雅戈?duì)?/a>：正業(yè)副業(yè)三豐收

　　吳樂晉

　　人民幣升值顯然沒有影響到原本的紡織服裝股雅戈?duì)?600177.SH)，該公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.80億元，同比增長(zhǎng)172%，每股收益達(dá)到0.75元，每股凈資產(chǎn)達(dá)到6.84元。

　　而且，它還自信地公布年度預(yù)計(jì)公告說，2007年度凈利潤(rùn)與去年同期相比，增長(zhǎng)幅度將達(dá)到140%以上。

　　寧波商人向來以對(duì)資本市場(chǎng)高度敏感而著稱。雅戈?duì)杽?chuàng)始人李如成和杉杉創(chuàng)始人鄭永剛的名字一開始就被擺在一起。同城競(jìng)爭(zhēng)促使兩家企業(yè)共同成長(zhǎng)。從1993年到1999年，杉杉西服的市場(chǎng)占有率曾保持7年第一，1999年之后才由雅戈?duì)柗Q雄，而且再?zèng)]有從老大的位置上下來過。2006年，雅戈?duì)栁鞣�綜合市場(chǎng)占有率為13.3%，已經(jīng)連續(xù)12年位居同行第一。

　　雅戈?duì)栠@幾年進(jìn)入了上游紡織領(lǐng)域，研發(fā)出的納米等新面料令其市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大，去年，該公司的服裝內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)16%。在下游，雅戈?duì)柾�步建設(shè)百貨專柜、直營(yíng)店、加盟店三大渠道。與其他服裝企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)型“輕公司”不同，雅戈?duì)栐谥鳂I(yè)堅(jiān)持腳踏實(shí)地的步驟。

　　另外，公司自1992年進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)以來，如今雅戈?duì)栔脴I(yè)通過寧波東海花園、東湖花園、海景花園以及蘇州未來城幾個(gè)樓盤的成功運(yùn)作，已經(jīng)躋身國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)前列，成為寧波、蘇州等二線城市的區(qū)域地產(chǎn)龍頭。

　　雅戈?duì)柦衲甑母咴鲩L(zhǎng)則主要?dú)w功于雅戈?duì)栞^早瞄準(zhǔn)券商市場(chǎng)商機(jī)，分享到了最近兩年中國(guó)牛市盛宴。

　　雅戈?duì)枌?duì)中信證券(600030.SH)的投資已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的經(jīng)典案例。在減持部分股權(quán)后，公司當(dāng)前仍持有約1.5億股中信證券，以10月15日收盤價(jià)計(jì)算，增值超過160億元。公司還持有1.79億股寧波銀行，市值達(dá)48億元，增值也相當(dāng)可觀，并另外還持有宜科科技、關(guān)鋁股份、上實(shí)發(fā)展、廣博股份、中國(guó)人壽、煙臺(tái)萬華、昆百大和京能熱電等上市公司的股份。此外，公司還持有目前尚未上市的天一證券1.5億股。

　　雅戈?duì)柲壳暗氖杖虢M合為證券市場(chǎng)投資、房地產(chǎn)和服裝，是周期不同的三個(gè)行業(yè)，證券市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)最大，周期最短，服裝業(yè)周期最長(zhǎng)也最平穩(wěn)。由于目前中國(guó)消費(fèi)整體升級(jí)和中國(guó)品牌形象總體改善，“不務(wù)正業(yè)”的雅戈?duì)査坪蹰_始重新重視服裝業(yè)的貢獻(xiàn)。據(jù)稱，該公司馬上要推出他們的網(wǎng)上男裝直購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　●上市地：上交所

　　●營(yíng)收：13.76億元

　　●凈利潤(rùn)：4.149億元

　　●每股收益：0.17元(今年第三季度)

　　鹽湖鉀肥：從不擔(dān)心產(chǎn)品銷路的稀缺股

　　陳黛

　　在中國(guó)，只有青海察爾汗一個(gè)大鹽湖，也只有察爾汗鹽湖能生產(chǎn)出氯化鉀。其氯化鉀資源占全國(guó)已探明儲(chǔ)量的97%。這得天獨(dú)厚的資源成就了鹽湖鉀肥(000792.SZ)，也支撐了它上市十年來從未改變的上升趨勢(shì)。

