⊙本報(bào)記者 商文

　　隨著境內(nèi)個(gè)人投資香港證券市場(chǎng)的開(kāi)閘，A股市場(chǎng)資金是否會(huì)被明顯分流成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。多位證券業(yè)內(nèi)人士昨日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，對(duì)這一問(wèn)題表達(dá)了各自不同的觀點(diǎn)。但都一致認(rèn)為，放開(kāi)境內(nèi)個(gè)人投資香港證券市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響有限。

　　將吸引部分資金流向港股

　　在中信證券首席策略分析師程偉慶看來(lái)，境內(nèi)個(gè)人直接對(duì)外證券投資試點(diǎn)的啟動(dòng)，客觀上將使那些已有的通過(guò)其他方式投資于香港市場(chǎng)的資金表面化。但該項(xiàng)政策是否會(huì)刺激大量增量資金流向港股市場(chǎng)，目前很難判斷。

　　程偉慶表示，在內(nèi)地、香港的證券市場(chǎng)中存在一部分重疊的上市公司，其相對(duì)的投資價(jià)值可以在一定程度上通過(guò)兩者之間的差價(jià)予以判斷。因此，那些H股股價(jià)相對(duì)A股股價(jià)較低的上市公司和香港市場(chǎng)中特有的大型藍(lán)籌企業(yè)很可能將得到內(nèi)地投資者的青睞，從而吸引一部分資金流向港股市場(chǎng)。

　　盡管香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地投資者存在著一定的吸引力，但程偉慶也向記者指出，目前，大多數(shù)的內(nèi)地投資者對(duì)香港證券市場(chǎng)的制度和運(yùn)行規(guī)律缺乏必要的了解，短期內(nèi)不會(huì)貿(mào)然“出海”。另一方面，由于存在著匯兌損失和人民幣升值等匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)于海外投資還是比較謹(jǐn)慎的，短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)明顯分流A股市場(chǎng)資金的情況。

　　低市盈率H股吸引力較大

　　銀河證券策略分析師李鋒則有另外一種看法。他認(rèn)為，個(gè)人QDII業(yè)務(wù)分流A股市場(chǎng)資金的影響很可能在短期內(nèi)就會(huì)顯現(xiàn)，從而有利于舒緩目前A股市場(chǎng)面臨的流動(dòng)性過(guò)剩壓力。

　　李鋒指出，隨著A股市場(chǎng)股指的攀升，上市公司估值水平也將被持續(xù)推高。相比之下，擁有較低市盈率的H股市場(chǎng)將表現(xiàn)出強(qiáng)大的吸引力。隨著A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的上升，投資者短期規(guī)避A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求將逐步凸現(xiàn)。在這一背景下，不排除會(huì)出現(xiàn)資金大量流向港股市場(chǎng)的情況。

　　“另一方面，由于購(gòu)匯限制被取消，香港市場(chǎng)的投資渠道被完全打通，之前受到渠道和購(gòu)匯限制而尚未投資香港市場(chǎng)的投資者，將借這一機(jī)會(huì)正式啟動(dòng)投資，由此，也存在著增量資金流向港股市場(chǎng)的可能。”李鋒向記者表示。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)不亞于內(nèi)地市場(chǎng)

　　盡管業(yè)內(nèi)人士在A股資金是否會(huì)被分流的問(wèn)題上觀點(diǎn)不一，但都一致認(rèn)為，放開(kāi)境內(nèi)個(gè)人投資香港證券市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響有限。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師蔣健蓉表示，目前正處于人民幣升值階段，通過(guò)購(gòu)匯到香港進(jìn)行投資需要承擔(dān)較大的機(jī)會(huì)成本，因此對(duì)收益率水平有著較高的要求。同時(shí)，試點(diǎn)方案完全禁止融資融券和買(mǎi)空賣(mài)空，使得在香港獲得高收益的難度大大提高。另外，由于投資手法的不同，內(nèi)地投資者投資香港市場(chǎng)的初期挑戰(zhàn)性較高。

　　李鋒也向記者表示，放開(kāi)境內(nèi)個(gè)人投資香港證券市場(chǎng)不會(huì)引發(fā)A股市場(chǎng)大跌。原因在于，美國(guó)次級(jí)債事件讓越來(lái)越多的內(nèi)地投資者認(rèn)識(shí)到，海外市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)并不亞于內(nèi)地市場(chǎng)，并且其受其他國(guó)家、地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)因素的影響更大，必須在深入了解的基礎(chǔ)上慎重投資。另一方面，鑒于目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展和內(nèi)地市場(chǎng)資金流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)狀，即使外流一部分資金也不會(huì)動(dòng)搖A股市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市格局的基本面。

　　“放開(kāi)境內(nèi)個(gè)人投資香港證券市場(chǎng)的本意之一是為了提供更多的投資渠道，分流一部分內(nèi)地市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而緩解目前A股市場(chǎng)面臨的資金壓力，”程偉慶說(shuō)，“但是否能達(dá)到這一目的還有待觀察。”

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