央行等4部門聯(lián)手托市 推三大利好彰顯救市決心

　　中國證監(jiān)會、中國人民銀行、財政部、國家稅務(wù)總局共推三大利好，彰顯救市決心

　　本報訊 (記者 劉寶強) 中國證監(jiān)會、中國人民銀行、財政部、國家稅務(wù)總局近日共推利好政策，充分顯示出政府推動資本市場發(fā)展的決心。財政部一天或降或免除4種稅收，央行上周日晚上10點則發(fā)布了向券商再貸款決定。

　　利好之一是個人投資者股息紅利所得應(yīng)納稅所得額減半計算，股權(quán)分置改革過程中稅收優(yōu)惠。6月13日，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布通知，對股權(quán)分置改革過程中因非流通股股東向流通股股東支付對價而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，暫免征收印花稅；股權(quán)分置改革中非流通股股東通過對價方式向流通股股東支付的股份、現(xiàn)金等收入，暫免征收流通股股東應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅和個人所得稅。對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50%計入個人應(yīng)納稅所得額。

　　利好之二是中國人民銀行擬對申銀萬國和華安證券兩家證券公司給予再貸款支持。6月12日晚22時，中國人民銀行網(wǎng)站掛出公告，為支持股權(quán)分置改革，央行有關(guān)部門研究了申銀萬國證券股份有限公司和華安證券有限責(zé)任公司提出的再貸款申請。

　　利好之三是試點公司控股股東有望在二級市場增持。中國證監(jiān)會12日發(fā)布《關(guān)于實施股權(quán)分置改革的上市公司的控股股東增持社會公眾股份有關(guān)問題的通知》(征求意見稿)，通知規(guī)定，實施股權(quán)分置改革的上市公司，其控股股東為避免上市公司股價非理性波動，可通過二級市場增持股份；因增持股份而觸發(fā)要約收購義務(wù)的，可以免于履行要約收購義務(wù)。證監(jiān)會12日公布了該草案，向社會廣泛征求修改意見。業(yè)內(nèi)人士評論，收購本公司的股份，為縮股解決了技術(shù)性難題。

　　昨天，早市上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)以1105.96點開盤，股指略作上沖后震蕩回落，最低下探1085.87點，收盤跌去21.75點。午后，在政策面諸多利好刺激的作用下，逐波反彈，將滬指拉回1100點上方，多方重拾升勢。

　　再貸款解讀

　　央行再貸款拯救券商

　　華安證券將獲10億元貸款，申銀萬國證券獲貸可能超過15億元

　　伴隨6月8日大盤的突然拉升，央行對券商再貸款的傳言在市場迅速傳開。政策再一次驗證市場傳言“無風(fēng)不起浪”，6月12日，中國人民銀行新聞處表示，近日，中國人民銀行有關(guān)部門研究了申銀萬國證券股份有限公司和華安證券有限責(zé)任公司提出的再貸款申請。

　　央行表示，經(jīng)貸前調(diào)查，這兩家公司經(jīng)營基本正常，沒有發(fā)現(xiàn)挪用客戶證券交易結(jié)算資金情況，但存在流動性困難。為支持證券市場穩(wěn)健發(fā)展，推動股權(quán)分置問題的解決，中國人民銀行有關(guān)部門正在請示，擬對這兩家證券公司給予再貸款支持。

　　央行尚未透露對上述兩家券商提供貸款的數(shù)額。此前，有媒體聲稱央行與證監(jiān)會聯(lián)手，著手向券商提供再貸款，首批規(guī)模約200億元，個別券商已獲得。來自市場的聲音表明，央行的援助步伐還會加快，相信第二批獲得央行再貸款支持的券商名單將在近期敲定。

　　申銀萬國公關(guān)部的相關(guān)人員告訴記者，目前沒有接到關(guān)于貸款的任何信息，至于目前公司現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)困難情況和需要多少資金她都不了解。而在此前，申銀萬國15億元貸款申請正在貸前審查之中。據(jù)記者了解，申銀萬國的貸款資金不會低于15億元。

　　截至6月1日，包括50家銀行間市場成員的券商和2家上市券商在內(nèi)的52家券商公布了經(jīng)審計的2004年年報。年報顯示，52家券商2004年平均虧損額達到1.17億元。目前，證券業(yè)協(xié)會批準(zhǔn)的12家創(chuàng)新試點券商中也只有7家盈利，平均盈利為8259萬元，而5家虧損的創(chuàng)新類券商平均虧損額為1.42億元。

