-本刊特約作者 胡東輝

　　小時候苦出身，沒什么玩具好玩，對當時的西洋鏡印象深刻，覺得那是最好玩的玩具�，F在看看那算什么，五顏六色幾個拼圖，就那么幾鐘花樣，連萬花筒也算不上�，F在上市公司也有“西洋鏡”，招數也是那么幾招，但比起過去來，主觀動機則呈現多樣化的趨勢。

　　大眾公用：巧借規則護盤

　　先來看看大眾公用。該股前期走勢強勁，是少數遭受“5·30”打擊后又創出新高的個股。該股走勢之所以強于大盤，一是業績還不錯，二是即將實施10送1.5轉增2股的分配方案。但是胳膊扭不過大腿，在大盤疲軟的背景下，該股走勢本已是強弩之末。該股在實施送轉股前后出現補跌，且跌勢兇猛，6月29日跌停于10.66元。若不是公司突然申請停牌，跌破10元當在意料之中。

　　大眾公用畢竟是個老牌上海本地股，公司管理層的市場意識很強。眼見公司股價跌跌不休，當即申請股票停牌，公告的理由是：公司下屬子公司大眾保險股份有限公司近期有增資及重大資產重組事項，由于該事項存在重大不確定性，經公司申請，從即日起公司股票交易停牌，公司將最遲在2007年7月5日前就上述事宜發布公告，并申請復牌。可是到了7月5日大盤形勢仍不見好，且有二次探底之勢，于是公司于7月5日又公告：公司于2007年6月29日公告的其下屬子公司大眾保險增資擴股和資產重組事項目前仍在進行之中，公司股票交易繼續停牌。這次一停居然就停到了7月12日。

　　看來，大眾公用管理層不想看到公司股票跟隨大盤一起下跌，試圖通過游戲規則躲過跌勢。一般情況下這種小動作是起不了多大作用的。但是公司手中有牌——7月13日，大眾公用公布了2007年上半年業績同比預增100%～150%的公告。與此同時，公司稱原擬子公司大眾保險的增資擴股事宜，經與政府有關部門及境外戰略投資者協商、論證，認為重組方案需進一步優化，為此，自公告之日起半年內，公司將不再策劃同一事項。

　　大概公司管理層覺得大盤已經穩住了，于是大眾公用當日復牌。功夫不負有心人，當日開盤即被牢牢封住漲停直至收盤。其實，所謂子公司大眾保險的重大事項很一般，借此停牌避險，可見公司管理層用心良苦。

　　上海電力：巧逼“債轉股”

　　再來看上海電力。上海電力在2006年12月發行了10億元“上電轉債”，到2007年6月1日進入轉股期。截至7月11日，已有10340.1萬元“上電轉債”轉為股票，尚有89659.9萬元“上電轉債”在市場流通。也就是說，選擇轉股的投資者只有10%多一點。根據上海電力《可轉換公司債券募集說明書》，“上電轉債”還可以繼續交易4年半。

　　但是，上海電力顯然等不及了，于7月13日發布公告稱，截至7月12日收市，公司股價已連續30個交易日高于公司發行的可轉債券目前轉股價格(4.43元)的130%(5.76元)，首次達到公司可以贖回可轉債的條件，董事會同意公司立即行使贖回權。贖回登記日為2007年8月14日；贖回日為8月15日；個人投資者持有“上電轉債”代扣稅后贖回價格為張102.76元/張。截至贖回登記日收市后尚未轉股的“上電轉債”將被上海電力全部強制贖回。這也就是說，“上電轉債”只剩下最后1個月的交易時間了。

　　上海電力費了九牛二虎之力才發出可轉債，現在時間剛過了半年，怎么又改變初衷了？其實上海電力此舉并非真想贖回“上電轉債”，而是要逼“上電轉債”的持有者盡快轉股。7月13日上海電力收盤價為8.34元，“上電轉債”收盤價為183.28元，如果“上電轉債”被贖回，持有者只能拿到每張102.76元；如果持有者按“上電轉債”市價拋出，可以多拿到78%的錢；如果轉股的話，持有者賺得還要多。顯然，“上電轉債”持有者要么按市價賣出，要么轉股。而市價賣出并不容易，轉股是惟一可行的出路，否則一旦被贖回，持有者將遭受重大損失。因此，上海電力抓住現在的有利時機，利用規則逼迫“上電轉債”持有者立即轉股，這樣既可以不必再付“上電轉債”的利息，又徹底杜絕了以后萬一股價下跌持有者將“上電轉債”回售給公司的風險。

　　上海電力此舉屬于合理利用游戲規則，公司得利，但也不損害“上電轉債”持有者的利益，可謂雙贏。