蔣飛

　　作為多層次資本市場的一部分，“新三板”擴容后的正式名稱是“全國中小企業股份轉讓系統”。而它的運營管理機構則將是“全國中小企業股份轉讓系統公司”。這個名字略顯拗口，顯然不如之前有媒體報道的“北京證券交易所”順口。

　　“新三板”運營機構為什么不叫“北京交易所”？首先，在證監會上報給國務院的方案中，本身就沒有這個提法。“北京交易所”恐怕只是業界非正式的叫法，且也不無道理——“新三板”掛牌交易的也是股份公司的股票，正如滬深交易所上市交易的上市公司股票一樣。

　　但這個機構不叫“北京交易所”還是有充分理由的。

　　其一，可以回避“金融中心”之爭。上海和香港之間一直在為金融中心的地位彼此角力，南邊的深圳也不甘寂寞。在這場爭斗中，股票交易所一直是最重要的籌碼之一。

　　“新三板”雖然只是一個場外市場，融資功能和流動性與真正的股票交易所相去甚遠，但畢竟沾上了股票的邊。且未來一旦放開200人的股東限制，其與股票交易所的差距還將有所縮小。以我國中小企業數量之巨，只要政策上沒有保留，新三板在幾年之內有所發展也是大概率事件。所以，北京這張牌雖然不是最好的，但足以改變目前在金融中心競爭的微妙天平。

　　這個時候就有兩種選擇了。或者高調地以“北京交易所”的身段示人，或者放低姿態，繼續叫“某某系統”。顯然證監會和北京方面選擇了后者。北京作為政治文化中心，似乎應該大度一點，在經濟金融領域，還是讓香港、上海打頭陣吧。

　　其二，雖然叫“股票交易所”或者“證券交易所”可以說得通，但畢竟“新三板”掛牌的股票是非上市股份公司的股票，未來即使股東人數可以超過200人，也僅僅是非上市公眾公司，與上市公司之間還是涇渭分明的。

　　主板和創業板市場的上市公司擁有廣泛的投資者基礎，流動性好、融資額高，也接受著最嚴格的監管。“新三板”掛牌實行的是備案制，完全依仗信息披露和中介結構的勤勉盡責，針對的也僅僅是合格投資者。

　　說到底，這是一個比主板、創業板明顯低一個層次的股票市場，類似于美國的OTCBB，與高層次市場有著顯著的區分。

　　另外，滬深交易所都是綜合型的交易所，除了股票之外，還交易債券、上市基金、資產證券化產品等，提供的服務也更多�！靶氯�板”目前僅僅為中小企業提供股票流轉和定向融資服務，功能上與前者也有很大的距離。所以，“新三板”不叫“交易所”才能名副其實。

　　其三，可以避免投資者擔心市場擴容。如上所述，“新三板”的功能定位于滬深交易所差距很大，如果直接叫交易所，投資者可能會產生市場擴容的誤讀。這在當前的弱市中，當然是不利于提振投資者信心、穩定市場的。

　　據報道，“新三板”擴容初期仍然沿用中關村試點階段的規則制度，暫時不放開非上市公眾公司掛牌和做市商等交易制度。這些都體現出了管理層穩妥推進的政策意圖。

　　最后，叫什么只是一個名頭，通過“新三板”完善我國資本市場的結果，探索出適合中小企業、小微企業直接融資的模式，才是真正重要的。