在短暫的反彈之后，滬深兩市股指再度用一根“大陰棒”回應(yīng)了一些利好。

　　對于市面上流行的股指大幅下挫原因的說法，或許普通投資者自己也能掰指頭數(shù)出幾樣：美國次貸危機、國內(nèi)宏觀政策偏緊、上市公司再融資等等。但當市場被小非減持一再沖擊之后，一個事實浮出水面：隨著股權(quán)分置改革的實施，之前鎖定的股份陸續(xù)大舉進入流通領(lǐng)域，A股市場的供求關(guān)系已發(fā)生了根本性改變，這才是股市難改弱勢的關(guān)鍵所在。

　　從近兩年的牛市看，中國股市的市值大幅上升，大約上升了20多萬億元，其中，包括機構(gòu)投資者和中小投資者在內(nèi)的流通股股東市值大約增長了3萬億元，而得益最大的就是處于鎖定期的“大非”和“小非”。根據(jù)上市公司減持公告統(tǒng)計顯示，3月份的減持“小風暴”已如期而至，減持股份數(shù)量達2.42億股。截至3月18日，2008年以來發(fā)布過減持公告的大小非共減持股份12.3億股，如以減持公告當日股價均價計算，則減持股份涉及市值約194億元。

　　然而，這一切才剛剛開始。到今年年底，限售期2年以內(nèi)的限售股將解禁完畢；2009年和2010年是大股東解禁的高峰期。根據(jù)測算，未來兩年，市場需要接近5萬億元的巨量資金量，才能維持現(xiàn)在的股價。于是，A股市場不可避免將迎來一個股權(quán)分置改革至今最大的難題，即大小非攜帶著巨量籌碼如洪水般傾瀉而出。如果要問大小非為什么要減持，那么挾帶著平均不到1元成本的他們或許會反問：“有如此高的收益，你會減持嗎？”

　　從目前的情況看，如果只靠市場自身的力量來解決這個難題，這種放任自流的方式對于中小投資者來說無疑將成為一個長期的“心痛”。因為對于那些經(jīng)過長期攤薄后成本幾乎為零的非流通股股東來說，雖然經(jīng)歷了股改送股的成本付出，但由于購入成本極低，即便按照暴跌后的市價套現(xiàn)，依舊能夠獲得暴利，所以在市場急劇下跌時他們也不惜承擔跌停價的套現(xiàn)。

　　不少業(yè)內(nèi)人士表示，管理層應(yīng)對全流通產(chǎn)生的新情況，盡快制定新的規(guī)范，防止大股東利用自身的絕對優(yōu)勢來操縱股價，或者可以通過稅收等方式來限制其肆無忌憚的拋售行為，有效減緩大小非的減持速度。長期來看，規(guī)范大股東行為，防止限售股對A股市場的非理性沖擊，是管理層穩(wěn)定市場健康發(fā)展的手段之一。尤其在目前階段，經(jīng)歷了一個大牛市后，非流通股東在極低的歷史成本和豐厚的獲利面前，其拋售和操縱的沖動更為迫切。如何避免A股市場演變成一個大小非的套現(xiàn)場所，將考驗監(jiān)管層的智慧。

　　唐瑋婕