上交所創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室提出

　　積極采取措施提高股市質(zhì)量

　　去年滬市流動(dòng)性有所下降

　　上交所創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室21日發(fā)布的《上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告(2009)》顯示，由于2008年股市深度調(diào)整，投資者交易意愿下降，滬市流動(dòng)性有所下降，市場(chǎng)質(zhì)量各項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下降。

　　報(bào)告認(rèn)為，除了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、市場(chǎng)規(guī)模較小、投資者結(jié)構(gòu)不合理、缺乏賣空機(jī)制和完善的大宗交易機(jī)制是影響我國(guó)證券市場(chǎng)質(zhì)量的主要因素。當(dāng)前需要積極采取措施，提高我國(guó)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)質(zhì)量，包括進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善發(fā)行監(jiān)管制度、加強(qiáng)對(duì)上市公司兼并和收購(gòu)的支持力度、推進(jìn)合格投資者制度、改進(jìn)大宗交易制度、創(chuàng)新交易機(jī)制等。

　　報(bào)告從流動(dòng)性與交易成本、波動(dòng)性、定價(jià)效率、訂單執(zhí)行質(zhì)量等方面，對(duì)2008年上海證券市場(chǎng)的情況進(jìn)行了分析。盡管近10年來(lái)上交所流動(dòng)性的整體情況不斷改善，但由于2008年股市深度調(diào)整，投資者交易意愿下降，滬市流動(dòng)性有所下降。以交易10萬(wàn)元股票的價(jià)格沖擊成本為例，1995年高達(dá)199基點(diǎn)，2006年為31基點(diǎn)，2007年下降到20基點(diǎn)，但2008年又上升到36基點(diǎn)。從流動(dòng)性指數(shù)看(使價(jià)格上漲1%所需要的買入金額和使價(jià)格下跌1%所需要的賣出金額)，相比交易活躍的2007年，2008年流動(dòng)性指數(shù)下降了50%，為152萬(wàn)元。

　　從板塊分組數(shù)據(jù)看，上證50成份股流動(dòng)性成本最低，上證180成份股(不含上證50成份股)次之，B股和ST股票(含*ST股票)的流動(dòng)性成本最高。同時(shí)，上證50成份股流動(dòng)性指數(shù)最好，B股最差。總體看來(lái)，流通市值越大，股價(jià)越高，股票的流動(dòng)性成本越低，股票的流動(dòng)性指數(shù)越大。

　　報(bào)告同時(shí)顯示，2008年滬市市場(chǎng)質(zhì)量的其他各項(xiàng)指標(biāo)也較2007年有所下降。

　　從買賣價(jià)差類指標(biāo)看，2008年滬市相對(duì)買賣價(jià)差和相對(duì)有效價(jià)差有所增加，分別為31個(gè)和51個(gè)基點(diǎn)，比2007年上升了29%和10.8%。從大宗交易成本來(lái)看，買賣300萬(wàn)股票的價(jià)格沖擊指數(shù)在2008年為220個(gè)基點(diǎn)，較2007年上升了57%。從買賣方向看，大宗交易的買方向流動(dòng)性成本要大于賣方向流動(dòng)性成本，前者是后者的132%，比2007年的119%有所增加。2006年以來(lái)，滬市波動(dòng)率逐步上升，2008年日內(nèi)波動(dòng)率、日內(nèi)超額波動(dòng)率及日內(nèi)收益波動(dòng)率分別比2007年上升了12.5%、15.9%和6.3%。(周松林)

　　相關(guān)報(bào)告：

　　上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告(2009)

　　上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告(2008)

　　上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告(2006)

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