　　除了地理優(yōu)勢(shì)，還有一個(gè)客觀現(xiàn)狀是，中國(guó)是個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，耕地普遍缺鉀，這決定了鉀肥的重要性。目前中國(guó)80%的鉀肥依賴進(jìn)口，所以該公司從不擔(dān)心產(chǎn)品銷路。

　　今年鹽湖鉀肥的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)都比去年有30%左右的增幅，這主要來自于氯化鉀產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)和價(jià)格提高。目前國(guó)際鉀肥價(jià)格不斷上漲，巴西鉀肥今年已上漲50%。盡管國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格每噸上漲160元左右，但這個(gè)漲幅只有8%，并沒有趕上國(guó)際水平。業(yè)界因此對(duì)未來鉀肥市場(chǎng)仍持極為樂觀態(tài)度。

　　從2000年開始，國(guó)家西部大開發(fā)十大工程之一的“百萬噸鉀肥項(xiàng)目”開始建設(shè)，到目前新生產(chǎn)線的建成，使整個(gè)鹽湖鉀肥的鉀肥產(chǎn)能達(dá)200萬噸，占全國(guó)鉀肥產(chǎn)量的80%。其鉀肥純度達(dá)95%~98%，與國(guó)際接軌，成本卻比進(jìn)口鉀肥低三分之一。

　　鹽湖鉀肥的遠(yuǎn)景規(guī)劃是，利用察爾汗湖滿足國(guó)內(nèi)三分之一需求，利用國(guó)外資源再滿足三分之一，從而逐步降低純進(jìn)口比例。對(duì)于投資者來說，這等于鹽湖鉀肥今后將再造一個(gè)鹽湖鉀肥，“藍(lán)中之藍(lán)”地位無疑將更穩(wěn)固。

　　●上市地：深交所

　　●營(yíng)收：21.11億元

　　●凈利潤(rùn)：6.59億元

　　●每股收益：0.859元 (今年前三季度)

　　獐子島：耀眼的“海底明珠”

　　伍靜妍

　　獐子島(002069.SZ)，深成份股中一顆耀眼的“海底明珠”。

　　去年9月，獐子島作為一家中小板公司創(chuàng)下其時(shí)中國(guó)上市公司股票上市開盤價(jià)最高紀(jì)錄——60.89元，較發(fā)行價(jià)上漲143.5%，令這顆“海底明珠”第一次照亮了二級(jí)市場(chǎng)投資者的眼睛。上市不到一年，2007年6月，獐子島又以其在中國(guó)海產(chǎn)品行業(yè)的領(lǐng)先地位和成長(zhǎng)性，以及在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)堅(jiān)挺表現(xiàn)等多方面因素，成功入選了調(diào)整后的深證100指數(shù)成份股行列。這意味著獐子島公司的市值、成交與收益指標(biāo)已具有了一定的市場(chǎng)代表性。

　　而獐子島作為農(nóng)業(yè)板塊的成功代表，更令投資者極大豐富了對(duì)農(nóng)業(yè)股價(jià)值的想象力。

　　獐子島漁業(yè)之所以能打造出中國(guó)第一個(gè)水產(chǎn)品馳名商標(biāo)，有兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力：一是規(guī)模，獐子島是國(guó)內(nèi)擁有海域資源最大的漁業(yè)企業(yè)。據(jù)獐子島公開資料，目前確權(quán)海域達(dá)60多萬畝，全部為國(guó)家級(jí)清潔海域，適宜養(yǎng)殖海洋珍品。2006年底，公司扇貝、刺參、鮑魚收獲面積分別達(dá)到13.42萬畝、3568畝、763畝。

　　獐子島能在農(nóng)業(yè)股中脫穎而出，不可復(fù)制的生產(chǎn)模式是另一個(gè)優(yōu)勢(shì)。獐子島自創(chuàng)的底播增殖生產(chǎn)模式，將優(yōu)質(zhì)種苗直接投放到深達(dá)20米以上的冷水域海底，讓這些種苗經(jīng)過2～5年的自然純生態(tài)成長(zhǎng)，從而形成海產(chǎn)品的野生品質(zhì)。這種獨(dú)特的模式，令公司可以大量生產(chǎn)喜貝(蝦夷扇貝)、海參、鮑魚、海膽、海螺等高檔海珍品。而產(chǎn)品的提升，正好切合目前中國(guó)海產(chǎn)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。目前，獐子島的主營(yíng)利潤(rùn)率在同行業(yè)也是最高的。據(jù)獐子島2006年年報(bào)，公司凈利潤(rùn)達(dá)1.7億元。

