面我們來(lái)問問水皮老師您的看法。

　　水皮：是這樣，我剛才講話的時(shí)候忘了講一句，IPO永遠(yuǎn)不會(huì)導(dǎo)致大盤的崩潰，如果一個(gè)股市因?yàn)橹貑�IPO導(dǎo)致下跌，最后又馬上停了，那么這個(gè)股市肯定是沒有意義的，關(guān)了算了，沒有任何融資的價(jià)值。那么從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有什么呢？只有說股市低迷，低迷到一定的地步，IPO發(fā)不出去了，IPO自動(dòng)停止，只有這樣的情況。還沒有說倒過來(lái)做。因?yàn)榘l(fā)IPO，所以導(dǎo)致股市低迷，我覺得這個(gè)逆向是不成立的。

　　所以另外一方面，我們可能也許能夠得出另外一個(gè)結(jié)論，就是現(xiàn)在恐怕不是市場(chǎng)的投入，因?yàn)楝F(xiàn)在不可能說一IPO就見頂了，我覺得以前也沒有出現(xiàn)過，如果一IPO就見頂了，同樣又完蛋了，這個(gè)信心指標(biāo)又完蛋了，我覺得不是投資者不愿意，恐怕是我們管理的人不想這樣。

　　主持人權(quán)靜：那您說不是市場(chǎng)的投，那您覺得投的在哪里？現(xiàn)在是牛市嗎？

　　水皮：為什么我一直回避牛市和熊市呢？因?yàn)槲艺f牛市空倉(cāng)的人不高興，我說熊市滿倉(cāng)的人不高興，所以每個(gè)人的倉(cāng)位不一樣，我們?nèi)ツ瓿躅^版頭條很明確，第一目標(biāo)是2500，第二目標(biāo)是3500，這個(gè)目標(biāo)我覺得到現(xiàn)在沒有必要改變，因?yàn)?500不一定要過3500，但是我不認(rèn)為今年一定占得住3500，因?yàn)榈拇_業(yè)績(jī)還沒有經(jīng)過拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)從去年過來(lái)之后還在下滑，今年第三季度，第四季度能不能直接回升？股值繼續(xù)往上漲，后面需要看他的業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)有預(yù)期回升，因?yàn)樽叩?500點(diǎn)之前，是一個(gè)過度超跌的恢復(fù)。2500到3500之間就要走一步看一步，有一個(gè)積極的跡象，昨天統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，國(guó)有企業(yè)還是下滑22%，但是私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)已經(jīng)開始正的了，這個(gè)可能我們還要看。

　　主持人權(quán)靜：水皮老師您分析了這么多，我想知道您自己買股票嗎？您買什么？

　　水皮：我為什么不太好說話呢？因?yàn)槲艺f了很多人心理會(huì)不平衡。我以前早就說過了，我11月4號(hào)買的倉(cāng)，到現(xiàn)在倉(cāng)位也沒有大的變動(dòng)，所以各位說跌一個(gè)兩百點(diǎn)，三百點(diǎn)對(duì)我來(lái)講沒感覺，我是1684點(diǎn)買的倉(cāng)，很多股票在我手上已經(jīng)翻了兩倍，我覺得那個(gè)價(jià)位買的恐怕已經(jīng)再也買不到了，我就留在手里，留作紀(jì)念了。

    華生：市場(chǎng)真正健康還需要三五年的時(shí)間

　　主持人權(quán)靜：那華生老師有什么看法？

　　華生：我覺得如果結(jié)合我們證券市場(chǎng)下一步發(fā)展的趨勢(shì)，即使世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到正常的軌道，我們要消化這些因素，使它逐步在周期當(dāng)中能夠完成市場(chǎng)化、國(guó)際化，主體上從投機(jī)到投資上轉(zhuǎn)變，需要三到五年的時(shí)間，這個(gè)已經(jīng)很大了，上市就不用不著像我們現(xiàn)在這樣小心翼翼，那邊有幾百上前的企業(yè)在等著，這么好的價(jià)格，都想上，但是我們把它關(guān)在門外，人為的來(lái)維持這個(gè)，我覺得真正市場(chǎng)比較健康大概要三到五年的時(shí)間，這個(gè)時(shí)候我們太能見到原來(lái)真正的高點(diǎn)，或者什么的牛市才能展開，這個(gè)階段只是在調(diào)整，周期性的可能會(huì)上，但是也可能會(huì)下。

　　主持人權(quán)靜：補(bǔ)充一個(gè)問題，剛才您在跟劉紀(jì)鵬教授觀點(diǎn)有所交鋒的時(shí)候，您剛才說我們不能兩個(gè)都能要，那么現(xiàn)在我們?nèi)绻�不想�?duì)制度造成那么大的壓力，我們就不能再過于苛求。那么現(xiàn)在我們的大盤股已經(jīng)開始陸續(xù)的驅(qū)動(dòng)，您覺得這個(gè)今后會(huì)成什么樣子？

　　華生：這個(gè)我倒是同意劉紀(jì)鵬講的，他剛才說的還沒有見低，因?yàn)檎�府�?huì)意，從這個(gè)意義上，所以說IPO在我們政策思維的下，我們能夠預(yù)期今天上午說的，太低了，政府一定是支撐他，從各個(gè)方面扶持它，但是可以想見的如果政府認(rèn)為夠高了，夠穩(wěn)定了，這時(shí)候可能他的政策就相反，因?yàn)樗�是在被政策調(diào)控，所以我講的大調(diào)整，如果我們逐步的向市場(chǎng)過渡，要回一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)要三到五年。

　　主持人權(quán)靜：那就是說這三到五您我們要炒股的話還是要聽黨的話。劉老師您再說一說吧。

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