施光耀：股東缺位是構成中美市場市值管理的區別
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“新浪財經首屆上市公司評選”頒獎典禮于5月28日在北京JW萬豪酒店隆重舉行，百余位上市公司董事長、總裁、董秘及經濟界、證券界專家出席。圖為中國市值管理研究中心董事長施光耀。(圖片來源：新浪財經 劉海偉 攝)
新浪財經訊 5月28日消息，新浪財經首屆上市公司評選暨金牌董秘頒獎典禮今日在北京舉行。中國市值管理研究中心董事長施光耀在“如何做好投資者關系管理(IRM)和市值管理”論壇中表示，在主板市場，不論是50還是300市值縮水，但是投資者說話了嗎，沒有，有審查嗎，沒有。最大的投資者、所有者(國有股東)缺位，可能是構成了美國市場跟中國市場之間的區別，希望有一天咱們這個區別能夠縮小了，咱們這個市場有效了，市值管理可以不談，變成大家的自覺行動。
以下為施光耀的演講實錄：
主持人鄧妍：投資者關系的話題我們剛才討論了，接下來進入下面一個環節，有關市值管理。大家知道，5月9日出來的新國九條，第一次把市值管理這樣一個詞放到了國務院的文件里面，其實在開始討論前我也想先跟大家分享一個李嘉誠的故事，我不知道在座的各位，包括臺上的也好、臺下的也好，有沒有誰去過李嘉誠的辦公室，如果有請舉一下手。既然都沒有的話，我可以隨便說的，反正你們都沒去過。
李嘉誠的辦公室，李嘉誠是一個對市值管理極其看中的一個人，雖然他華人首富那么多人，到底家財是什么樣的重量級，他對市值管理非常重視，第一個，他辦公室里有一個布倫·博格的終端，還有一點很有意思的，在他的辦公室里，在美國的次貸危機之后，李嘉誠花了8千美元印了4張AIG的股票，大家知道AIG在次貸危機的時候一個公司突然就倒下來了，裝裱起來了，有一張放到辦公室了，當然不僅僅是裱在那，還寫了一段話在上面，用中文寫的“以此為鑒，可替未來”，曾是最大的保險公司AIG，2008年一年時間里面有很大的變化，李嘉誠最后寫了一句話說，市值跌幅超過91%。請施光耀，他可說國內市值管理第一人，他所在的市值管理中心做論壇已經做了第8年了，先請施總給我們一個概念，什么是市值管理，我們很多政策都是從美國抄過來的，美國在市值管理上怎么做的？
施光耀：第一人不敢，其實在座的都是在市值管理這個戰線上戰斗的人，我無非是找了另外一個角度想跟大家成為同盟軍，我做我該做的事情而已。關于市值管理的課題，從一開始到現在我們始終在考慮這個問題，市值管理除了投資者關系以外還包含其他的因素，我個人認為凡是影響市值的那些因素都應該踏入我們市值管理的范疇里面來，當然因為因素太多了，我們不可能面面俱到，所以我們要抓住最核心、最要害的因素來做，這是我對內涵的一點理解。
至于說定義滿簡單了，我覺得定義以市值為導向的企業價值管理，這是市值管理，為什么用了以市值為導向的企業價值管理，不說市值管理或者管理市值呢，里面有一個本質的區別。本質區別在于，以市值為導向的企業價值管理，不是把市值作為直接的管理標的或者管理的東西，而是通過影響市值的因素在起作用，市值的最大化或者最優化，如果我們以股價管理或者單純的市值管理，就單純是股價管理，價格我相信市場經濟下是很難管理的，也不可能管理，也不允許你管理。
至于說美國怎么樣，這個問題很多人問過我，時間有限我從兩個維度上來說明一下差異。一個是從形，形態、形式，一個是從神，我用形和神說一下。如果跟美國市場比，中國市場跟他的的差別在哪里呢？在美國市場是沒有形，更多的有神，或者只有神，基本上很難找到形，在中國是有很多神，但是神我們正在追。這是什么意思呢？從美國來講，市值管理我們認為應該納入企業價值管理的范疇，你搜索了百度[微博]還是谷歌[微博]，你找不到市值管理特定的名詞，你也不可能有這樣一個名詞的解釋。你到美國去，你也不可能說美國總統或者美國政府發一個文件里面找到“市值管理”這四個字，但是美國市值管理我認為，在美國這個市場中間是人們的屬于大家的本能行為，無處不在、無處不有，到底在什么？有什么？我用四個本來給大家概括，從不同的主體。第一，從股東的角度來說，強調市值管理這是他的本能，就是我出資，我要求我的職業經理人對我的投資回報、對我的財富復雜，我要求設計一套機制來鞭策我的職業經理人們更好的實現我的財富，這是他的本能行為，不需要別人去教他。第二個，管理團隊對上市公司來說，這是他們的本份，份內只是，因為在美國股權相對分散，絕對控股的很難找得到，所以上市公司更多的都是職業經理人，職業經理人我是受人之托，我是打理人家的錢財，讓人家市值最大化、最優化，這是本份，所以大家很自覺做這件事，如果你不做也會給你壓力，可能會炒你魷魚。
