近日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿》和《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法（征求意見稿）》。對于上述文件的出臺，不少中資VC業(yè)內(nèi)人士給予高度評價，認(rèn)為其將加快中國資本市場多元化發(fā)展，國內(nèi)一大批具有成長性的中小企業(yè)都將最終受益于創(chuàng)業(yè)板推出；而境外的VC、PE則對離現(xiàn)實(shí)僅一步之遙的創(chuàng)業(yè)板持相對謹(jǐn)慎態(tài)度，表示創(chuàng)業(yè)板暫時不會成為所投公司的主退出通道。

　　“從證監(jiān)會此次公布的上市條件看，創(chuàng)業(yè)板的門檻比預(yù)想的要低。小企業(yè)一直受困于融資難，降低上市條件后，上市資源預(yù)計(jì)會井噴。”本土知名私募投資人、四川時智投資副總經(jīng)理王佳俊表示。

　　軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資經(jīng)理張思亮告訴記者，《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》及《創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的征求意見稿出爐，意味著創(chuàng)業(yè)板的推出又向前邁出了一大步。應(yīng)該說，創(chuàng)業(yè)板的推出對外資創(chuàng)投公司并不會有很大的影響，但它將給予中國投資者更多的選擇余地，同時也給中國本土的中小型VC創(chuàng)造了退出的機(jī)會。

　　“從征求意見稿的細(xì)則內(nèi)容來看，創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入門檻比較低。我們公司目前投資的企業(yè)如果想要在創(chuàng)業(yè)板上市，基本都不存在什么問題。不過，現(xiàn)在軟銀中國創(chuàng)投公司的退出路徑主要是在美國納斯達(dá)克，而非在中國國內(nèi)。其實(shí)，在國外，創(chuàng)業(yè)板和主板的差別并不像在國內(nèi)這么大。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的‘盤子’相對比較小，上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)的實(shí)力也不夠雄厚，這樣一來，VC的投資回報(bào)率會比較低，因此，公司在中國國內(nèi)也主要以主板市場作為退出通道。”張思亮同時指出，盡管創(chuàng)業(yè)板不會成為公司主要的退出通道，但公司會積極關(guān)注創(chuàng)業(yè)板推出的市場情況及活躍程度。如果市場活躍度比較高，也不排除公司會建議所投資的企業(yè)選擇在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人毛丞宇稱，從去年開始，公司已有意識地投了數(shù)家中外合資結(jié)構(gòu)的企業(yè)，就是在為國內(nèi)主板或中小企業(yè)板上市準(zhǔn)備資源，到目前為止，明確針對創(chuàng)業(yè)板的項(xiàng)目還沒有。他同時表示，這與內(nèi)地上市對企業(yè)盈利時間長短的要求有關(guān)。另外，在內(nèi)地上市需要證監(jiān)會審批，其審批流程比較長。在公司看來，上市的可確定性偏弱。

　　“征求意見稿要求創(chuàng)業(yè)板企業(yè)募集的資金必須全部用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)，這是符合創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的發(fā)展方向的。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)科研處處長干春暉教授認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則和辦法的出臺說明政府推出創(chuàng)業(yè)板已箭在弦上。而創(chuàng)業(yè)板的推出對促進(jìn)中國資本市場的多元化發(fā)展、優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)將發(fā)揮重要作用。

　　干春暉表示，目前在主板上市的企業(yè)多以規(guī)模龐大、在行業(yè)中具有龍頭地位或資源優(yōu)勢的大型國有企業(yè)為主，而中小成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是中小成長型科技企業(yè)比較少。創(chuàng)業(yè)板與主板有不同的規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，主板有比較高門檻，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)基本上都正處于起步階段，這類企業(yè)盡管規(guī)模較小，但具有很好的商業(yè)模式，只是暫時缺少資金。過去在美國納斯達(dá)克市場上也有業(yè)績虧損但仍能上市的企業(yè)，關(guān)鍵是看這個企業(yè)的商業(yè)模式、核心管理團(tuán)隊(duì)以及核心競爭力如何。監(jiān)管部門按照創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的特點(diǎn)細(xì)化創(chuàng)業(yè)板規(guī)則，正是為這類中小型企業(yè)的融資及發(fā)展壯大創(chuàng)造條件。

　　干春暉表示，對于創(chuàng)業(yè)板，一些資金實(shí)力雄厚的外資VC、PE恐怕興趣不限于此，他們動輒數(shù)億的資金與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的實(shí)際需求并不相對稱，且較難從創(chuàng)業(yè)型企業(yè)身上獲得滿意的投資回報(bào)。不過，創(chuàng)業(yè)板對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的股東、投資者及核心管理層是有利的，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)型企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板得到資金，企業(yè)持續(xù)發(fā)展有了保障，企業(yè)高管得到激勵，投資者也擴(kuò)大了可投資的范圍。

　　“雖然創(chuàng)業(yè)板推出越早越好，但也急不得。市場準(zhǔn)備、方案論證要在創(chuàng)業(yè)板推出之前盡可能把潛在的問題都消除掉，保證創(chuàng)業(yè)板順利推進(jìn)。畢竟，早發(fā)現(xiàn)問題早解決比推出后再發(fā)現(xiàn)再解決的成本要小得多。”干春暉表示。