　　除此外，獐子島董事長(zhǎng)吳厚剛指出，從“海上大寨”發(fā)展過來的獐子島，經(jīng)過數(shù)十年的生產(chǎn)積累，在海珍品育苗、養(yǎng)殖、加工、銷售方面已經(jīng)建立完整的藍(lán)色產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)建了具有中國(guó)漁業(yè)特色的“獐子島模式”，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)和整合資源能力。

　　但獐子島若要實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展，不能僅僅依賴原有的海域資源和產(chǎn)業(yè)規(guī)模。吳厚剛的下一步是讓獐子島走出去，“獐子島漁業(yè)實(shí)施漁業(yè)工業(yè)化戰(zhàn)略，這將使獐子島更直接、更近距離參與并面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)。”吳厚剛稱，獐子島打造中國(guó)漁業(yè)第一品牌后，將實(shí)施爭(zhēng)創(chuàng)世界漁業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)的戰(zhàn)略。目前獐子島已經(jīng)在美國(guó)、歐盟、澳大利亞、新西蘭、中國(guó)臺(tái)灣等30個(gè)國(guó)家和地區(qū)注冊(cè)商標(biāo)，為開拓國(guó)際市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。

　　●上市地：深交所

　　●營(yíng)收：1.87億元

　　●凈利潤(rùn)：0.51億元

　　●每股收益：0.45元(今年第三季度)

　　長(zhǎng)江電力：最會(huì)賺錢的水電巨子

　　王佑

　　握有三峽電力資產(chǎn)的中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司(600900.SH，下稱“長(zhǎng)江電力”)從一出生就注定了無可限量的前途。作為國(guó)內(nèi)最大的水電行業(yè)上市企業(yè)，長(zhǎng)江電力相比其他電廠，有著獨(dú)特的能源優(yōu)勢(shì)。

　　由中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開發(fā)總公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合華能國(guó)際、中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)、中石油等五家發(fā)起人以發(fā)起方式設(shè)立的長(zhǎng)江電力，擁有葛洲壩水電站和三峽工程投產(chǎn)的8臺(tái)發(fā)電機(jī)組。截至2006年12月31日總資產(chǎn)達(dá)407.64億元。

　　因?yàn)橐揽克�源，長(zhǎng)江電力與燃煤電廠比較，擁有最高的利潤(rùn)率。較之獨(dú)立發(fā)電企業(yè)中利潤(rùn)率最高的華潤(rùn)電力(0836.HK)的17%，長(zhǎng)江電力的凈利潤(rùn)在50%以上。截至今年10月底，長(zhǎng)江電力的市值已接近250億美元，這是華潤(rùn)電力、大唐等大型電力公司市值的180%以上。

　　長(zhǎng)江電力的另一大特色在于，持有眾多巨型企業(yè)的金融股權(quán)。因?yàn)樘厥獾膰?guó)有身份，其可以參股各行業(yè)資質(zhì)最好的企業(yè)。今年前三季度其金融收益同比增長(zhǎng)了40倍之多。其中，2007年2月長(zhǎng)江電力以9.5元/股介入的2000萬股云南銅業(yè)，在今年10月底已升至70元/股附近，長(zhǎng)江電力凈賺7倍。

　　目前，它在已拋出8億股建行H股的情況下，仍然擁有建行12億H股；另外還繼續(xù)參股工行A股1.12億股、中國(guó)國(guó)航A股3500萬股，云南銅業(yè)、中信銀行、交通銀行共計(jì)近4100萬股的股票。這些股票的市價(jià)大約為百億元以上。

　　當(dāng)然，金融投資只是長(zhǎng)江電力的一大副業(yè)，公司未來更廣闊的前景還是依靠自身業(yè)績(jī)的增速和總公司資產(chǎn)的注入。2007年長(zhǎng)江電力完成對(duì)#7、#8三峽機(jī)組收購(gòu)后，三峽總公司仍擁有剩余的18臺(tái)三峽機(jī)組及上游向家壩、溪洛渡的在建工程以及烏東德、白鶴灘的開發(fā)權(quán)。依據(jù)2003年長(zhǎng)江電力上市時(shí)的承諾，它將分批收購(gòu)新投產(chǎn)的三峽機(jī)組，并在2015年前完成收購(gòu)，即2005~2015年之間平均每年收購(gòu)兩臺(tái)機(jī)組。一些新投產(chǎn)的機(jī)組，該公司也有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。

