□本報(bào)記者 夏麗華 北京報(bào)道

　　首次中國(guó)B股改革研討會(huì)昨日在京召開，與此前一面倒的合并A、B股的觀點(diǎn)不同，也有參會(huì)者提出，可以以特區(qū)試驗(yàn)的形式給予各種政策支持，先發(fā)展壯大B股市場(chǎng)，等資本管制放開后，A、B股市場(chǎng)自然可以實(shí)現(xiàn)對(duì)接乃至合并。

　　“B股市場(chǎng)究竟如何定位，已成為目前制約B股市場(chǎng)和B股公司發(fā)展的一大重要問題。”全國(guó)政協(xié)委員、原經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)總編輯馮并在會(huì)上表示，為了資本市場(chǎng)的新和諧，一定要盡快解決B股問題，越早解決，可能效果更好。本次研討會(huì)是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)刊協(xié)會(huì)和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院政府政策系聯(lián)合主辦的。

　　不能簡(jiǎn)單地合并

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院院長(zhǎng)劉迎秋則認(rèn)為，B股市場(chǎng)的問題不是簡(jiǎn)單的A、B股合并問題。他認(rèn)為，目前合并不具備條件。因?yàn)槿嗣駧刨Y本項(xiàng)目還沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換。“還是在這樣的制度下完善可能好一點(diǎn)，至于將來(lái)的判斷：如果人民幣可以自由兌換，資本項(xiàng)目可以放開，那時(shí)合并，水到渠成。”

　　一家參會(huì)的中介機(jī)構(gòu)曾幫助過(guò)幾家B股公司做改革方案，但后來(lái)都石沉大海。社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認(rèn)為，目前B股市場(chǎng)最大的問題就是定位問題，在有關(guān)監(jiān)管部門還沒有具體的解決辦法前，傾向于不增加市場(chǎng)的變數(shù)，這也是近年各公司的具體改革方案不能實(shí)行的原因。

　　尹中立也贊同劉的觀點(diǎn)，并進(jìn)一步提出了B股試驗(yàn)田的概念。在他看來(lái)，對(duì)B股重新定位，首先要考慮外匯形勢(shì)的變化；其次，在金融改革的大趨勢(shì)下，建議把B股定位于改革特區(qū)，開辟試驗(yàn)田，比如率先在這里實(shí)行資本項(xiàng)目下的開放；對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開放，增加流動(dòng)性，以及恢復(fù)融資功能，增加吸引力做大市場(chǎng)等。

　　借力金融工程？

　　為解決B股問題，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院教授岳福斌提出了金融工程原理這一藥方。他認(rèn)為，可以運(yùn)用金融工程的原理，通過(guò)設(shè)置認(rèn)股權(quán)證、股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)等手段使問題得到解決。具體做法是：全部B股統(tǒng)一停盤，按停盤日或某一交易周期(比如說(shuō)30個(gè)交易日)的平均收盤價(jià)計(jì)算，把B股股權(quán)轉(zhuǎn)為債權(quán)。在債權(quán)的存續(xù)期內(nèi)，按債權(quán)的游戲規(guī)則運(yùn)營(yíng)。B股整體退市。B股股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)后，由券商按1：1的比例向原B股股東配給原B股公司預(yù)期發(fā)行A股的認(rèn)股權(quán)證。該權(quán)證可以交易，以保證原B股股東投資的選擇權(quán)。境內(nèi)持有人可直接在指定市場(chǎng)進(jìn)行交易；境外持有人可利用QFII形式進(jìn)行交易。對(duì)具備條件的公司，核準(zhǔn)增發(fā)(A+B股公司)、首發(fā)(純B股公司)A股。發(fā)行的股數(shù)與退市B股相當(dāng)，發(fā)行價(jià)可按一般規(guī)則確定。境內(nèi)外投資人憑認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)A股。發(fā)行人在認(rèn)購(gòu)結(jié)束后，用所募資金清償原B股轉(zhuǎn)債款項(xiàng)。對(duì)不具備增發(fā)或首發(fā)A股條件公司的認(rèn)股權(quán)證可給予特別寬限期。特別寬限期滿后仍達(dá)不到A股發(fā)行條件，認(rèn)股權(quán)證作廢。

　　而著名學(xué)者劉紀(jì)鵬開出的藥方則更有刺激性。他認(rèn)為，A、B股應(yīng)盡快以市價(jià)并軌，從改革的順序上看，在解決

　　伊泰B股、燦坤B股及新城B股等多家B股公司高管也表達(dá)了希望B股市場(chǎng)能夠盡快進(jìn)行改革的愿望。“不管怎樣，一定要?jiǎng)悠饋?lái)，不能像現(xiàn)在這樣，對(duì)B股市場(chǎng)不聞不問。”