　　央行為何首批選定了申銀萬國和華安證券提供貸款？有市場人士告訴記者，申銀萬國目前比較困難，而且上海市政府比較支持該企業(yè)，但是對于華安證券，業(yè)內(nèi)比較陌生。

　　華安證券北京營業(yè)部的工作人員告訴記者，他們將得到10億元的再貸款。針對目前市場上傳言華安證券和美林證券合資無望的消息，該工作人員表示，目前合作有了實質(zhì)性的進展，中國的第一家真正意義的合資券商肯定是華安和美林的合作。

　　今年1月27日，華安證券和美林證券簽訂成立合資證券公司的合作意向，美林在這個即將成立的企業(yè)中持有33%的股份，該企業(yè)仍隸屬于華安證券，并獨立經(jīng)營。

　　將從事A股發(fā)行、股票經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)、債券交易等。華安公司稱，截至2003年底，華安證券的資產(chǎn)約為人民幣18億元，合2.17億美元。據(jù)報道，華安證券2004年凈虧損人民幣7300萬元左右。

　　據(jù)記者了解，現(xiàn)擔(dān)任央行金融穩(wěn)定局副局長的張新曾任證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任。他曾明確表示，如果對銀行有大量的拯救性措施，對證券市場也要有同樣的方式。這次央行對券商提供貸款的政策，與其此前的主張相一致。

　　聲音

　　貸款資金不會投入股市

　　銀河證券研究部副主任丁圣元告訴記者，目前股市的大漲與央行給券商擬貸款無關(guān)，對于市場上，央行以“創(chuàng)新類券商低息長期貸款(5年期，給12家券商，每家15億，已經(jīng)到賬)”的名目對創(chuàng)新類券商進行貸款，資金運作渠道是買股票的說法，丁圣元表示，券商獲得資金后，肯定不會投入股市。根據(jù)目前的《證券法》規(guī)定，禁止銀行資金直接進入股市。

　　關(guān)鍵詞

　　央行再貸款

　　所謂央行再貸款，是指中央銀行對金融機構(gòu)發(fā)放的貸款，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要渠道和進行金融調(diào)控的傳統(tǒng)政策工具，習(xí)慣上稱作再貸款。通常意義上講，央行貸款增加，是“銀根”將有所放松的跡象之一。再貸款并非長期低息貸款。特別貸款屬短期貸款，僅比短期拆借期限略長，主要用于解決流動資金問題，而非此前傳聞中的5年期或1年期貸款。至于利息，有報道稱，再貸款利率為2.2%，而非此前流傳的0.9%.

　　本報記者 劉寶強

　　減稅解讀

　　紅利稅減半穩(wěn)住大盤

　　學(xué)者稱此政策對于股市心理支撐大于實際作用

　　記者昨日從財政部獲悉，財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于股息紅利個人所得稅有關(guān)政策的通知》以及《關(guān)于股權(quán)分置試點改革有關(guān)稅收政策問題的通知》，在市場傳聞的不斷猜測聲中，新一輪的股市減稅政策正式出臺。盡管這一政策的實際效果尚待觀察，但研究人員表示，這對于穩(wěn)定股指無疑是一個利好。

　　減稅利于穩(wěn)定股指

　　《通知》分別規(guī)定，對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫按50%計入個人應(yīng)納稅所得額，依照現(xiàn)行稅法規(guī)定計征個人所得稅。股權(quán)分置改革過程中因非流通股股東向流通股股東支付對價而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，暫免征收印花稅；非流通股股東通過對價方式向流通股股東支付的股份、現(xiàn)金等收入暫免征收流通股股東應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅和個人所得稅。這對于投資者無疑是一個利好消息。

　　對此，招商證券研究員盧興前表示，在股指接近1000點的時候，政府出臺減稅政策有兩個目的：一是穩(wěn)定股指，二是在股指穩(wěn)定的基礎(chǔ)上推進股權(quán)分置改革。政策可能會加速市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，投資者將更傾向于藍籌股。

　　申銀萬國分析師施恒新表示，股市減稅政策的出臺對于目前分紅比較高的公司以及有色金屬、鋼鐵、石化等周期類公司將形成利好，并能吸引投資者在投資取向上趨向價值投資。通過這次減免紅利稅，也將提升優(yōu)質(zhì)股的價值，強化市場價值投資理念，引導(dǎo)長線資金投資股市，推動市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。施恒新表示，由于這一利好并沒有在傳聞階段釋放出來，因此在未來一段時間還將不斷在市場中顯現(xiàn)出作用。