　　公司所發(fā)電力主要銷往華中、華東及廣東省，近兩年來該公司不斷在這些地區(qū)尋找收購(gòu)目標(biāo)。2006年獲得了廣州控股11.238%的股份，今年再次入股湖北能源45%。同時(shí)還獲得上海電力近10%的股權(quán)，成本為4.48元/股。

　　2006年，公司完成發(fā)電量357.37億千瓦時(shí)，2007年將完成發(fā)電量464億千瓦時(shí)。公司董事長(zhǎng)李永安近日表示，三峽電站發(fā)出的巨大電能正在通過國(guó)家電網(wǎng)公司向華東、華中、廣東地區(qū)供電，準(zhǔn)備打造全國(guó)電網(wǎng)連接中心，最終實(shí)現(xiàn)南北互供、東西互供、全國(guó)聯(lián)網(wǎng)。

　　●上市地：上證所

　　●營(yíng)收：67.7億元

　　●凈利潤(rùn)：42.5199億元

　　●每股收益：0.52元

　　(今年前三季度)

　　中國(guó)船舶：中國(guó)第一高價(jià)股

　　陳黛

　　如果你是一個(gè)新股民，并且不是一個(gè)高收入者，當(dāng)你拿著辛辛苦苦積攢下來的1萬元涉入股市時(shí)，有一些股票注定是你無法觸及的，比如貴州茅臺(tái)(600519.SH)、中國(guó)船舶(600150.SH)等，和它“約會(huì)”一次的成本要2萬元上下，你只能對(duì)著報(bào)價(jià)界面上那個(gè)三位數(shù)的價(jià)格，可望而不可即。

　　按照中國(guó)股市最小投資單位為一手的規(guī)定，若買一手價(jià)格為212元/股(11月12日收盤價(jià))的中國(guó)船舶需要2.12萬元。以中國(guó)股市的發(fā)展趨勢(shì)和受追捧的程度來看，在不久的將來，中國(guó)出現(xiàn)500元甚至更高價(jià)格的股票，并不是不可能，這也意味著小投資者將被拒于高價(jià)股門外。是否應(yīng)更改交易規(guī)則，讓小投資者有權(quán)購(gòu)買一股股票，還是一個(gè)未知數(shù)，但中國(guó)船舶給中國(guó)股市規(guī)則帶來的質(zhì)疑之聲卻是客觀存在的。

　　多年前，中國(guó)出現(xiàn)了第一個(gè)超過百元的股票億安科技，在一段時(shí)間呈摧枯拉朽之勢(shì)的扶搖直上后，它也成為眾矢之的，最終以被監(jiān)管機(jī)構(gòu)肅查而告終。盡管也曾經(jīng)有消息說監(jiān)管機(jī)構(gòu)欲調(diào)查第一高價(jià)股中國(guó)船舶形成的來龍去脈，盡管不知道是否有個(gè)別機(jī)構(gòu)的“原罪”在其中，但中國(guó)船舶注定將會(huì)以其吸引眼球的高價(jià)被寫在2007年的中國(guó)股票歷史上。

　　中國(guó)船舶是由原來的滬東重機(jī)更名而來，滬東重機(jī)是中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司的控股子公司。今年，滬東重機(jī)完成了向母公司的定向增發(fā)，母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司后，上市公司更名為中國(guó)船舶，并由此攀上了第一高價(jià)股的翹首。

　　依據(jù)目前中國(guó)船舶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展“路線圖”，中國(guó)造船量將在兩年后超過日本，2020年前趕上韓國(guó)，造船產(chǎn)業(yè)支撐供應(yīng)體系也將在2010年初步形成。有這個(gè)宏偉藍(lán)圖，就不難解釋今年中國(guó)船舶、中船股份、廣船國(guó)際等“船”字頭企業(yè)股票數(shù)十倍的漲幅。

