宏源證券

　　IPO是券商的升華

　　文·本刊記者 賀大卓

　　湯世生是中國證券行業的風云人物，早年從湖南財經學院棄教從商之后，歷任中國國際金融公司副總裁、銀河證券副總裁，一直到現在A股上市的兩家“正宗券商股”之一宏源證券董事長兼總經理。

　　很多人對湯世生的言論頗為熟悉，卻不知道他退休之后的打算。事實是，在網絡那個虛擬社會里，湯世生還有一個名字，叫“八年網工”，經營著一個名為“抗戰”的網站，這是祭奠八年

　　話題就從這里開始，現在湯世生執掌著中國第一家上市證券公司。不想強調一個企業家的“良知”會為企業帶來何等收益；也不想探究一個感性有余的領導者會把一家公司引向何方，但從2006年5月湯世生入主宏源證券起，宏源證券似乎也模仿了他的氣質，頗有些證券行業熱血青年的味道。

　　“IPO是懷孕，借殼是體外受精”

　　券商是最熟悉公司上市流程的，也是接觸最多的。所以說，券商應該IPO上市。

　　湯世生曾經親歷宏源證券IPO。

　　宏源證券前身是新疆宏源信托投資股份有限公司，1994年，宏源信托在深圳證券交易所上市，成為新疆第一家上市公司，當時，湯世生任副董事長；2000年9月，宏源證券剝離非證券類資產，經重組后成為我國第一家上市證券公司，在這個時候，湯世生已經離開宏源信托，正在參與中國唯一的國有獨資證券公司銀河證券的籌建。

　　之后幾年，宏源證券一直表現平平，在券商大洗牌的過程中也未顯示出優勢。事實上，在行情復蘇、經紀業務增長的大背景下，宏源證券所占市場份額卻不斷下降，錯過了股改儲備投行項目。

　　2004年，宏源證券巨額虧損5.8億元；2005年公司扭虧，每股盈利為0.013元；2006年上半年，公司盈利繼續增長，實現每股收益0.031元，公司股價則從2005年3月的最低價3.05元一路飆升到12.64元。

　　雖然當時中國股市已經逐漸升溫，但宏源證券股價攀升的原因卻不單單如此，更為重要的是中國建銀投資有限責任公司的參股，為宏源證券重整旗鼓創造了歷史性機遇。中國建投注資26億元現金后，宏源證券僅位居中信證券、海通證券之后，位列行業第3位。

　　宏源證券資產重組時，湯世生于2006年5月11日回歸宏源證券，就任董事長一職。

　　股市走牛、資本實力增強，應該說湯世生進入宏源證券就趕上了大展拳腳的好時候。而宏源證券也在創造歷史，例如，同時保薦粵水電、世博股份兩只股票在中小企業板同日上市，這在中國還是首次。

　　或許正因為如此，當談論的話題不可避免的要提及券商借殼上市時，湯世生有些感慨：“券商是最熟悉公司上市流程的，也是接觸最多的。所以說，券商應該IPO上市。”

　　“IPO是券商的升華。在我看來，借殼上市和IPO就像體外受精和懷孕的區別，券商應該完成這個升華。”

　　這就是湯世生給出來的理由，不談政策、不談規范，甚至不論及商業，但也絕不是戲謔。

　　“投資者被貶低了”

　　如果湯世生以及宏源證券將對待投資者這種態度放大，于宏源證券、于投資者都是好事。

　　當湯世生在你身邊抽著煙說話的時候，你會覺得這是個實實在在的長者，甚至于想和他拉拉家常的想法會讓你淡忘自己本來的采訪意圖。

　　曾經試圖解構湯世生的思維，時間不長的接觸中，湯世生保持著自始至終的幽默和突然間的義正詞嚴，他最關心的到底是什么？公司？政策？還是投資者？

　　在關于湯世生的資料中看到這樣一段話：在我的家鄉，我看到了一條條仍然保留著的戰壕，和戰壕旁邊草草掩埋的白骨。他們是誰？是誰為保衛我們的民族獻出了自己年輕的生命，他們生于何日來自何方？他們的后人如今又在哪里？

