本報記者 曹陽

　　在全球經濟金融一體化趨勢下，A股投資者視野越來越國際化，主題投資呈全球化特征，美股部分行業個股異動往往成為A股主題投資風向標。但投資者需仔細辨別美股映射所帶來的機會，采取相應方式進行投資。

　　一般而言，美股對A股影響往往反映在兩個層面：一是從市場風險偏好角度對A股整體產生作用；二是從以板塊題材為代表的結構性機會發揮提示作用。這種以美股“映射”作為標的的主題投資往往存在兩種方式：某個行業基本面扭轉被先知先覺的美股投資者所挖掘，這往往帶來相關行業個股階段性上漲，對A股中的“映射”股形成持續性提振；A股投資者“捕風捉影”式的純炒作，這往往令相關股票價格突然拉升，但持續性一般。

　　由于國內投資者對A股投資的邏輯正在同成熟市場接軌，投資者風險偏好變化所引起的估值波動在A股中的影響逐步降低，因此過往簡單盯住美股波動預測A股大盤表現的方式正在失效，今年以來在美股迭創新高背景下，A股二次探底更加體現我國資本市場的“獨立性”。

　　美股對A股第二個層面的影響正逐漸顯現。去年美股對A股指示結構性機會的兩個比較經典的案例是頁巖氣與“蘋果皮”概念，A股中相關個股一度出現一輪頗具規模的單邊上漲行情。近期市場傳聞稱“股神”巴菲特旗下公司將收購面臨破產危機的尚德電力，直接催發在美國上市的尚德電力股價大幅飆升，隨后尚德電力內部人士印證公司正在尋求機構投資者的消息，直接提振A股相關股票表現。不過，這一次美股映射對相關板塊提振作用稍顯單薄，未在A股帶出一陣持續時間較長的“光伏熱”，這與此前的頁巖氣和“蘋果皮”概念的表現大相徑庭。

　　這種表現差異本質上反映的是美股中相關題材概念的帶動能力。事實上，頁巖氣和“蘋果皮”并非獨立事件，其實是美國引領本輪生產力重構，在能源和技術革命上突破的呈現，美國憑借領先的技術和創新能力，領跑本輪生產力重構。A股享受到美股的映射效應，從1999年的互聯網泡沫再到2012年的頁巖氣、“蘋果皮”，雖然在創新和技術上落后，但A股往往能享受這種技術溢出帶來的映射效應：要么能分享到新技術產業鏈上的一環，如“蘋果皮”概念；要么在資源稟賦相似基礎上，能進行產業模仿和復制，如頁巖氣概念。這就是頁巖氣與“蘋果皮”概念能在A股表現不錯的原因。

　　相較之下，諸如無線充電、3D打印、谷歌[微博]眼鏡等率先在美股中掀起波瀾的科技類題材，A股中相關個股與該類題材關聯度較低，A股投資者更多是“照貓畫虎”，又不完全是“捕風捉影”。該類題材股雖具備一定持續性，但美股中相關題材熱度一旦降溫往往也意味著A股中該類題材炒作結束。

　　因此，對A股投資者而言，適當做好“提前量”，把握美股映射可能為A股帶來的投資機會，不失為在震蕩市中博弈超額收益的不錯方法。不過，在具體操作中，投資者應時刻警惕“貪婪”二字，嚴格區分“題材炒作”與“價值投資”區別，畢竟巴菲特本人從未想到過他的價值投資能被當作一種“題材”消費。

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