本報(bào)記者 龍躍

　　央行決定自8月22日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。考慮到本次加息具有一定突然性，分析人士預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)或?qū)⒁虼顺霈F(xiàn)一定波動(dòng)。但是，無論從實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是流動(dòng)性角度看，小幅加息都難以改變A股長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)受影響有限

　　具體到股市，投資者首先需要考慮的是，加息會(huì)不會(huì)使我國(guó)目前高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇降溫，進(jìn)而影響到上市公司的業(yè)績(jī)。對(duì)此，分析人士認(rèn)為，小幅加息很難對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)或企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生足夠影響。

　　中金公司分析師此前指出，首先，信貸資金在目前企業(yè)投資資金來源中的重要性呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)自有資金已經(jīng)占據(jù)了相當(dāng)大的比重。據(jù)中金統(tǒng)計(jì)，2007年上半年，在固定資產(chǎn)投資資金來源中，銀行貸款資金僅占到18％。可見，對(duì)于具備融資優(yōu)勢(shì)的多數(shù)上市公司而言，小幅加息無論是對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張，還是對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加而言，都不會(huì)帶來顯著負(fù)面影響。

　　其次，今年以來，央行其實(shí)已經(jīng)采取了適度偏緊的貨幣政策，如多次提高存款

　　第三，中國(guó)投資增速過快背后的原因在于投資回報(bào)率遠(yuǎn)高于資金成本，溫和加息能在多大程度上解決這一問題值得商榷。由此可見，上市公司整體業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)，因?yàn)楸敬涡》�加息發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性很小。

　　流動(dòng)性充沛局面未變

　　而從更深層次看，小幅加息也不會(huì)引發(fā)流動(dòng)性的驟然緊縮，A股牛市最重要的基礎(chǔ)不會(huì)動(dòng)搖。

　　首先，持續(xù)加息空間不大。受次級(jí)債危機(jī)影響，美聯(lián)儲(chǔ)日前降低了再貼現(xiàn)率，美元實(shí)質(zhì)性降息預(yù)期由此大增。在中美兩國(guó)息差本已較小的情況下，留給我國(guó)央行加息的空間其實(shí)并不大。其次，資金流入股市的進(jìn)程難以逆轉(zhuǎn)。第三，溫和加息或?qū)⒓觿　盁徨X”流入。

　　短期波動(dòng)不足懼

　　當(dāng)然，就短期來看，本次加息預(yù)計(jì)還是會(huì)給A股市場(chǎng)帶來一定波動(dòng)。

　　首先，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前A股的2007年整體動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到了38.14倍。在市場(chǎng)處于階段性高位時(shí)，投資者情緒的穩(wěn)定性一般較差。此時(shí)出現(xiàn)調(diào)控信號(hào)較強(qiáng)烈的加息舉措，無疑會(huì)加劇市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

　　其次，部分權(quán)重股會(huì)受到一定負(fù)面影響。一方面，歷次加息后的市場(chǎng)反映顯示，地產(chǎn)等對(duì)利率變動(dòng)比較敏感的板塊會(huì)因此出現(xiàn)不同程度的調(diào)整；另一方面，本次加息一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)了0.27個(gè)百分點(diǎn)，而一年期貸款基準(zhǔn)利率僅上調(diào)了0.18個(gè)百分點(diǎn)。存貸差的縮小顯然會(huì)給銀行股帶來負(fù)面影響。

　　但是，從上面的分析可以看出，本次加息都不能改變流動(dòng)性充沛這一支撐A股牛市的最重要基礎(chǔ)。在長(zhǎng)期向上趨勢(shì)未變的情況下，分析人士預(yù)計(jì)，大盤調(diào)整的空間和時(shí)間都將比較有限。

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