教育投資者防范股市風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法，我以為應(yīng)該用嚴(yán)厲的處罰去教育那些內(nèi)幕交易的獲利者，應(yīng)該用嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)規(guī)范上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，而最不需要也最不應(yīng)該做的事情，就是用暴跌來(lái)教育股民

    ◎周洛華  專(zhuān)欄作者  上海大學(xué)金融學(xué)副教授

    因?yàn)闇�深股市上漲速度很快，新股民入市很踴躍，管理層開(kāi)始擔(dān)心市場(chǎng)過(guò)熱，感覺(jué)需要對(duì)股民進(jìn)行教育了。反復(fù)告誡之后，市場(chǎng)上的投資熱情并沒(méi)有降低。因此，管理層出臺(tái)了提高印花稅的政策。這個(gè)政策導(dǎo)致股市的短期震蕩。

　　

證監(jiān)會(huì)在隨后的說(shuō)明中說(shuō)：出臺(tái)該政策是為了促進(jìn)中國(guó)股市健康發(fā)展，防止短期炒作的投機(jī)現(xiàn)象蔓延。我認(rèn)為這個(gè)目標(biāo)是正確的，但是提高印花稅并不是實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的唯一手段。假如推出T+3的交易規(guī)則，同樣可以遏制短線投機(jī)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)股的理念。提高印花稅能使政府從股市中每年收取500億元的收入，而推進(jìn)T+3，雖然可以達(dá)到同樣的目的，卻很有可能導(dǎo)致政府的印花稅收入隨交易量下降而減少。

　　股市確實(shí)是一個(gè)大課堂，許多人都需要在這個(gè)課堂中得到教育。2001年到2005年連續(xù)4年的漫漫熊市，幾千萬(wàn)股民的慘重?fù)p失最終教育了管理層：必須下決心推進(jìn)

股權(quán)分置改革。從滬深股市創(chuàng)立之初就存在的制度缺陷，導(dǎo)致了層出不窮的關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致了剪不斷、理還亂的大股東占用資金現(xiàn)象，導(dǎo)致了愈演愈烈的圈錢(qián)現(xiàn)象。這些事實(shí)教育了投資人：聽(tīng)到增發(fā)就害怕，哪個(gè)增發(fā)就拋出哪個(gè)。而現(xiàn)在，經(jīng)過(guò)股改之后，股民一聽(tīng)到增發(fā)就推高股價(jià)，他們相信在全流通的條件下，大股東和上市公司的小股東的利益是一致的。賺錢(qián)效應(yīng)教育了廣大投資人：支持增發(fā)，支持大股東整體上市。

　　現(xiàn)在有人說(shuō)，中國(guó)股民需要教育一下，因?yàn)楣墒猩舷�息滿天飛，各種投資人的心態(tài)都很浮躁。可是，導(dǎo)致這個(gè)現(xiàn)象的原因是老百姓缺乏教育嗎？我以為不是的，是我們長(zhǎng)期監(jiān)管不力，導(dǎo)致了股民容易聽(tīng)消息，喜歡跟風(fēng)跟莊；是那些內(nèi)幕交易的高額利潤(rùn)教育了股民：要富裕就要四處打聽(tīng)內(nèi)幕消息，而不是長(zhǎng)期持有大藍(lán)籌。

　　暴跌不是教育股民，而是教訓(xùn)股民。我們是不是該反思一下，究竟是誰(shuí)更應(yīng)該成為被教育的對(duì)象？那些莊家，那些老鼠倉(cāng)，那些上市公司大股東的內(nèi)幕交易者，他們因?yàn)閷捤杀O(jiān)管而獲得高額利潤(rùn)，這個(gè)事實(shí)教育了投資人。我們就應(yīng)該去好好教訓(xùn)一下這些人。

　　股市也許是一個(gè)課堂，人們每天都從中學(xué)會(huì)許多東西，股市幫助大家了解金融本身的運(yùn)行規(guī)律，使大家看清一些基本的定價(jià)。股市是一個(gè)大課堂，教育了管理層：不要把股市當(dāng)成圈錢(qián)融資為國(guó)有企業(yè)解困的工具；教育了上市公司的大股東：注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)反而能夠使自己手中的股權(quán)升值，占用資金和關(guān)聯(lián)交易則會(huì)導(dǎo)致自己股權(quán)價(jià)值的縮水。

　　股民當(dāng)然需要風(fēng)險(xiǎn)教育，但是教育的最好辦法不是用暴跌來(lái)恐嚇?biāo)麄儭＞拖袷且粋�(gè)嚴(yán)厲的父親，不問(wèn)青紅皂白，先把孩子打一頓，這樣的教育方法是粗暴的，不講道理的。我們不要以為老百姓不聽(tīng)口頭警告，我們就有權(quán)用暴跌的事實(shí)來(lái)教育投資者有關(guān)股市風(fēng)險(xiǎn)。

　　教育投資者防范股市風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法，我以為應(yīng)該用嚴(yán)厲的處罰去教育那些內(nèi)幕交易的獲利者，應(yīng)該用嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)規(guī)范上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，而最不需要也最不應(yīng)該做的事情，就是用暴跌來(lái)教育股民。我希望管理層能用另外一種思路去教育大家，當(dāng)監(jiān)管更加規(guī)范，上市公司業(yè)績(jī)更加出色的時(shí)候，全體股民會(huì)得到這樣的教育：中國(guó)股市值得我們長(zhǎng)期投資。

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