□東莞證券 周祖棟

　　權證推出后立即吸引了眾多投資者，交易情況相當火爆。但在火爆的交易中，不少投資者不明不白遭受了很大的損失，令人倍感惋惜。諸如權證此類的金融衍生產品，其價值判斷與價格波動的不確定性要比標的證券大得多，造成損失的可能性與幅度也更難以控制，懷著急躁的心態盲目參與是最不可取的。凡事預則立，不預則廢。在投資前對權證這一產品的特性進行深入的了解是相當必要的。

　　投資者在投資前至少需要了解的權證的三個主要特征：

　　一是權證價值決定的復雜性，權證的本質是一種權利，以約定的時間、價格買賣標的

證券的權利，其價值是不確定的，受到行權價格、權證發行價格、標的證券價格波動、剩余存續期限等諸多因素影響。

　　二是權證存續的時間有限性，權證都有約定的行權時間，過了行權時間之后權證將不復存在；比如：張女士買了A權證，A權證的行權終止日是2007年8月30日，那么張女士必須在8月30日前將A權證賣出或者行權，否則8月30日后，A權證將被注銷，屆時權證就成了一張廢紙。

　　三是權證的交易性特征，權證施行的是“T+0”的交易制度，雖然也有漲跌幅限制，但漲跌停幅度是不確定的，往往大于10%的

股票漲跌停板幅度。由于權證投資將面臨更多的價格不確定性和更大的價格波動幅度，投資者必須衡量一下自己能否承受這樣的風險，再決定是否參與。

　　在決定參與權證投資之后，投資策略的選擇和投資品種的選擇就顯得至關重要了。權證的操作主要有兩種策略：一是買入并持有到期行權的投資性策略，二是針對權證價格本身波動的波段性交易策略。前一種策略需要對標的證券的內在價值和未來價格趨勢有較為準確的預先判斷，專業性較強，更適合專業人士或者意欲長期投資標的證券的大資金操作；后一種策略則更側重于價格波動的投機性交易，更適合一般投資者，實際上大多數權證投資者也正是沖著其T+0的交易規則和大的價格波動去的。

　　正所謂“欲思進、先思退”，進行權證投機交易的投資者更應該把風險控制放在首位。控制風險主要通過交易品種和交易時機的選擇兩方面來把握。權證價值由內在價值和時間價值決定，一般而言，購買價內權證風險相對更小。投資者尤其要回避即將到期的價外權證，而不要管它的價格有多低，因為這些品種很可能屆時會一錢不值，投資將面臨100%虧損的可能性。比如A權證為認沽權證，其行權價為10元，目前距離行權日尚有5個交易日，其正股對應股價目前為20元，這種情況下，即使未來正股連續5個交易日跌停，屆時其股價為11.80元，也高于行權價，這時A權證已經毫無價值了。

　　在交易時機把握上，必須嚴格執行預定的操作策略，要根據自己的風險承受能力預先設定止損位并嚴格執行，不要因為被套而由投機性操作被動的轉入持有到期的投資性操作。