李敏斌

　　近日股市震蕩，前階段紅火的“題材”股首當其沖，部分聽信傳言而入市的投資者損失慘重，上了一堂昂貴的投資者教育課。深交所公司管理部日前透露，今年以來深市發布的針對股價異動公告的澄清公告約有102份，經上市公司承認市場傳言部分屬實的僅20份，占比不到兩成，市場傳言的真實性極低，有些消息甚至成為莊家用以欺騙散戶、操縱股價的工具。為此，深交所專家建議股民，應把上市公司公告作為主要的信息來源，加以仔細閱讀和分析，切莫根據傳言進行逆向推理和任意猜測。

　　近兩年，信息披露違規事件屢禁不絕，交易所譴責之聲不絕于耳，個別上市公司也受到不同程度的處罰，但市場上的虛假信息依然泛濫成災。即便上市公司多次公告澄清傳聞，卻有可能被解讀為“此地無銀三百兩”，公眾仍然固執地認為這不過是司空見慣的潛規則、聲東擊西的“障眼法”。

　　為什么公眾寧可信傳言而不相信上市公司的公告呢？因為相關公司的股價走勢和傳言一次次成真，這就支持了他們的固執。有些上市公司曾經否認過的事情，在后來又成了事實；有些上市公司公告過要做的項目或者重組，最后又以其它理由宣告“泡湯”。凡此種種，都使人對一些上市公司的公告的可靠性產生懷疑。許多投資者普遍覺得，上市公司的公告不可全信，也不可不信。當上市公司的澄清公告成為雞肋，無疑將對

　　為什么上市公司的信息披露會遭遇信任危機？

　　首先是上市公司公司治理不規范或存在追求不正當利益的動機。有些上市公司針對傳聞的澄清公告模棱兩可，信息披露避重就輕，存在重大疏漏；有的信息披露流于形式，澄清公告甚至前后矛盾自掌嘴巴。投資者關心的問題得不到明確的回應，存在著一些可以向左可以向右的想象空間，自然令投資者“想入非非”。如果這不是上市公司信息披露管理能力或者表達能力低下，那就只能解釋為這正是公司所希望見到的效果。其次是莊家和內幕交易者炒作成風，牟取非法利益。在投機市場，制造題材和適時地披露題材，需要莊家和上市公司相關人員有效和密切的配合。其三，監管處罰力度不足，信息披露違規成本低廉。針對市場謠言，除了寄望市場參與者自律外，監管部門似乎很難對這種傳聞謠言采取更有效有力的方法懲治興風作浪者，導致市場操縱者屢試不爽。其四，一些投資者急功近利，莫辨是非，跟風炒作心態嚴重。

　　目前，隨著監管力度的加大，總體來說，上市公司公告中一般不會存在明顯的虛假、誤導或遺漏，因此，公告作為主要的信息來源，其參考意義越來越大。但公告的價值如何，關鍵取決于閱讀報告的人如何解讀。牛市刺激著太多人的神經，很多人開始不安本分，琢磨著如何使自己“利益最大化”。逐利不是不好，但如今市場人人都想賺快錢，利字當頭，什么風險管理都擺在一邊，一些惡習、陋習再次現形，那就不是什么好事。

　　從市場目前的表現來看，似乎沒有跡象顯示大部分投資者的投資理念有本質上的變化。市場調整也許不算壞事，如果投資者能夠利用調整期好好反思、調整投資策略和理念，從跟風者向價值投資者轉變，增強風險意識和采取有效的風險控制方法，認真解讀上市公司公告中的風險和價值，那么交出去的“學費”很快就會賺回來。但如果不改變投資理念，追求價值投資，不提高自我學習能力，明辨是非，繼續聽信傳言跟風炒作的話，投資股市就將變成痛苦的煎熬。

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