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股市的“財富效應”日益喪失
有業界人士這樣概括當前中國股市：
股市明顯表現出反經濟增長的態勢。2001年以來，我國經濟持續快速發展，GDP累計增幅達29%。但同期上證指數從2245點下滑至1300點以下，跌幅深達45%。
直接融資與間接融資比例失衡。2001年，國內社會的直接融資和間接融資之比為27∶73，2003年為15∶85，表明企業風險集中向銀行擴散轉移，而證券市場資源配置的功能卻未得到正常發揮。這一失衡現象在2004年進一步惡化。
盡管在2003年底，證監會主席尚福林曾說要“為投資者提供增加財富的機會”，但現實是證券投資的“財富效應”幾乎喪失殆盡。2001年股市的流通市值為1.7萬億元，而目前僅為1.4萬億元，如果剔除其間新股上市融資因素，流通市值減少了8000億元。股票市場已不能為投資者提供投資回報。
資本市場嚴重“失血”，供求關系明顯失衡。近年來股市規模不斷擴大，但客戶交易結算資金卻逐年減少。全社會客戶交易保證金已從2001年的7500億元，減少到2004年底左右的2000億元，即使算上3000億元證券投資基金，已經流失的客戶交易保證金也高達2500億元。
證券市場公信力明顯下降。相當數量的證券公司被證券監管部門關閉或托管，作為市場的代價，央行為接管各類金融機構所耗費的再貸款已有上千億；上市公司的虛假信息丑聞層出不窮，使證券市場的誠信形象大大受損。
可以這么說，中國證券市場的現狀是：基本不反映國民經濟的態勢、參與者無法分享改革和經濟發展帶來的好處、失去了價值發現功能(發行基本停止或處于半停滯狀態)、失去了投機功能(投資者減少成交量萎縮)、優質資源(上市公司和投資資金)大量流向海外市場——中國股市趨向成為一個只吸收能量卻不發出光芒的黑洞。
然而就是在這所有指標都令人沮喪的狀況下，2004年證券市場給國家所作的貢獻卻大幅度增加，全年交易印花稅比上年增長了44.37%。
“看不見的手”在激活市場的同時，“閑不住的手”卻在某種程度上窒息著市場。
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