大小非的解禁被市場普遍認(rèn)為是目前市場跌勢綿綿不休的主要因素之一。

　　對大小非是否征收暴利稅的討論也在近日被推向了高潮。贊同的聲音與反對的聲音都很強(qiáng)烈。

　　征稅派的依據(jù)是：大小非所持股權(quán)與二級市場上普通投資者的股權(quán)是不同質(zhì)的，每股含金量不同，股權(quán)內(nèi)的價(jià)值獲得的渠道不同，投資的性質(zhì)也有區(qū)別。正是因?yàn)榇笮》撬�持股成本低廉，而且上市公司多年不分紅，因此要對大小非征收暴利稅。

　　但反對的聲音表示，并非所有的大小非都持股成本低廉，而且國家政策要考慮到連續(xù)性，再有征暴利稅對已經(jīng)持股很長時間的大小非持股人有失公允。

　　為什么中國證監(jiān)會在第一時間明確表態(tài)不會對大小非征收暴利稅？可能是擔(dān)心對此問題討論時間越長，越會刺激大小非大規(guī)模減持吧。其實(shí)，中國證監(jiān)會也一直在努力，期望以“時間換空間”，盡量減少大量一次性二級市場拋售，來降低大小非的減持帶給市場的沖擊。但從最近股市的表現(xiàn)來看，其努力的效果不佳。

　　為什么大小非大規(guī)模減持？

　　因?yàn)椤爸袊�的很多大小非持有者沒有經(jīng)歷上市過程，沒有接受投資銀行的‘洗腦’，他們不知道，或者是他們有點(diǎn)接受不了自己突然發(fā)財(cái)?shù)默F(xiàn)實(shí)，憋不住想賣股票，因?yàn)樗麄儾恢�道自己擁有的股票很值錢，若長期持有會更有錢。”

　　銀河證券研究所所長滕泰在接受了本報(bào)記者專訪時表示。

　　他建議，“在這個特殊的時候，我提議建立專門的大小非減持平準(zhǔn)基金”。

　　中國股市信心缺乏的根本原因是什么？對大小非征收暴利稅是否合理？資本市場的問題根源在哪里？

　　股價(jià)超跌時代

　　《21世紀(jì)》：您認(rèn)為目前中國股市信心缺乏的根本原因是什么？

　　滕泰：我認(rèn)為主要有三個原因。一是今年中國的外圍市場普遍都不好：國際市場受美國次債危機(jī)影響，全球資本市場都不同程度地出現(xiàn)了下跌——美國、歐洲市場，尤其是新興市場，比如俄羅斯從5月份到現(xiàn)在股指跌幅超過30%；周邊國家——韓國和日本以及泰國，股價(jià)跌得也很厲害。今年年初我在貴報(bào)發(fā)表過一篇文章，題為《次按危機(jī)與全球五年牛市的結(jié)束點(diǎn)》，認(rèn)為全球資本市場五年牛市已經(jīng)基本結(jié)束，其實(shí)在2007年第四季度就已經(jīng)結(jié)束。目前我依然堅(jiān)持這樣的觀點(diǎn)。

　　另外，中國經(jīng)濟(jì)不管是宏觀層面還是微觀層面，也出現(xiàn)了一些不利因素：

　　主要的一個表現(xiàn)就是經(jīng)濟(jì)增速有所放緩——可能由去年的GDP增長11%回落到2008年的10%左右，甚至還有可能回落到9.8%的水平。雖然回落的速度不是很大，但是有所放緩。

　　其二就是通貨膨脹的壓力比較大。尤其是去年下半年以及今年上半年，中央政府對抑制通脹一直非常重視，也出臺了一系列的貨幣緊縮措施。緊縮貨幣措施對抑制通脹顯然發(fā)揮了一定作用，但是對資本市場的打擊也是非常明顯的。現(xiàn)在，中央政府宏觀調(diào)控的政策方向有所變化，由原來的“兩防”變成“一保一控”——在保經(jīng)濟(jì)增長的前提下控制通貨膨脹，但是總體而言，通脹的影響還在。由于中國的通脹主要是成本推動型的通脹，人力資源成本、工資成本、土地成本、大宗原材料成本等等都在增加，而企業(yè)稅收也沒減，在幾方面的壓力下，很多工業(yè)制造企業(yè)的利潤有所下滑，這自然也會影響資本市場的股票價(jià)格。

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