　　這句話是湯世生自己寫的，在他的網站上懸掛著。如果可以管窺，湯世生的心里還是埋藏著很多想法的，這些想法是不是已經傳達給宏源證券了？

　　采訪期間，湯世生皺著眉頭說了句話：“在中國，證券市場上的投資者被很多人誤解了、貶低了。”

　　他說這句話的原因來自于一個很淺顯的現象：在我國，炒股的被稱作“股民”；買基金的被稱作“基民”。

　　似乎沒有人在意這一說法，可湯世生較真了。“我翻了很多書，查了很多資料，包括見了外國同行都會問。但我得到的所有答案都是‘在外國沒有這種稱謂’。”

　　他反對的是為證券投資者戴上這么一個具有投機色彩的帽子，“是不是股指期貨出來之后，中國將會冒出來一批‘指民’呢？”

　　為湯世生的幽默折服，但如果湯世生以及宏源證券將對待投資者這種態度放大，于宏源證券、于投資者都是好事。

　　湯世生：證券公司最缺乏的東西

　　《英才》：你很早就進入證券業了，也經歷了那個漫長的低潮，現在想想，當時是什么心情？

　　湯世生：當時感覺就像在黑夜里走路，沒有星星也沒有月亮，但我還是相信，走下去太陽就會出來。那段時間并不可怕，它是我國證券市場的一個調整期，是國家規范證券市場的一個階段。

　　《英才》：你很信任政府。

　　湯世生：對。證券業是金融業的重要組成部分，是關系到國家經濟發展全局的重要行業，歷來受到國家政策的扶持與保護，是國民經濟結構調整中重點發展的產業。國家對證券業的發展必然予以保護、支持和鼓勵，但同時加強對證券公司的嚴格監管。

　　《英才》：那市場的作用呢？

　　湯世生：現在居民和機構投資者直接投資的愿望在不斷增強，監管當局對投資者利益的保護也越來越重視。應該說證券市場發展給予了宏源證券一個好機會。

　　《英才》：不覺得有些狂熱嗎。

　　湯世生：股市有風險，投資需謹慎。

　　《英才》：你認為證券公司如何才能保持持續競爭力呢？

　　湯世生：好的團隊。證券公司的核心并不是資本，從證券公司最早的起源合伙制來看，證券公司核心是智力資本而不是貨幣資本，不是以貨幣資本衡量其強弱，而是以合伙人的強弱來衡量。因為合伙制核心是頂級專家團隊，是有影響力和號召力、能承擔風險及其利益的人才。各行業的買方信任的是各行業的專家，如金融行業的定價專家、分析專家等。對今天證券公司來說就是形成了多少實力、儲備了多少人才、形成了怎樣的專家團隊以及有影響的企業文化。

　　《英才》：外資即將進入證券業，你認為這會對我國券商帶來什么沖擊？

　　湯世生：沖擊談不上。最熟悉最了解中國證券市場的還是中國人，外國人進來可能還做不來。國內企業是否愿意花那么多錢去請這樣的公司還是一個問題。另外即使雙方都愿意，國外投資銀行對國內的上市規則引導、會計規則標準化、企業法人治理結構的調整以及篩選和上市也不一定都懂。畢竟中國的資本市場有它自身的獨特性。

　　《英才》：那會帶來哪些有利因素呢？

　　湯世生：主要是引進先進的管理體系、投資組合的技術、信息技術、風險規避的經驗與技巧以及衍生產品的設計與應用等等，這些是中國的證券公司缺乏的東西。

　　湯世生，現任宏源證券股份有限公司董事長。1956年出生，中共黨員，高級經濟師，博士。曾任湖南財經學院講師，中國建設銀行海南省分行國際業務部副總經理、洋浦分行行長，中國國際金融公司籌備組負責人、副總裁，中國信達信托投資公司副總裁兼宏源信托(現宏源證券)董事長，中國銀河證券有限責任公司副總裁。