■袁 元

　　9月13日，證監會新聞發言人表示，上市公司并購重組分道制審核方案已經成熟，啟動工作已經具備，將于10月8日開始正式實施。并購重組分道制的正式推出，標志著國內上市公司優勝劣汰機制進一步趨于成熟。

　　據悉，上市公司并購重組分道制審核，將由交易所、證監局、中證協及財務顧問，對上市公司合規情況，中介機構執業能力，產業政策及交易類型進行評價，根據結果將并購重組申請劃入豁免/快速，正常，審慎等三條通道。目前證監會針對上市公司的并購重組申請正常審核通常是20個工作日左右完成，未來劃入豁免/快速通道的，將取消預審環節，預計審核效率將會提高一倍左右。業內人士認為，盡管監管部門反復聲稱并購重組分道制的主要目標是推動經濟轉型，推動優質資源通過并購重組進入資本市場，與IPO重啟無關，但是一個不可否認的因素是，隨著IPO開閘時間的遙遙無期，很多擬上市公司不得不把上市的希望寄托在了并購重組，而監管部門借此時機迅速推出并購重組分道制審核，滿足了一些擬上市公司的上市愿望，一定程度上化解了堆積在IPO大門前的“堰塞湖”。

　　其實，在此之前，監管部門在審核上市公司并購重組的速度已經大幅加快。8月的最后一周，就有5家上市公司接受證監會的重大資產并購重組方案審核，其中包括浙江浙能電力和東電B股的吸收合并方案，以及鼎龍股份、隆華節能、新疆天宏、西藏珠峰四家公司的發行股份購買資產方案。數據顯示，近兩個月以來，滬深兩市共有近百家公司因策劃重大資產重組事項而停牌，其中在二級市場上引起強烈反響的就有海瀾之家借殼凱諾科技、長城影視借殼江蘇宏寶、濟川藥業借殼洪城股份等。清科研究最新數據顯示，今年上半年，中國資本市場并購案件近800起，超過去年全年。這些數據背后折射出來的事實是，面對千呼萬喚不出來的IPO，擬上市公司不得不打消直接上市的期望，改而借道并購重組實現上市的目的。

　　上市公司的并購重組為喜歡炒作重組題材或概念的二級市場帶來了陣陣炒風，像長城影視借殼江蘇宏寶之事傳出后，股價從5月8日的5.85元／股，一路飆升到9月10日的21.34元／股，巨大的漲幅令投資者瞠目結舌。某種程度上來說，沒有了上市公司的并購重組題材，今天的二級市場不會有瘋狂的炒作行情。不過，對于上市公司的并購重組題材，如果其未能成真，那么參與其中炒作的投資者損失也是極慘的。像上海科技今年5月15日公告重大資產重組方案未獲得中國證監會上市公司并購重組審核委員會通過，其股價也從4月份炒作正盛時的7.32元／股跌至7月份的5.01元／股，與此命運相同的是西藏珠峰，其在9月1日公告重大資產重組方案未獲得中國證監會上市公司并購重組審核委員會通過后，其股價也從5月份的高點12.48元／股跌至9月3日的8.10元／股。由此可見，參與炒作上市公司的并購重組題材，如同時下流行的賭石一般，一刀窮一刀富，風險與機遇共存。

　　上市公司并購重組分道制審核方案的推出，加快了上市公司資產重組的步伐，有效盤活了現有資本市場的資產存量，不失為一盤好棋。

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