什么樣的股票值得我們長期持有？

　　●云南白藥

　　首先，云南白藥的百年品牌是股票市場上的稀缺資源，云南白藥配方為國家機密，是國家僅有的三個中藥絕密品種之一，其品牌價值由此可見一斑。其次，云南白藥凈利潤持續增長十幾年，主營業務云南白藥毛利率高達近70%，近幾年凈資產收益在原來已經不錯的基礎上大幅提高，顯示其贏取超額利潤的能力不斷加強，強勁的財務數據表明云南白藥是一個超群的公司。基于云南白藥勇于不斷創新，強大的品牌，驕人的過往業績，云南白藥絕對是一個值得長期投資的優秀企業。

　　●張裕A

　　近幾年葡萄酒市場才真正啟動，現階段市場總量絕對值還很低，國內居民消費水平不斷提高，健康消費理念深入民心，未來行業發展空間廣闊。國內葡萄酒市場集中度很高，張裕、長城、王朝三巨頭已經占據半壁江山以上。

　　國際葡萄酒地域性很強，沒有形成像可口可樂一樣的國際壟斷品牌，因此在國內將來外資品牌影響力不會太大。張裕通過與外資品牌合作，使張裕品牌高端形象日益突出。葡萄酒屬于中高端消費，并非靠低價策略就能獲得市場份額。消費者對品質的要求高，也有高的品牌忠誠度，一旦張裕的高端形象形成，不但提高產品附加值，更有利于提高市場占有率，可謂一箭雙雕。

　　張裕2000年至2004年的凈資產收益率低于15%，2002年凈利潤負增長，這是因為2000年發行A股以及2002年稅率調整的原因，新融資股票都會出現凈資產收益率大幅下降的現象，屬于正常。而且隨后張裕凈資產收益率迅速回升，并不斷提高。除了2002年的負增長，張裕凈利潤增長率一直保持在30%以上，這絕對是個了不起的數字。

　　張裕毛利率一直維持在60%以上，并不斷提高，這是公司的高端戰略的結果，也是百年品牌的魅力。強大的品牌，廣闊的發展空間，優秀的財務數據，張裕確實是值得長期投資的優秀公司。

　　另外，葡萄酒行業競爭還比較激烈，必須持續跟蹤基本面。股票價格現在處于估值合理的位置，應仔細考慮清楚具體買入點。

　　●海油工程

　　海油工程的周期性是比較弱的，而且周期時間跨度很長。影響海工的主要因素是油價，當油價進入某個低區域，如20-30美元時，石油的固定資產投資將被抑制。這種影響有很長的滯后性，即留給我們反應的時間足夠長。當油價開始接近這個區域時，我們就要開始警惕了。另外，海工若開始進軍國際市場之日也是我們要開始警惕之時。

　　海工的價值在于它獨特的壟斷性和國內市場廣闊的增長空間，除了弱的周期性，完全符合優秀企業的選股標準。

　　海工有弱的周期性，超長期而言不是最優秀的選擇。但從五年的期限來看，它的優勢十分明顯。

　　第一，海工幾年內沒有真正意義上的競爭對手，壟斷性十分明顯。

　　第二，中海油的“五年再造一個中海油”戰略，使海工幾年的高速成長確定性很高，確定性意味著高溢價。

　　第三，海工的財務指標極其優秀。

　　隨著中海油固定資產投資的回落，2010年后海工將面臨挑戰。屆時海工的增長將主要依靠海外市場，壟斷性大大削弱。

　　有幾點值得注意：

　　1.中海油十一五計劃總資本支出為1100億，從海工歷史看其工程額約占20%，即2005-2010年海工從中海油可獲得的淺水工程總量約為220億，樂觀一點250億，平均每年約50億。而海工今年收入已經達到50億，因此淺水業務對增長的貢獻將很有限。

　　2.海工未來增長越來越依賴海外市場、深水業務以及陸地生產基地支撐。海外市場競爭將會很激烈，毛利率比較低，業務量也不可預測，這部分的盈利能力有不確定性。深水業務充滿了高風險，對剛剛涉足的海工來說是巨大的考驗。陸地生產基地可以提高產值和毛利率。

　　3.未來幾年將建造深、淺鋪管船各一艘，資本支出為12億和23億。這兩艘船的建成將會減少外租船比例，提升毛利率，而且增加產能。但短期財務壓力加大。

　　海工最具爆發力的增長已經成為歷史，但對國內市場的壟斷以及海外市場、深水業務、LNG等新業務還是給它提供了不錯的增長的潛力，投資者宜對它的未來謹慎中保持樂觀。

　　●蘇寧電器

　　蘇寧領先的供應鏈管理，完善的后臺服務、物流網絡和強大的信息化系統，使蘇寧的核心競爭優勢越來越明顯。加上合理的全國布局、穩健而快捷的擴張策略，張近東優秀的個人魅力，已經成型的寡頭競爭態勢，投資者對蘇寧的未來應保持樂觀。