中國神華：善于譜寫神話的煤炭“王者”

　　陳黛

　　中國第五大沙漠毛烏素，蒙語意為“寸草不生的地方”，正是在這個沙漠南端，中國神華掘得了巨量“黑金”，并成就了不敗的資本神話。

　　以2006年度的煤炭產量、銷售量和煤炭儲量計，神華是中國最大的煤炭上市公司，而且是世界上最大的煤炭上市公司之一。2006年神華的煤炭出口量約占中國當年煤炭總出口量的38%。2002年至2006年，公司煤炭產量和發電量年均復合增長率分別達到23%與24%。

　　上個月，已在港上市的中國神華回A，掛牌當日開出68元/股的高價，創下今年A股市場上市當天最高漲幅紀錄。隨后短短幾天飆升至每股94元多。這一切與其自身業務優勢密切相關。現在該公司有煤炭和發電2大業務，有4大礦區、5條鐵路線、2個自有港口、11個正在運營的電廠以及7個在建電廠項目。

　　高效率、高成長性、高預期是支持上市公司高估值的基礎，神華恰恰是將這幾項指標囊括其中。在國際原油價格突破了90美元之后，

煤炭價格繼續看漲是業內共識，而具有煤企定價話語權的神華是最受益的龍頭企業。神華回A募集的600多億元將用于改造升級換代煤礦、鐵路、港口、電力設施；繼續收購兼并煤礦；到海外收購資源。

　　目前，神華上市公司只占整個神華集團總資產的80%，集團存續煤礦沒有一個虧損，公司預計2到3年內集團將實現整體上市。可以預見，中國神華未來還會有更多“

神話”展示給投資者。

　　●上市地：上證所、港交所

　　●營收：383億元

　　●凈利潤：103.15億元

　　●每股收益：0.54元

　　(今年上半年)

　　中國石化：憑資源優勢穩當“定海神針”

　　王佑

　　如果你曾在今年5月30日親身經歷了國內股票市場慘烈巨挫的場面，你就不應該、也不能忘記一家公司的名字——中國石化(600028.SH)。當天，千只個股難以生還、上證指數整體下跌6.5%，但這根“定海神針”竟然以3.29%的漲幅，驚人地挺立在A股市場的紅字隊列中。

　　《財富》全球500強企業排名第17位證明了這家中國企業以營業收入稱冠國內的不二地位。

　　先于中國石油實現三地上市的這個資源巨頭，以一貫的寧靜與低調在資本市場中穩步攀升。今年1月以10元左右價格一路上揚的中國石化，在10月受到中國石油上市的刺激和本身業績的雙重影響，一個月的漲幅達30%，高攀至28元左右。

　　2007年前三季度，公司原油和天然氣產量同比分別增長2.23%和11.74%；原油加工量同比增長6.52%；國內成品油經銷量和零售量同比分別增長6.63%和4.56%。具中國石油背景的中國石化新任董事長蘇樹林的出現，被業內認為，其將幫助中國石化進一步發揮“勘探開發”的潛力，并讓這家企業繼續保持其油氣生產及銷售的獨特優勢。

　　相比中石油，“上弱、中強、下強”的布局，決定了中國石化未來必然會在上游勘探與開采業務上繼續挖掘潛力。2006年中國石油的原油產量為8.29億桶，中國石化為2.85億桶。因上游勘探開采還不能完全滿足下游需要，中國石化有70%以上的原油需要外購。

　　但去年4月，中國石化發現了迄今為止國內規模最大的特大型整裝海相氣田——普光氣田。緊接著又在新疆塔河油田12區新發現1.4億~2億噸的原油地質儲量。今年上半年，中國石化油氣產量均創歷史最好水平，生產原油約2026萬噸，同比增長2.12%；生產天然氣39.5億立方米，同比增長10.58%。

　　而技術人才和資金的雙輪驅動，也讓企業呈現更好的發展前景。中國石化內部兼備了東部老油田和新興石油隊伍的勘探、地質研究、評價等各類人才和技術。加之其勘探區域迅速擴大、相當多區域處于有利部位的情況下，中國石化會提高更多的自有勘探儲量。

　　而資金方面，公司上半年的勘探及開采事業部資本支出人民幣182.77億元，較上年同期116.76億元增加66億元，增幅達56.53%。資本支出的提高，也預示著將來中國石化的上游業務能力有所增強。這家營收萬億的資源巨人，未來定會交上更好的成績單。

　　●上市地：上證所、港交所

　　●營收：5668億元

　　●凈利潤：349億元

　　●每股收益：0.403元

　　(今年上半年)

　　中國石油：老大中的老大

　　王佑

　　毫無疑問，中國石油(601857.SH)的價值，從7年前巴菲特對它的情有獨鐘開始就顯露無遺了。

　　11月5日，中國石油48.6元/股的開盤價格超出了所有主流機構預期，其191%的開盤漲幅也讓“主帥”蔣結敏深感滿意。這只一線藍籌股的磅礴氣勢，再次驗證了油氣資源霸主的威力。正如中國石油前董秘(現中信資源副董事長)壽鉉成所說，中國石油并不缺錢，但通過資本的洗禮更健康了。

　　從國內到國際，從上游到下游，中國石油的全線業務優勢，帶給投資者的不單是一個資源性成長企業的頂尖實力，更是一只優質藍籌的全新競爭力。

　　相比中國石化，中國石油的最大優勢在于，覆蓋石油、天然氣的勘探與開發。全國原油儲量、產量的63%和近60%都由該公司壟斷；而對75%及以上天然氣資源的占有也造成了它在天然氣市場舉足輕重的地位。在中國石油2006年的經營利潤中，有83%的貢獻來自于油氣勘探與生產。

　　不過，縱然中國石油在油氣的開發與生產中所向披靡，要看其今后的發展，還不能單從原油勘探業務上觀察。煉油能力、天然氣管道和大型氣田的增多等都不容忽視。

　　人們質疑的一點是，中國石油作為一家勘探開發商，其石油勘探的業績增長很難受益于國際原油價格的提升。因中國成品油定價機制決定，中國石油的大量原油都直接賣給煉油商，而在我國成品油價格仍由政府部門“說了算”的情況下，國際原油價格猛漲也無法讓大量利潤轉到中下游企業。

　　但也正是因為有了這種“不完美”，使中國石油有了向上發展的空間和動力。中國石油擴產的步伐一直沒有間斷過，目前已形成了大連石化、蘭州石化、撫順石化等3個千萬噸級煉油廠，其中大連石化有2000萬噸的煉油能力，同時廣西欽州的千萬噸級煉油廠也在進入投產倒計時，這些煉油設施的增加都將幫助中國石油應對未來油氣價格理順后的市場競爭格局。另外，近年來中國石油在南方加油站市場的征戰，也為其煉油一體化業務戰斗力的加強增添了活力。2004年到2006年，公司自建及購買的加油站達到4425座，其中3301座都在我國經濟發達的東部和南部地區。

　　在海外業務上，中國石油也有龐大規劃。目前，中國石油海外作業量高達6000萬噸，權益產量為2800萬噸。其中參股的哈薩克斯坦PKZ公司產量已突破1000萬噸。一位接近中國石油的人士告訴記者，中國石油在海外的優勢在于，其擁有良好的陸地油田服務經驗，因此油田服務和采油互相補充和合作。

　　●上市地：上證所、港交所、紐交所

　　●營收：3927.3億元

　　●凈利潤：818.3億元

　　●每股收益：0.46元(今年上半年)

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