在充分競爭的行業中，只有行業第一能贏家通吃，第二名要死不活，第三名是死定了。所以投資就一定要找到行業第一競爭力的股票

　　產品簡介

　　華夏回報基金是一只股債平衡型基金，以“為投資者帶來絕對回報”為投資目標，以“到點分紅”為特色，屬于中等風險的基金品種。截至2007年6月，分紅35次，每份基金份額累計分紅1.5417元。-

　　石波

　　截至6月15日，根據中國銀河證券基金研究中心的排名，華夏回報和回報二號基金分別位列平衡型基金過去一個月凈值增長率的第一名和第五名。

　　面對最近A股市場的不斷調整，華夏回報系列基金將如何繼續其穩定、持續的回報？

　　牛市步入第三周期

　　對于這個前所未有的牛市，我個人認為要把握“一個主題、三個周期理論”。

　　正如歷史上發生的日本、韓國、臺灣地區等市場的牛市一樣，中國A股牛市的主題是人民幣升值情況下的資產重估行情。

　　中國A股市場從去年開始的牛市行情，可以劃分為三個周期。

　　第一個周期是去年的牛市周期，可以稱為經濟景氣周期，中國A股市場伴隨經濟持續高增長開始步入牛市行情，各種績優大盤藍籌股表現優秀。

　　第二個階段是今年上半年的牛市行情，表現為流動性泛濫周期，在股市財富效應的刺激下儲蓄不斷涌向股票市場，各種低價股、小盤股、投機股行情火爆。

　　預計今年下半年牛市將步入第三周期——通貨膨脹周期，能夠抵御通貨膨脹的品種將在這波行情中有出色表現。

　　繼續投資偉大的企業

　　“投資股票的本質是投資企業，好企業才是價值的源泉”。

　　我堅信持續投資優質公司必然帶來豐厚的回報。而把握好這個投資主題，有兩種方法。

　　第一種方法是價值投資法，就是要核算企業的價值，對上市公司價值進行重新評估。中國很多上市公司擁有不可再造的資源，而其目前的市值還遠沒有反映其資源的價值。

　　第二種方法是成長投資法。持續成長型的上市公司必須具備兩個顯著特征：一是必須擁有創新的商業模式；二是必須具備優秀的管理品質。沒有創新就沒有發展，沒有品質發展就不可持續。

　　華夏回報系列基金的股票配置，基本反映了我們尋找偉大企業的投資理念。

　　資產決定價值

　　在人民幣不斷升值的情況下，擁有多少人民幣的資產就決定多少企業的價值。我個人認為，擁有不可復制、不可再造的土地資源、礦產資源、林業資源以及品牌和文化資源的公司具備升值優勢。

　　價值投資就是要評估這些資源類企業的內在價值和市場估值之間的差異。

　　當市場價值低于企業的資源價值或者內在價值的時候，就可以堅定地投資，待市場價值高于企業價值的時候賣出。

　　華夏回報二號基金的第一大重倉股瀘州老窖，也同樣具有獨特的資源優勢。華夏回報二號基金成立初期就對瀘州老窖大量建倉，并堅定持有至今，已經獲得了超過260%的收益。

　　行業整合投資

　　對于成長性的企業來講，建立創新的商業模式是其發展成為偉大企業的基石。漢堡誰都能做，唯有麥當勞成為世界第一，原因在于，麥當勞不可復制的集中生產配送商業模式比家庭生產更有效率、成本更低。

　　此外，隨著競爭的不斷深入，行業整合趨勢已經出現。

　　行業整合是必然現象，一般遵循以下模式：1000家→4家→2家→1家，即：行業整合初期一般都是千家以上的企業，經過整合后，變為4家左右的少數企業，進而減少為2家寡頭壟斷，最終僅剩下一家最具優勢的企業。

　　一般而言，在充分競爭的行業只有行業第一名能夠贏家通吃，大賺特賺，第二名要死不活，彼得·林奇就最討厭行業第二的股票，第三名就是死定了。所以投資就一定要找到行業第一競爭力的股票。

　　消費增長拐點已現

　　對后市，我們認為，中國經濟正在從出口拉動的制造業時代進入內需拉動的消費時代。

　　以往，中國是制造業立國，經濟增長屬于出口拉動型。但是從近幾個月的國內消費零售總額的數據來看，中國的消費增長已經出現拐點，消費對經濟的拉動作用愈來愈大。

　　流通企業會分享利潤，而制造型的企業則逐漸轉變為品牌企業。我個人看好中國的經濟成長前景，對未來的股市持樂觀態度。而且，將繼續秉持一貫的投資理念，發掘中國的偉大企業，在保持穩健風格的同時，為投資者繼續奉獻回報。

　　(作者為華夏回報系列基金經理)