　　減稅收獲心理作用

　　不過，也有分析人士對于此次減稅政策的效果持懷疑態(tài)度。社科院金融研究所尹中立表示，國內(nèi)股市分紅比例很小，取消紅利稅對股市意義不大。人民大學(xué)財政系安體富表示，該政策的心理支撐作用大過其實際作用。

　　招商證券宏觀分析師景志中也表示，取消紅利稅的象征意義大于實際意義，其影響將非常有限，僅僅表現(xiàn)出管理者對市場的關(guān)注。

　　據(jù)招商證券測算，2004年分紅的公司共560家，派息536.03億元，共實現(xiàn)紅利稅111.65億。而現(xiàn)在的流通市值有9000多億元，即使取消紅利稅，對市場的影響也僅有1%多一點。相對于總股本7000多億股的市場，每股僅增加1.5分的收益。

　　盧興前表示，現(xiàn)在的紅利稅政策是減半征收，低于此前全部取消紅利稅的預(yù)期，111.65億減半以后僅為55.8億，而且大部分收益流向了非流通股，流通股股東僅收益20億左右，影響是非常有限的。

　　“經(jīng)過多次降稅，目前股市方面已經(jīng)沒有太多降稅空間，股市似乎患上了政策疲憊癥，稅收利好政策很難體現(xiàn)到市場上。”盧興前特別指出，在兩項減稅政策當(dāng)中都有“暫”字，表示該政策很有可能在股指比較穩(wěn)定之后取消。

　　股市減稅成趨勢

　　從2001年開始的大熊市到現(xiàn)在已經(jīng)整整4年，市值腰斬一半，投資者普遍虧損累累。在此情況下，投資者還要為自己菲薄的股票紅利交稅，稅率高達20%，這種現(xiàn)象已經(jīng)被證券界人士廣泛質(zhì)疑。

　　多年來，A股的個人持有者和基金需要繳納紅利所得稅，而B股和H股的持有人卻可以享受紅利稅減免優(yōu)惠。

　　而對于紅利稅是否存在雙重征稅業(yè)內(nèi)也存在質(zhì)疑，個人投資股票和基金其實是一種追加投資的行為，根據(jù)有關(guān)稅法規(guī)定，股票、基金的增值其實是企業(yè)業(yè)績的一種表現(xiàn)，之前企業(yè)已經(jīng)繳納了有關(guān)的印花稅、營業(yè)稅之類的稅費，再繳紅利稅有重復(fù)征稅的嫌疑，紅利其實是個人追加投資的一種回報，根據(jù)有關(guān)原則，應(yīng)當(dāng)給予鼓勵，減少或者免去有關(guān)的稅收。

　　2004年9月9日，在股市跌穿1300點“鐵底”的關(guān)鍵時刻，證監(jiān)會主席尚福林應(yīng)邀到國資委作報告。會上，尚福林表示，對股東分得的股息、紅利征收20%所得稅的政策，十分不合理，應(yīng)該尋找解決辦法。

　　今年5月底，國務(wù)院緊急召集央行、財政部、國資委、證監(jiān)會、外匯管理局五部委召開聯(lián)席會議，商討解決股市危機問題。其中的一個主要議題，就是取消證券紅利稅。

　　而對于印花稅下調(diào)的呼聲更是不絕于耳。2004年4月，前中國證監(jiān)會主席、現(xiàn)任全國人大財經(jīng)委副主任委員周正慶表示，從世界范圍看，相當(dāng)一部分國家不征收證券交易印花稅。一些保留印花稅的國家，其稅率也比我國低。為減輕投資者的投資成本，可以考慮在適當(dāng)時候?qū)τ』ǘ惖亩惵屎驼魇辗绞阶饕恍┱{(diào)整。　　

　　資料

　　股市減稅歷程

　　1990年6月28日，深市開征印花稅，稅率按6‰交納，由賣出方交納。后于1990年11月23日改為買賣雙方均按6‰交納。

　　1991年11月，深市降低印花稅，降幅為50%，改為買賣雙方按3‰的稅率交納。同年12月，滬市也開始征收印花稅，稅率與深市一致，均為3‰。

　　從1991年開始的3‰印花稅稅率一直維持至1997年。

　　1997年5月12日，滬深兩市的印花稅稅率提升至5‰的水平。

　　1998年6月12日，印花稅稅率下調(diào)至4‰。

　　1999年6月1日，滬深兩市B股印花稅稅率下調(diào)至3‰。

　　2001年11月16日，財政部決定將A股、B股印花稅稅率均調(diào)整至2‰。

　　2005年1月24日，財政部決定將印花稅稅率調(diào)整至1‰。

　　本報記者 陳光