二舍：概念預期透支股

　　“一只煤炭股能長久維持40、50倍的市盈率嗎？”中歐國際工商學院丁遠教授說，“高市盈率就意味著高風險，任何以中國目前的特殊狀況給出的解釋都不能成為高市盈率能夠維系的原因。”

　　他還提醒投資者對一些資產重組、整體上市之類的概念也要仔細甄別，“小舢板焊接在一起就能成為航空母艦嗎？”

　　申銀萬國的報告指出，資產注入和整體上市概念存在隱憂。雖然投資者繼續持有較高期望，但是過度透支預期是否有利于未來市場呢？現在的情況是，有了整體上市預期，就把股價搞到80倍市盈率，然后接受一個30倍市盈率的資產注入，表面看起來有吸引力。但是實際上，整體集團資產(包括現有上市資產)是否值45倍市盈率呢？

　　目前許多資源股、能源股走勢遠遠透支未來價格上漲動力，而依賴于集團資產注入和整體上市。恰恰具有諷刺意味的是，許多資源類集團的盈利不如上市公司。比如，煤炭行業中，除了潞安集團外，其他集團的ROA 都低于上市公司。注入資產盈利一旦低于目前企業，“中國船舶神話”難以再現。

　　建議減持個股：

　　皖能電力(000543)：皖能電力作為參股“國元證券系”的老大，投資1.49億元持有新國元證券0.98億股，占比 6.71%。此外，還投資1億元參股華安證券4.54%股權, 投資7350萬元持北方證券15%股權，在大牛市的背景下,將收獲巨額投資收益。但除了國元證券借殼北京化二即將登陸A股市場外，其余兩家券商至今未有上市可能。更何況，一旦進入熊市，這些券商股權又會成為“燙手的山芋”。

　　　從資產注入預期看，公司是安徽地區的電力龍頭企業,其實際控制人為實力雄厚的安徽省能源集團，集團與股份公司的資產整合都是值得期待的。

　　此外，該股存在重組題材，據傳，三峽總公司已與安徽省國資委方面進行了數輪談判,其目標是入股皖能集團40%-45%。但實際上，雙方仍在商談之中。以過去經驗看，重組一波三折，即便重組成功，大股東的資產注入等也需要經過一個較為漫長的過程。

　　目前，該股84倍的市盈率，在電力股絕對是“天價”，雖然有“美好預期”，但能夠實現的程度以及需要的時候值得考量。在6000點上方，此類股短期存在隨大盤下跌的空間。