第三，他們也有本事、也有本領。因為市場經濟，美國是全世界資本市場最發達的國家，不管是資本市場的精神還是資本市場的技能，該是說工具，還是說機制，這些方面長期的市場經濟體下他們有豐富的經驗和本領。
第四，我覺得市場本位。美國是崇尚市場的，市場經濟的一個國度，一切交給市場說，因此他有了充分的適應于市場市值管理的機制和工具，不像我們這兒，說你搞回購，他給你搞一個框，2%以內，你要增發，說時機不錯，行，你打報告，要保監會的做材料，一審審半年、審一年，給你審下來了，說我的項目已經做完了，他說你可以拿自己的錢去換你的銀行貸款吧，我們這個機制和他的機制本身的區別，所以在美國這四個“本”來概括比較簡單一點。
要舉幾個例子，我想大來體說，去年也是媒體中報道的，我把他記錄下來了，去年的4月份，現在這個時候我們全世界最大的公司之一蘋果公司的CEO就面臨著被炒魷魚的尷尬，理由是什么呢，并不是因為這家企業的賬上有幾千個億的現金，也并不是他的經營業績碰到了什么麻煩，而是他公司的市值大幅度的滑坡，在去年的今天，在這以前的半年或者一年里面明顯的滑坡，股東們受不了了，股東們說，這個哥們這么搞下去，我們的市值財富怎么辦呢，所以有人提議把他炒掉。現在來看，當時這個報道恐怕并不是無風不起浪，還是有一定道理的，為什么呢？從那以后蘋果公司接二連三的采取行動，最近大規模的回購，大規模的并購，這幾個行動，直接的涉及到蘋果的股價、涉及到蘋果的市值，從這個例子說明，股東的意志是無處不在的。當然講管理，這個例子很多，比如說投資者關系，早在上個世紀的50年代投資者關系為什么能夠問世、為什么出現？就是因為我們的上市公司要像做客戶那樣做投資者關系，要讓自己的股價市場上能夠充分的反映，才發明了投資者關系。最近發股票發個好價錢，市場上大家能夠認同，才發明了投資者關系，發明者是美國的GE公司，上個世紀的50年代。
我想說明一下，中國跟美國有那么大的差別？我們要從國務院發文件，還要像我們這樣的人搞研究，還要搞論壇，一搞搞八年，我們第一個論壇大家知道什么主題嗎？“市值是資本的新標桿”，我們想傳達，市值你的財富，想喚醒大家的意識。是有一定道理的，第一個，咱們的市場是在社會主義市場經濟建立起來的，跟美國不一樣的，市場的土壤不一樣。
第二點，咱們市場的發育跟人家不一樣，人家是成熟市場，我們是新興加轉軌的弱有效市場，說你今天有好市了，沒反應，一個月沒反應，兩個月沒反應，三個月還沒反應，今天你又壞事了，可能也沒反應，可能一個跌停板、兩個跌停板，就是市場是弱有效的，所以弱有效就需要我們來補位。
第三個，我們這個市場發展存在很大的運營的慣性，我們長期是在股權分置的背景下做的，我們很多上市公司上個世紀90年代問世的，他的組織結構、他的經營理念、他的管理模式是上個世紀90年代帶過來的，全流通改革了，他沒改過，他的董事會還是那幾個人，還是那份工作，變化并不大，我們很多新上市公司跟他們取經取來的，所以這個運營的慣性也影響著我們。
當然還有一個，我們市場的比如文化也有影響，但是更重要的我覺得我們市場有一個最大的主體，我們的國有股東，我們的所有者缺位，他不是說蘋果的股東，股價市值縮水就要炒你魷魚，我們不是，我們主板市場，剛才有嘉賓講了，我們講50也好、300也好，多少價值了，我們投資者說話了嗎，沒有，我們有審查嗎，沒有，我們最大的投資者、所有者缺位，所以可能是這些原因構成了我們美國市場跟中國市場之間的區別，當然我也希望有一天咱們這個區別能夠縮小了，咱們這個市場有效了，市值管理可以不談了，變成大家的自覺行動了。
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