　　根據(jù)中國(guó)船舶最新披露的季報(bào)，公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入下降，機(jī)械制造業(yè)務(wù)大增，而利潤(rùn)大增主要源于投資收益的暴漲，主要是由于出售持有的部分已上市有條件限制流通股帶來的收益。在股價(jià)超過200元時(shí)，業(yè)內(nèi)分析師們沒人認(rèn)為過高，反而一致認(rèn)為其還有上漲空間。

　　招商證券的一位分析師甚至認(rèn)為，該公司今年每股收益能夠達(dá)到5元，未來五年內(nèi)會(huì)保持年增長(zhǎng)50%的趨勢(shì)。

　　●上市地：上證所

　　●營(yíng)收：116.19億元

　　●凈利潤(rùn)：25.43億元

　　●每股收益：2.91元(今年第三季度)

　　中國(guó)國(guó)航：一枝獨(dú)秀的國(guó)內(nèi)航企

　　陳姍姍

　　6年前，當(dāng)李家祥從一個(gè)將軍變?yōu)槊窈秸贫嫒说臅r(shí)候，他絲毫沒料到，搞航空不比帶兵打仗輕松。

　　2000 年11 月，在東航、南航的業(yè)績(jī)都還不錯(cuò)的時(shí)候，國(guó)航卻已連續(xù)三年每年虧損六七億元。而從去年上半年開始，國(guó)內(nèi)各大航空公司財(cái)報(bào)公布，國(guó)航成為唯一盈利的公司。今年在航空公司公布的業(yè)績(jī)中，國(guó)航也依然一馬當(dāng)先。

　　從連續(xù)虧損到一枝獨(dú)秀；從全流通以來首只上市即“破發(fā)”的新股，到重新受到國(guó)際投資者青睞，國(guó)航近幾年來的重組和改革，已經(jīng)足以讓它在國(guó)內(nèi)航空公司中傲視群雄。

　　2002年10月，原國(guó)航、西南航、中航總聯(lián)合重組成立了中國(guó)航空集團(tuán)公司。此時(shí)，南航和東航都已上市，而國(guó)航并沒有上市。由于沒有上市，不會(huì)受到上市公司種種制約，國(guó)航整合另外兩家航空公司的力度就可以很大。

　　于是在2003年7月28日，國(guó)航率先成為民航企業(yè)聯(lián)合重組后，完成實(shí)質(zhì)性一體化的航空公司。

　　較早完成的重組，給國(guó)航帶來了成本分?jǐn)傂��?yīng)。目前，國(guó)航每噸公里運(yùn)量的成本比境內(nèi)其他航空公司平均水平低0.5元。與境外優(yōu)秀航空公司相比，每客公里運(yùn)輸成本比國(guó)泰航空低0.072元，比新加坡航空低0.08元，比漢莎航空低50%。

　　領(lǐng)導(dǎo)了國(guó)航的大重組，只是李家祥到任的第一把火，而他的第二把火，則燒在了“9·11”和“非典”期間。在這個(gè)外部環(huán)境造成的航空業(yè)低迷期，李家祥開始關(guān)注成本管理，甚至在飛機(jī)采購(gòu)談判中，他都親自與波音、空客斡旋，為國(guó)航節(jié)約了22億元的采購(gòu)資金。

　　如今，這樣的成本控制，已經(jīng)滲透到了公司的每一個(gè)環(huán)節(jié)。比如，國(guó)航是國(guó)內(nèi)大航空公司中飛機(jī)大修費(fèi)用最少的。人機(jī)比例和飛機(jī)日利用率也是衡量航空公司效率的另一重要指標(biāo)。在人機(jī)比上，國(guó)航為105：1，南航為132：1，東航為163：1。

　　2006年6月，國(guó)航和國(guó)泰通過交叉持股成為對(duì)方的第二大股東，借助股權(quán)重組的機(jī)會(huì)，國(guó)航與國(guó)泰這兩家香港和內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)航空公司也走得更加緊密。

　　一年后，國(guó)航的競(jìng)爭(zhēng)者東航也引進(jìn)了新加坡航空作為戰(zhàn)略投資者，三大集團(tuán)的另一家航空公司南航也在與法國(guó)航空洽談貨運(yùn)業(yè)務(wù)的合資，中國(guó)內(nèi)地航空業(yè)引資成為趨勢(shì)。

