2005年證券市場(chǎng)即將上演王者歸來：行業(yè)篇(2) | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月04日 00:41 北京現(xiàn)代商報(bào) | ||||||||
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石化仍具潛力 航空值得期待 今年以來，石化板塊以及航空板塊類上市公司表現(xiàn)令人失望，經(jīng)歷了2003年第四季度的大幅炒作，今年除一季度兩個(gè)板塊走勢(shì)略強(qiáng)外，其余9個(gè)月基本延續(xù)緩步陰跌的弱勢(shì)格局。從基本面來看，以中國石化(資訊 行情 論壇)、揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)為代表的石化品種業(yè)績突出，2004年全年繼續(xù)保持快速增長。而航空類上市公司也在度過2003年SARS危機(jī)之
那么2005年這兩大板塊表現(xiàn)又將如何呢？國泰君安研究所認(rèn)為，兩個(gè)板塊行業(yè)前景可以持續(xù)看好，相關(guān)上市公司二級(jí)市場(chǎng)依然值得期待。石油石化行業(yè)景氣低谷并未出現(xiàn) 與鋼鐵、水泥等大宗材料相比，石油石化產(chǎn)品從最終形態(tài)來看大多轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)品，準(zhǔn)消費(fèi)特性是石油石化產(chǎn)品能在過往數(shù)十年有持續(xù)快速增長的根本原因，國泰君安預(yù)測(cè)未來幾年石油石化產(chǎn)品的需求仍然能保持快速增長。而石化行業(yè)新產(chǎn)能較長的建設(shè)周期以及行業(yè)壁壘的提高使供應(yīng)擴(kuò)張能夠保持克制，乙烯生產(chǎn)的高負(fù)荷開工率將持續(xù)到2007年。 近年全球煉油業(yè)長期存在的富余產(chǎn)能因需求增長而被消化，加之原油市場(chǎng)的波動(dòng)，全球煉油業(yè)盈利進(jìn)入景氣周期。未來兩年內(nèi)全球煉油裝置投產(chǎn)仍相對(duì)不足，當(dāng)前煉油高毛利水平至少可以維持。而國內(nèi)煉油毛利由于受到國家調(diào)控，盈利未能同享國際景氣。隨著石油價(jià)格企穩(wěn)，以及人民幣適度升值后成品油價(jià)格可能不會(huì)下調(diào)，使明年的煉油毛利率還能謹(jǐn)慎看高。 從全球分析師的預(yù)測(cè)來看，在主要大宗能源、商品中，石化行業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L最為持續(xù)，行業(yè)平均業(yè)績將持續(xù)增長至2006年(日本除外)，頂峰市盈率在13倍左右，而目前國內(nèi)石化企業(yè)平均市盈率僅為9倍。因此后市石化行業(yè)仍然存在一定的投資機(jī)會(huì)。 代表上市公司：中國石化、揚(yáng)子石化、齊魯石化(資訊 行情 論壇)。 航空運(yùn)輸機(jī)遇挑戰(zhàn)并存 2005年航空業(yè)整體處于景氣上升階段，隨著國內(nèi)人均收入水平的提高，游客占航空乘客總?cè)藬?shù)的比重將逐步提高，從而成為航空業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力，而航空貨運(yùn)的發(fā)展也將成為新的利潤增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來幾年客座率增速仍將超過運(yùn)力增速，飛機(jī)利用率將得到進(jìn)一步提高，從而有助于航空公司利潤率的上升。預(yù)計(jì)2005年票價(jià)水平和客座率等將穩(wěn)中有升，從而削弱航油成本上漲的不利影響。 長期而言，國內(nèi)航空公司面臨民航管制放寬帶來的挑戰(zhàn)。隨著航權(quán)和航空基地建立管制的逐步開放，國內(nèi)航空公司在貨運(yùn)和國際客運(yùn)航線業(yè)務(wù)上將面臨更多競(jìng)爭(zhēng)，但國泰君安認(rèn)為國內(nèi)航空公司憑借成本優(yōu)勢(shì)和在國內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位，有能力化挑戰(zhàn)為提高自身實(shí)力的機(jī)遇。 不利因素方面，人民幣升值、利率上調(diào)可能對(duì)航空公司構(gòu)成一定業(yè)績影響，利率上調(diào)對(duì)人民幣負(fù)債較多的海南航空(資訊 行情 論壇)影響較大，而對(duì)于外幣負(fù)債占有息負(fù)債比重高達(dá)90%的南方航空(資訊 行情 論壇)來說，其利息負(fù)擔(dān)更多受美元等外幣的利率走勢(shì)。 成本因素方面，主要上市公司航油占主營業(yè)務(wù)成本在26%-30%左右，油價(jià)上漲1%，航空公司成本上升0.3%左右，近期全球原油價(jià)格下跌，有利于航空公司降低成本增強(qiáng)盈利能力。 代表上市公司：東方航空(資訊 行情 論壇)、南方航空、上海航空(資訊 行情 論壇)、海南航空。 商報(bào)記者 李壯 系列報(bào)道 2005年證券市場(chǎng)即將上演王者歸來：宏觀篇2005年證券市場(chǎng)即將上演王者歸來：策略篇 2005年證券市場(chǎng)即將上演王者歸來：行業(yè)篇（1） |
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