給世界講A股市場(chǎng)的新故事(3)

　　到中國(guó)股市來(lái)淘金

　　本報(bào)記者 李昌鴻

　　在中國(guó)日益融入全球化的大背景下，　海外投資者均在熱捧中國(guó)機(jī)會(huì)。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和股權(quán)分置改革的不斷推進(jìn)，對(duì)于全球投資者而言，中國(guó)股市同樣充滿了淘金

機(jī)會(huì)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)上半年增長(zhǎng)平穩(wěn)，GDP同比增長(zhǎng)9.5%，下半年GDP仍將保持較快增長(zhǎng)速度。另外，在未來(lái)10年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有可能保持7%-7.5%的增速，這種良好的預(yù)期為國(guó)內(nèi)上市公司的發(fā)展提供一個(gè)千載難逢的上升空間�！�

　　哈繼銘稱，目前正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革對(duì)股市發(fā)展相當(dāng)有利，它將使歷史遺留問(wèn)題最終得以解決。股權(quán)分置改革后中國(guó)股市將與全球接軌，市場(chǎng)透明度增加，投資者信心出現(xiàn)回升，從而會(huì)扭轉(zhuǎn)以前中國(guó)股市屢創(chuàng)新低的不利局面。

　　國(guó)泰君安(香港)研究部主管蔣有衡也認(rèn)為，股權(quán)分置改革對(duì)中國(guó)股市是利好，在中國(guó)股市邁向全流通后它使國(guó)內(nèi)上市公司的估值向國(guó)際看齊，同時(shí)還將加速上市公司的優(yōu)勝劣汰。

　　哈繼銘告訴記者，在他與眾多海外機(jī)構(gòu)的接觸中，他明顯地感受到眾多QFII對(duì)投資中國(guó)股市的熱情，很多機(jī)構(gòu)希望能盡快獲得新的額度。他認(rèn)為，由于股權(quán)分置改革何時(shí)完成目前還具有不確定性，這期間的不明朗因素可能會(huì)讓部分投資者持觀望態(tài)度。

　　哈繼銘說(shuō)，股權(quán)分置改革是一個(gè)長(zhǎng)期漸進(jìn)的過(guò)程，包括海外投資者在內(nèi)的投資者都可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候選擇投資時(shí)機(jī)，進(jìn)入太晚將錯(cuò)過(guò)投資收益上升的絕佳機(jī)會(huì)。他認(rèn)為股權(quán)分置改革完成后，中國(guó)股市將會(huì)迎來(lái)全面上漲的局面�！�

　　事實(shí)上，目前已有不少上市公司正進(jìn)行股權(quán)分置改革，它們本身基本面良好，其中許多公司包括不少藍(lán)籌公司的股價(jià)均跌破了凈資產(chǎn)，這都為海外投資者提供了價(jià)值發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)，眾多QFII機(jī)構(gòu)盼望盡快地增加投資額度即是一明證。

　　蔣有衡認(rèn)為，從原則上講，價(jià)值最重要，有投資價(jià)值的公司經(jīng)過(guò)大跌后更具有投資價(jià)值。他表示，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)上看，周期性行業(yè)上市公司在股價(jià)下跌過(guò)大的情況下，已經(jīng)具有買入價(jià)值。

　　瑞士信貸第一波士頓陳昌華認(rèn)為，2005年第二季度，摩根士丹利MSCI中國(guó)指數(shù)上漲了3.3%，與亞太股市的表現(xiàn)保持了一致，從整體來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市的價(jià)值是沒(méi)有改變，甚至與亞洲其他地區(qū)的股市相比較而言，中國(guó)股市顯得更具有投資價(jià)值。

　　在中國(guó)7月底將人民幣升值2%以后，中國(guó)資產(chǎn)對(duì)海外投資者更具吸引力。蔣有衡認(rèn)為，人民幣升值2%后，中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司的股票價(jià)值相對(duì)上升了，因而對(duì)于海外投資者而言，投資中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低了。摩根大通認(rèn)為，人民幣升值后，由于人民幣更具購(gòu)買力，中國(guó)對(duì)原材料和能源的需求將依然保持強(qiáng)勁；人民幣升值將利好亞洲消費(fèi)相關(guān)股份，摩根大通看好包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲本土股份，如金融、地產(chǎn)及消費(fèi)品股；摩根大通還認(rèn)為，不論今年中國(guó)宏觀調(diào)控政策如何演繹，今年中國(guó)股市中最牛氣十足的部門依然是石油、上游原材料和自然資源。

　　中國(guó)評(píng)級(jí)頻獲上調(diào)

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪昨天發(fā)表報(bào)告指，隨著亞洲區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善，亞太區(qū)銀行業(yè)前景更為明朗，因此調(diào)高區(qū)內(nèi)銀行信貸評(píng)級(jí)的個(gè)案，多于調(diào)低評(píng)級(jí)的個(gè)案，而且，該趨勢(shì)今年將持續(xù)。其對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的前景展望為穩(wěn)定至正面。并表示，中國(guó)政府加快銀行體系重組降低了中國(guó)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，2004年中開始的宏觀調(diào)控將有助于銀行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　最近，除了穆迪，三大國(guó)際信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的另外兩家，最近也先后上調(diào)了中國(guó)多家企業(yè)評(píng)級(jí)。8月2日，國(guó)際信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際將中國(guó)招商銀行的信貸評(píng)級(jí)從D/E上調(diào)至D，并確認(rèn)了招商銀行3的評(píng)級(jí)。7月20日標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)級(jí)更將中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)由BBB+調(diào)升至A-；同時(shí)將香港外匯評(píng)級(jí)，由A+調(diào)升至AA-。多家中國(guó)內(nèi)地及香港企業(yè)評(píng)級(jí)同時(shí)獲得上調(diào)。(雨　田)

