次級債危機從根本上動搖了美國金融體系自1932年以來所建立的市場信用，美國金融系統的信用已經瀕臨崩潰，支撐美國經濟和金融市場的根基已經動搖。美國股市的大動蕩不可避免。由此看來，道指出現針對1932年以來76年牛市的大調整，并非全無可能。一個顯而易見的現象是，美國聯邦儲備利率一直在下調，但金融市場上短期拆借利率卻在飆升，原因是資金在金融系統內不敢流動，誰也不知道對方是否卷入次級債，不知道拆借出去的錢能否安全回來。金融系統之間誰也不相信對方的信用，這個市場將如何繼續？因此，不重建被次級債危機毀壞了的美國金融市場過去75年以來的信用，美國股市就不可能再度走強，而這絕非一日之功。

　　世界主要股市的走勢不容樂觀，新興市場國家的股市又如何呢？2001年9月以來，印度孟買Sensex指數(SENSEX)走出了為期6年的大牛市，年線或60周均線是這一輪牛市的重要支撐。今年1月22日，該支撐線曾被瞬間跌破，目前Sensex指數在年線之上有所反彈；俄羅斯RTS指數(RTS)從1998年10月以來最高漲了62.54倍，10年大牛市的上升通道支撐線是500天均線，但1月22日至24日，RTS指數曾跌破年線，現在在年線附近反彈。巴西圣保羅IBOVESPA指數(IBOVESPA)經歷10年大牛市后，目前回調到年線附近后開始反彈，該指數一直在上升通道中運行，年線或60周均線是它的有效支撐。

　　香港恒生指數(HSI)于2007年10月30日見頂31958點，之后經ABC浪下跌，目前正運行在C浪之中，股指在年線附近爭奪，60周均線是它的生命線。1月22日，港股曾跌破60周均線，最低見21709點，目前在年線和60周均線上反彈。目前看來，恒生指數的下跌似乎并未結束。

　　上證指數2005年6月見最低998點，2007年10月16日登頂6124點。自2005年以來的上升通道下軌20周均線已經跌破，自2006年以來的上漲趨勢可能發生逆轉。

　　美股、港股和A股的“三角戀”

　　道指相當于一個穩定器，港股相當于一個中繼器，而A股則相當于一個放大器。三邊股市之中，一方有任何大漲或大跌行為，其他兩方都會有反應。

　　香港股市是一個國際化市場，受次級債危機的沖擊較為明顯和直接。從另一個角度看，香港股市從屬于英國股市，后者長期以來一直深受美國股市影響，因此恒生指數受道瓊斯指數影響實屬正常。但從2007年以來，香港股市比美國股市強勁得多，其主要原因是受中國內地股市三個方面的影響：一是在香港上市的中資股走勢強勁，推動恒指上升；二是在港上市的中資股回歸A股市場，市場為此進行炒作，帶動股指上漲；三是QDII的實施和對“港股直通車”的預期，都為港股炒作帶來了活力。盡管后一政策沒有實行，但對港股上漲的刺激作用很大，同時也吸引大量國際熱錢涌入香港股市。

　　中國內地股市、中國香港股市和美國股市相互影響，原因在于中國是一個新型經濟體，且A股的國際化程度不斷提高。中國經濟增速較快，加之A股原為一個封閉市場，投資者在總體上風險偏好較大，在股指處于高峰時，市盈率可以達到近70倍，且投資者仍然源源不斷地涌入，而股指處于低谷時，好公司的市盈率才七八倍。2005年后特別是大批在香港上市的國企股回歸A股市場以后，A股同港股的聯系變得緊密起來。香港是一個國際市場，2001年后中國內地資金也進入了這個市場，但國際投資力量較大，他們的風險偏好要遠小于內地，更接近于美國。如果港股達到30倍市盈率，只可能在內地投資力量占主導的情況下才會發生。