周四深滬大盤再度出現(xiàn)恐慌跳水的行情，其中上證綜指大跌5.42%再創(chuàng)調(diào)整行情新低，并逼近3400點整數(shù)關(guān)口。截至目前，上證綜合指數(shù)從2007年10月16日的歷史高位下跌以來，累計最大跌幅已經(jīng)超過44%，跌幅相當(dāng)巨大。觀察周四的盤面可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)投板塊的集體暴跌和次新藍(lán)籌接連破發(fā)成為市場殺跌的主要做空力量。值得關(guān)注的是，繼中國太保在配售部分上市流通導(dǎo)致跌破發(fā)行價以后，中煤能源、中海集運等次新股相繼跌破發(fā)行價，中國石油、中國鐵建等也同樣面臨破發(fā)的厄運，使得市場恐慌情緒進(jìn)一步加劇。
不容置疑的是，近階段的連續(xù)恐慌下跌已經(jīng)導(dǎo)致市場信心陷入了崩潰的狀態(tài)，市場信心的崩潰反過來又引發(fā)非理性的殺跌，這種惡性循環(huán)的結(jié)局最終導(dǎo)致A股市場陷入持續(xù)低迷的尷尬境地。筆者認(rèn)為，目前急需政策利好來穩(wěn)定市場信心，包括調(diào)整印花稅率、控制再融資規(guī)模和提高再融資門檻、合理引導(dǎo)大小非的解禁以及加快合規(guī)資金入市等舉措都將會有助于緩解當(dāng)前市場的恐慌情緒和悲觀預(yù)期。
筆者此前已經(jīng)提到，從導(dǎo)致市場連續(xù)大幅跳水的因素來看，美國次按危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險和國內(nèi)持續(xù)的通貨膨脹等負(fù)面因素導(dǎo)致市場預(yù)期發(fā)生明顯改變。但根本上的原因還在于，大小非解禁和巨額再融資等實質(zhì)性資金壓力之下，市場供求關(guān)系已經(jīng)嚴(yán)重失衡，在這種背景下，深滬市場必然會重新尋求新的價值中樞。因此從本質(zhì)上來看，市場進(jìn)入全流通時代以后，原有的估值體系被打破，近階段的持續(xù)調(diào)整就是市場重新尋求合理估值體系的過程。而全流通的市場價值中樞究竟處于哪個指數(shù)區(qū)域，大小非的“減持態(tài)度”將會產(chǎn)生重要影響。目前已經(jīng)有觀點認(rèn)為，具備實業(yè)投資眼光的“大小非”已經(jīng)開始逐步掌控市場話語權(quán)，這是股權(quán)分置改革后全流通時代市場格局的最大變化，也是目前投資者需要看清的市場發(fā)展趨勢。因此，在全流通的市場格局下， “大小非”減持態(tài)度的變化可能更有利于判斷市場估值水平是否處于合理區(qū)間。