　　大量資金流向亞洲

　　在人民幣匯率升值、馬來(lái)西亞改盯住美元為盯住一籃子貨幣后，投資者對(duì)亞洲證券投資基金興趣大增。新興投資組合基金研究公司跟蹤的亞洲(除日本)基金在隨后兩周獲得的資金凈流入連續(xù)創(chuàng)出新高。

　　新興投資組合基金研究公司的數(shù)據(jù)顯示，在截至7月29日的一周里，管理著484億美元資產(chǎn)的亞洲(除日本)基金獲得了3.70億美元的新增資金，是今年以來(lái)資金凈流入量第三大的一周。日本股票投資基金也受益于人民幣的升值，獲得了6860萬(wàn)美元的資金凈流入。

　　上周，新興投資組合基金研究公司跟蹤的亞洲(除日本)股票基金更獲得了4.746億美元的今年以來(lái)最大規(guī)模的資金凈流入。日本股票投資基金也獲得了1.308億美元的資金凈流入，創(chuàng)今年次新高。(雨　田)

　　巴曙松:QFII投資額擴(kuò)大是必然趨勢(shì)

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松日前表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，QFII投資額的擴(kuò)大是證券市場(chǎng)穩(wěn)步開放的必然趨勢(shì)。

　　他說(shuō)，以韓國(guó)證券市場(chǎng)為例，1992年后境外投資者連續(xù)十年保持資金凈流入，累計(jì)總額為468.8億美元。

　　境外投資者持股比例大幅增加，對(duì)市場(chǎng)影響力相當(dāng)顯著。例如隨著韓國(guó)證券市場(chǎng)的成長(zhǎng)，三星電子等半導(dǎo)體板塊股及績(jī)優(yōu)股成為境外投資者追捧的熱點(diǎn)。此外，外資機(jī)構(gòu)的換手率遠(yuǎn)低于韓國(guó)市場(chǎng)的整體換手率，說(shuō)明境外投資者一般更注重長(zhǎng)期投資，在一定程度上起到了降低市場(chǎng)波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

　　巴曙松指出，QFII制度的建立不僅意味著境外資金的流入，更深層次的問(wèn)題在于外資的進(jìn)入，有助于引導(dǎo)新興市場(chǎng)投資者培養(yǎng)國(guó)際化的投資視角。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，會(huì)增強(qiáng)本國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際證券市場(chǎng)的連動(dòng)性�！　　　　　�(文新)

　　華生：中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資具有重要戰(zhàn)略意義

　　燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生表示，從他和海外機(jī)構(gòu)投資者交流的情況看，他們對(duì)投資國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)有濃厚的興趣。

　　華生認(rèn)為，目前外資最主要是看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)具有重要戰(zhàn)略意義。對(duì)于境外那些管理著大量資金的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，要為持有人帶來(lái)回報(bào)，就一定要采取分散化的投資策略，在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)。

　　而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的地位和作用變得越來(lái)越重要，他們必然會(huì)把一部分資產(chǎn)配置在中國(guó)。境外投資者做出的這種決策有時(shí)可能與當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的關(guān)系比較有限，因?yàn)樗麄儾荒馨淹顿Y全放在美國(guó)或歐洲。

　　華生說(shuō)，如果A股市場(chǎng)越來(lái)越開放，越來(lái)越市場(chǎng)化，外資所面臨的不可控因素就會(huì)越來(lái)越小，這樣他們也會(huì)更加敢于加大投資比例。他認(rèn)為隨著A股市場(chǎng)的股權(quán)分置改革，匯率機(jī)制的調(diào)整和外匯管制的改革，海外資金加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資是必然趨勢(shì)。

　　華生強(qiáng)調(diào)，境外投資者的投資行為，并不必然表示認(rèn)可A股市場(chǎng)當(dāng)前的估值水平。事實(shí)上，在股改之前，QFII已經(jīng)開始投資A股市場(chǎng)了。(彭松)

　　宮里啟暉：A股上漲需要更好的故事

　　日興資產(chǎn)管理公司中國(guó)代表宮里啟暉稱，A股市場(chǎng)目前的主要特征是流動(dòng)性不足導(dǎo)致了繼續(xù)下跌缺乏動(dòng)力，在此階段，宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)對(duì)A股短期走勢(shì)影響不大，短期市場(chǎng)的漲跌主要由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。

　　他認(rèn)為短期來(lái)看，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)存在于超跌股和預(yù)期有較好補(bǔ)償方案的公司中，但從長(zhǎng)線來(lái)看，A股上漲需要有更好的故事，而股權(quán)分置改革和人民幣匯率改革都只是發(fā)動(dòng)的引擎而已。

　　宮里啟暉表示，A股的估值目前走入了誤區(qū)。他說(shuō)，目前A股市值約4000億美金，而美國(guó)上市的GE和艾克森石油的總市值約為8000億美金，難道1348家公司不如兩家公司值錢嗎？他稱，從全球資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，國(guó)際資本對(duì)本土金融市場(chǎng)建設(shè)的貢獻(xiàn)是很大的，中國(guó)引入QFII制度，目前雖只是開了個(gè)小口子，但也必將對(duì)A股合理定價(jià)產(chǎn)生積極作用�！�(文新)