A股飆升導(dǎo)致個(gè)人投資門(mén)檻抬高，一張滬深300指數(shù)期貨合約以4月30日收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)算，面值達(dá)到106.8萬(wàn)元

　　

　　一系列配套措施出臺(tái)，將加速股指期貨推出的速度。圖為上海街頭一則“喜迎股指期貨”的告示。圖/CFP

　　略有改動(dòng)的滬深300指數(shù)期貨合約、股指期貨交易細(xì)則等在五一長(zhǎng)假期間再次征求意見(jiàn)，雖然中國(guó)金融期貨交易所此次僅對(duì)指數(shù)期貨合約做小幅改動(dòng)，但A股市場(chǎng)的變化使合約的面值大幅提高。中金所此次發(fā)布的細(xì)則征求意見(jiàn)稿初步勾畫(huà)出股指期貨產(chǎn)品和運(yùn)行的面貌，市場(chǎng)人士認(rèn)為股指期貨的推出漸行漸近。

　　一張合約保證金逾10萬(wàn)

　　在此次發(fā)布征求意見(jiàn)稿前，滬深300指數(shù)期貨已模擬運(yùn)行近半年。此次發(fā)布的征求意見(jiàn)稿，與去年10月份公布的合約征求意見(jiàn)稿相比略有改動(dòng)：合約乘數(shù)仍定為300元每點(diǎn)，但滬深300指數(shù)期貨的保證金下限從原來(lái)的8%提高到10%；另一方面，滬深300指數(shù)期貨合約的最小報(bào)價(jià)變動(dòng)單位，由原來(lái)的0.1點(diǎn)，改為現(xiàn)合約征求意見(jiàn)稿中的0.2點(diǎn)。

　　盡管滬深300指數(shù)已經(jīng)從去年10月中金所第一次公布合約征求意見(jiàn)稿時(shí)的1408.71點(diǎn)，漲至4月30日收盤(pán)后的3558.71點(diǎn)，但合約乘數(shù)仍然沒(méi)有變化。這意味著，一張滬深300指數(shù)期貨合約以4月30日收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)算，面值達(dá)到106.8萬(wàn)元。即使繳納10%的最低保證金，仍不少于10.68萬(wàn)元。

　　在交易方式上，除了采取保證金交易外，滬深300指數(shù)期貨還有一些特點(diǎn)，并不為股民所熟知：每日結(jié)算、雙向交易、強(qiáng)行平倉(cāng)。股指期貨交易可以賣(mài)空，即先賣(mài)出一張合約，然后在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候買(mǎi)入一張同等的合約平倉(cāng)。而在傳統(tǒng)的

股票交易中，須持有才能賣(mài)出。當(dāng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶保證金余額不足時(shí)，交易所會(huì)提示投資者補(bǔ)倉(cāng)，如出現(xiàn)違規(guī)超倉(cāng)、沒(méi)有在約定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)倉(cāng)等情況，作為結(jié)算會(huì)員的期貨公司會(huì)對(duì)該經(jīng)紀(jì)客戶強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　首批經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格近期出爐

　　與滬深300指數(shù)期貨合約以及交易細(xì)則出臺(tái)同步，期貨公司人士預(yù)測(cè)相關(guān)期貨公司將率先獲得期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格。

　　上海一家期貨公司研究主管認(rèn)為，期貨公司參與運(yùn)行股指期貨的輪廓已經(jīng)明晰，按流程各家公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格也將很快落實(shí)，期貨公司已著手進(jìn)行相關(guān)申請(qǐng)材料的準(zhǔn)備。按照行政法，證監(jiān)會(huì)須在受理申請(qǐng)的2個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)與否的書(shū)面決定。因此市場(chǎng)預(yù)計(jì)部分期貨經(jīng)紀(jì)公司將在近2月內(nèi)獲得股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格。

　　但交易結(jié)算會(huì)員資格目前尚不能確定。在中金所相關(guān)設(shè)計(jì)中，結(jié)算會(huì)員按照業(yè)務(wù)范圍被分成交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。交易結(jié)算會(huì)員可以為自營(yíng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理結(jié)算交割業(yè)務(wù)；全面結(jié)算會(huì)員則可以為自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及非結(jié)算會(huì)員的期貨業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)）辦理結(jié)算交割業(yè)務(wù)；特別結(jié)算會(huì)員可以為非結(jié)算會(huì)員辦理結(jié)算交割業(yè)務(wù)。

　　對(duì)A股走勢(shì)影響有限

　　目前市場(chǎng)對(duì)股指期貨推出的影響看法也趨于一致。

　　券商分析師和基金經(jīng)理們認(rèn)為，股指期貨的推出會(huì)加劇A股的波動(dòng)性，但不會(huì)影響A股中長(zhǎng)期的走勢(shì)。申銀萬(wàn)國(guó)等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)短期流動(dòng)性會(huì)增加，使權(quán)重股交易活躍。

　　大成滬深300基金經(jīng)理?xiàng)畹ふJ(rèn)為，滬深300股指期貨推出預(yù)期有望帶動(dòng)投資者對(duì)滬深300指數(shù)成分股的投資熱情，在推出以后，股指期貨可能加大股指的波動(dòng)幅度，同時(shí)提高跟蹤滬深300指數(shù)的指數(shù)基金在整個(gè)指數(shù)基金體系中的地位。

　　券商研究發(fā)現(xiàn)，在周邊市場(chǎng)上推出股指期貨前后會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。香港恒生股指期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨、韓國(guó)KOSP1200指數(shù)期貨、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨在不同的時(shí)間推出，但其后股市的變動(dòng)大致相同，即上市前市場(chǎng)上漲，上市后下跌，但長(zhǎng)期趨勢(shì)不改變。

　　本報(bào)記者吳敏

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