2005年證券市場即將上演王者歸來：策略篇 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月29日 09:28 北京現代商報 | ||||||||
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2005年股票市場雙優投資策略 隨著價值投資理念的深入人心，主流投資機構越來越看中上市公司基本面的挖掘，國泰君安證券研究所認為：2005年股票市場投資機會將繼續深入挖掘價值投資理念，具有行業優勢、財務優勢的雙優上市公司將成為機構關注的重點。
周期性行業下優勢企業選擇 宏觀調控以后，投資者對周期性行業的景氣判斷出現較大的分歧，而消費類行業偏高的估值和相對較緩的業績成長能力也使投資者徘徊，在成長不能抵御定價環境的不確定時，投資線索特別是行業投資線索的匱乏，使投資行為失去了有力的著陸點。 從國企指數的經驗，國泰君安認為宏觀調控對優勢企業的影響是有限的。而優勢企業中的部分企業除了有“周期性”的特征，更兼具成長性的特征，其原因可歸納為，由于行業集中度(定價能力、轉移成本)的關系，優勢企業已具備將競爭從產品的競爭延伸到資本的競爭，在重化工業化的大周期中，享受國際化分工、持續的需求增長與不斷增長的規模效應，實現盈利的持續性與穩定性，使上升趨勢持續的時間更長，最終體現“成長性”的第二特征。 國泰君安認為通過構建優勢企業的分行業組合，發現優勢企業的組合能明顯體現其成長性的一面，隨著部分產品價格行政管制的逐漸放開，公用事業(比如水、天然氣、電價、服務行業)的優勢企業的競爭力將有更好的表現。 財務指標優選行業龍頭 由于推動經濟成長的引擎不同，成熟市場的周期成長經驗并不完全適用中國資本市場，當然“城市化、重工業化、消費升級”的主題行業線索從一個大跨度的時間序列論證是有其相對的必然性，但從年度周期角度出發，行業線索變細也是不爭的事實，投資的行業差異化已經表現為對細分子行業的重點投資，這也符合投資優勢企業的操作思路。 國泰君安以2004年3季度季報作為研究素材，選擇具有定價能力、良好銷售現狀和規模、較高收益能力所對應的三項財務指標作為擇股條件，構建基于財務指標優選條件下的優勢企業組合，模擬歷史收益情況，截止2004年11月末獲得了65%的超額收益，而組合股票的行業分布也給明年的行業投資以一定的啟示，比如制造業、房地產業、采掘業的行業龍頭主營景氣度仍舊高漲，“石油、化學、塑膠”二級子行業內的上市公司具有很高的行業內競爭能力等。 商報記者 李壯 系列報道 2005年證券市場即將上演王者歸來：宏觀篇2005年證券市場即將上演王者歸來：行業篇 2005年證券市場即將上演王者歸來：行業篇（2） |
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