同時(shí)，三元的缺點(diǎn)也十分明顯，規(guī)模小導(dǎo)致資金、管理、人才、市場(chǎng)等方面的不足，這也是人們質(zhì)疑三元并購(gòu)三鹿的理由所在。三元股份上市不久，就因?yàn)檫B續(xù)虧損而戴上了ST的標(biāo)志，到今年4月才摘帽。

　　而伊利、蒙牛方面等龍頭企業(yè)似乎也對(duì)此次并購(gòu)不大擔(dān)心，三元畢竟是區(qū)域品牌，年?duì)I收入只有十幾億元，即使收購(gòu)了三鹿七家工廠，業(yè)務(wù)擴(kuò)大到上百億元，也只是二線品牌，對(duì)伊利、蒙牛不構(gòu)成威脅。

　　目前，隨著三鹿的宣布破產(chǎn)，收購(gòu)事宜的走向又一次發(fā)生了變化。三元股份在29日公告，正就并購(gòu)事宜進(jìn)行商談，公司股票已申請(qǐng)停牌。鑒于三鹿集團(tuán)已經(jīng)收到河北省石家莊市中級(jí)人民法院受理破產(chǎn)清算申請(qǐng)民事裁定書，公司將盡快召開董事會(huì)，根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整并購(gòu)方案，公司股票將繼續(xù)停牌。

　　但是分析人士認(rèn)為，三元此前經(jīng)過(guò)精心準(zhǔn)備，收購(gòu)發(fā)生變化的可能性極小，三鹿進(jìn)入破產(chǎn)程序應(yīng)該不會(huì)影響既有的并購(gòu)計(jì)劃。

　　不論三鹿最后由誰(shuí)接手，它給中國(guó)乳制品行業(yè)敲響的警鐘將繼續(xù)長(zhǎng)鳴。一個(gè)行業(yè)的發(fā)展離不開規(guī)范的管理和生產(chǎn)，更離不開作為一個(gè)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任心和良心。

　　美的收購(gòu)小天鵝

　　家電巨頭的多角戀

　　一只曾經(jīng)折斷翅膀(披星戴帽)的小天鵝也引來(lái)了美的、長(zhǎng)虹、默洛尼等家電巨頭追逐，引發(fā)了一場(chǎng)家電巨頭間的多角戀愛(ài)。

　　美的集團(tuán)已經(jīng)擁有“美的”和“榮事達(dá)”兩個(gè)洗衣機(jī)品牌，購(gòu)買小天鵝將進(jìn)一步擴(kuò)大其在洗衣機(jī)市場(chǎng)的份額。長(zhǎng)虹的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)比較弱，如果拿下小天鵝將會(huì)迅速壯大其在洗衣機(jī)領(lǐng)域的實(shí)力。默洛尼的財(cái)務(wù)顧問(wèn)為雷曼兄弟，曾有消息說(shuō)，默洛尼愿以遠(yuǎn)高于20億元的價(jià)格競(jìng)購(gòu)小天鵝。

　　最終，還是美的電器以16.8億元的價(jià)格入主小天鵝，雙方同時(shí)在2月27日晚間發(fā)布了公告。小天鵝競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)的典型意義在于，此案很可能是國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》后的第一例。根據(jù)《辦法》，國(guó)有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓持股，其轉(zhuǎn)讓價(jià)最低不得低于信息公告前30日均價(jià)的90%，而目前小天鵝股價(jià)已超過(guò)20元，若按18元測(cè)算，小天鵝大股東無(wú)錫國(guó)聯(lián)持有的8767萬(wàn)股股權(quán)(占24.01%)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)將高達(dá)15億多元，這個(gè)價(jià)格相當(dāng)于市盈率72倍(按2007年三季報(bào)扣除后凈利潤(rùn)折算)，市凈率4.82倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出當(dāng)前市場(chǎng)的平均價(jià)。

　　小天鵝是世界上極少數(shù)能同時(shí)制造全自動(dòng)波輪、滾筒、攪拌式全種類洗衣機(jī)的全球第三大洗衣機(jī)制造商。美的和小天鵝在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上有一定互補(bǔ)性。收購(gòu)小天鵝，美的電器可以補(bǔ)齊洗衣機(jī)業(yè)務(wù)短板，并發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，完善產(chǎn)能布局。而小天鵝本身是個(gè)很健康的企業(yè)，擁有較好的品牌、資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理班子，美的作為本土的強(qiáng)勢(shì)品牌，在資源整合上成功的概率很高。

　　而美的集團(tuán)曾表示“小天鵝的價(jià)值是顯而易見(jiàn)的，非常符合我們的需要。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)此一役，中國(guó)白電業(yè)的整合或可告一段落。未來(lái)的白電市場(chǎng)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局初顯。青島海爾(600690)、美的電器(000527)、海信電器(600060)、四川長(zhǎng)虹(600839)、格力電器(000651)將成五足鼎立之勢(shì)。

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