　　如今，李家祥還為國(guó)航勾畫出了未來的方向：本世紀(jì)的前十年，公司將建成亞太地區(qū)具有先進(jìn)管理水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型航空運(yùn)輸企業(yè)集團(tuán)。到2010年，中國(guó)航空集團(tuán)公司國(guó)內(nèi)外航空板塊運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量將接近200億噸公里，進(jìn)入世界航空公司前十位。到2010年，中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司將能與世界主流航空公司匹敵，被主流旅客認(rèn)可。

　　●上市地：上交所

　　●營(yíng)收：372.15億元

　　●凈利潤(rùn)：45.86億元

　　●每股收益：0.28元(今年前三季度)

　　中國(guó)聯(lián)通：盈利能力持續(xù)改進(jìn)

　　馬曉芳

　　2007年注定將是對(duì)中國(guó)聯(lián)通來說至關(guān)重要的一年。

　　1994年，中國(guó)聯(lián)通背負(fù)著打破壟斷的使命而生，2002年，聯(lián)通開通了CDMA網(wǎng)絡(luò)，開始了兩張網(wǎng)絡(luò)共同經(jīng)營(yíng)的歷史，直到2006年底，中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)終于首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。

　　雖然一次次面臨重組和拆分的傳言，中國(guó)聯(lián)通在2007年的業(yè)績(jī)以及盈利能力還是有了不小的改善。2007年初，中國(guó)聯(lián)通提出的GSM/CDMA兩網(wǎng)分營(yíng)的策略，也開始在業(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)。

　　在實(shí)行兩網(wǎng)分營(yíng)之后，中國(guó)聯(lián)通加大了對(duì)G網(wǎng)的投資，總投資達(dá)到200多億元，其中網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為124億元，針對(duì)G網(wǎng)新號(hào)段156的投資約為70多億元。到今年9月，G網(wǎng)用戶已經(jīng)達(dá)到1.159億。

　　CDMA業(yè)務(wù)正成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。由于聯(lián)通華盛加大了手機(jī)定制的力度，終端已經(jīng)不再是C網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的障礙，終端補(bǔ)貼由去年同期的23.9億元下降到18.2億元，同時(shí)聯(lián)通逐漸改變了C網(wǎng)的補(bǔ)貼方式，由終端補(bǔ)貼逐步改為業(yè)務(wù)補(bǔ)貼，都促進(jìn)了C網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　在移動(dòng)對(duì)固定的替代作用影響下，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通的用戶仍然在持續(xù)增長(zhǎng)，不過在實(shí)行單項(xiàng)收費(fèi)的過程中，中國(guó)聯(lián)通作為弱勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商同樣受到了影響，用戶流失現(xiàn)象比較明顯。

　　與中國(guó)移動(dòng)相比，中國(guó)聯(lián)通的差距還非常明顯，比如GSM用戶只是中國(guó)移動(dòng)用戶的一半，營(yíng)業(yè)收入只是中國(guó)移動(dòng)的1/3不到，除去SK可轉(zhuǎn)債公允值變動(dòng)引起的損失后的凈利潤(rùn)僅為中國(guó)移動(dòng)的1/10不到。

　　不過，中國(guó)聯(lián)通盈利能力的持續(xù)改善也是非常明顯的，因此在利潤(rùn)的增速方面基本跟上了中國(guó)移動(dòng)的步伐，增值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)也有目共睹。

　　除此之外，中國(guó)聯(lián)通還在改善資本結(jié)構(gòu)方面有所進(jìn)展，韓國(guó)SK電訊在去年與中國(guó)聯(lián)通簽署10億美元的債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議，今年在完成債轉(zhuǎn)股之后，成為中國(guó)聯(lián)通第二大股東。這也是四大運(yùn)營(yíng)商之中，較早完成引進(jìn)外資的一個(gè)。

　　就現(xiàn)階段來看，中國(guó)聯(lián)通的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力正在不斷增強(qiáng)，不管中國(guó)聯(lián)通是否將面臨拆分或者重組的命運(yùn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)聯(lián)通都完全有可能最終成為中國(guó)移動(dòng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。本報(bào)攝影記者/吳軍

　　●上市地：香港聯(lián)交所、上交所、紐交所

　　●營(yíng)收：748.0億元

　　●凈利潤(rùn)：35.1億元

　　●每股收益： 0.149元

　　(今年前三季度)

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