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　　（作者簡介：吳靚 資本運作和股權投資主管）

　　恒大的加入，標志著萬科進入了資本價值被實質性劫掠的新階段。只要寶萬之爭不和解，除了恒大，還會有恒7、恒8，更多資本會來參與本輪價值劫掠，并將不可避免嚴重傷及萬科價值創造能力及管理肌體，萬科存在淪為干尸企業的風險。

　　在資本市場，資本價值被低估的優秀企業通常會經歷三個典型階段。第一階段“狹路相逢”，企業控股權和控制權被主體清晰、目的明確、個性鮮明的俠客爭奪，如寶萬之爭。若攻守雙方長期僵持，時局將演進為第二階段“群魔亂舞”，多頭介入，巧借雙方僵持，以三國春秋手法，資本謀事布局，打破平衡，資本通過多波次輪番劫持企業被低估的資本價值儲備，從被吸引的社會公眾資本那，變現獲取高額利潤；第三階段“一地雞毛”，企業資本價值儲備被消耗枯竭，企業的社會公眾資本口碑日漸惡劣，企業資本價值創造團隊崩潰，企業實質性喪失價值再創造能力，題材四起，風波四溢，產業危潰，企業基本喪失再融資能力，企業陷入內憂外患的惡性循環，或被并購整合，或崩潰成為干尸公司。如果熟悉中國資本市場歷史，我們可以舉出太多這樣的案例。

　　在第一階段，攻守雙方的拉鋸戰，雖隱形折損了企業資本價值創造能力，但沒有實質性大規模耗散企業資本價值儲備，畢竟雙方都是有長線追求的俠客，都希望企業好起來的。但第二階段則完全不同，多頭介入目的很明確，就是短線盈利，對企業長期未來漠不關心。多頭短線資本實力雄厚，操作精密巧妙，若企業領袖對此不高度重視，嫻熟應對，企業將在第二階段遭受實質性損傷甚至嚴重內傷，滑向第三階段。

　　恒大警示，萬科有劫。

　　恒大警示，會加速寶萬合解。

　　我本人認為恒大出手，屬于第二階段的資本掠奪性短線介入，也有獲得一石四鳥的預期。

　　1、此時出手萬科，投資盈利且安全。萬科股價相對于萬科的資本價值是低估了的，萬科股票備受全社會關注，尤其開盤前高位被套、在開盤后逃離損失較大的龐大社會資本，有逢高補回的交易意愿支撐；僵持一個月后，各方交易意愿得到恢復，甚至強化（至少寶能系特別愿意看到）。因此，此時出手，只賺不賠。（這幾天萬科股價回補，證明了恒大的正確判斷）。

　　2、培育了恒大與寶能的聯手可能。恒大此番出手，某種程度上可理解為替寶能的解了套，未來恒大有協議獲得寶能股權的機會。或許，僅僅是或許，恒大和寶能有某種程度的一致行動人的事先約定或“勾兌”，存在涉嫌操縱市場的風險，但只要運作恰當，例如中間人“事后勾兌”還是有可能平穩實現的。那恒大就可控股萬科。

　　3、培育了恒大與萬科的聯手可能，與外行“野蠻人”比，恒大有很多優勢，恒大可能取代深圳地鐵，成為萬科重大重組對象，萬科增發并購恒大或者萬科恒大合并，恒大實現間接控股萬科。這個故事非常大非常大，涉及多方利益均衡，超出恒大可控范疇，夭折風險巨大，但萬一成功了呢？

　　4、恒大獲得品牌增值。恒大借寶萬之爭，順風奪目。何樂不為？

　　恒大戰略意圖設計非常棒，但他也忽略了一個事：他打開了資本潘多拉盒子，也警示了寶能和萬科，將加速雙方和解。越來越多的恒7恒8，受恒大之鼓舞，得恒大之啟迪，摩拳擦掌，會粉末登場，踴躍加入到第二階段的資本大餐中來。中國股市從來不缺投機高手，投機高手的規模介入，將會為讓格局異常詭異。萬科和寶能不會眼看自家龐大的被低估的資本價值被劫掠，坐以待斃。寶能可謂資本高手，更深知其道，安榻之處，豈容覬覦？ 如前所示，第二階段資本盛宴依賴一個前提，就是雙方長期僵持。如果他們雙方主動和解，吃虧長智，和解后的新萬科將通過嚴格有效的市值管理，確保股價在合理區間，讓股民和股東均衡收益，不留縫隙給資本掠奪者。嚴格說來，即使恒大不出現，寶萬雙方，其實也面臨不得不和解的、巨大的內外部壓力。第二階段的前提就消失了，也避免了第三階段的悲劇。

　　恒大警示，能否被寶萬接收，正考驗著寶萬雙方的歷史智慧和胸懷了。讓我們繼續拭目以待！

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