不做沒有理性的投資

　　在2006年啟動的大牛市中,有一個通常的觀點,那就是每一次年報的發布都是一個遍地黃金的機會,只要根據公司過去的業績和股價表現判斷選股,投資者幾乎不會做虧本的買賣。但這個“神話”已經遠去,2008年的年報行情使不少欲博得“最后的瘋狂”的投資者后悔莫及。究其原因,一是市道萎靡,形勢使然；另一方面卻也是大部分投資者并沒讀懂年報所致。

　　沒讀懂,實際上是讀不懂,“上市公司年報內容豐富,包括會計數據摘要、股本及股東變動、公司治理、董事會報告、財務報告等,如果缺乏專業能力和足夠的時間,一般投資者很難充分閱讀并作出相應理解。”

　　據估算,目前股市中約有70%以上的投資者是沒有經歷過“熊市”考驗的新人,“這樣很危險,讀年報實際上也是讀季度報,基本的公司面不懂,說明很多投資者根本就是在盲目跟風炒作,一點都不理性。”該人士這樣向記者感嘆。

　　“實際上讀懂了年報的投資者,還是能夠抓住一些機會的。”一位不愿具名的業內人士向記者表示,“能夠看出來,許多公司在大盤下跌的第四季度收益水平明顯降低,體現在報告上就是直接投資受市況影響很大,與股指相關性高,一旦指數下跌,收益馬上減少。”　　　相關數據顯示,2007年上市公司的投資收益占其總收益的30%左右,“理性的分析年報就一定發覺了這個問題,我的那位朋友也就會避開東北證券這樣的股票,因為券商股盈利里面經紀業務和自營投資比例太大。”

　　過去并不意味著將來

　　一件事物有兩面,多數投資者因看不懂年報因而導致無視市場機會或者操作失誤,但卻有部分投資者因過于依賴年報來做預期而虧損。東莞證券首席分析師李大霄對記者說:“年報行情這一說法本身沒有錯,但必須謹慎對待,從998點到6124點,許多公司的預期利好已經在年前反映出來,今年的年報多數時候是做透支后的交卷,因此不要對今年的年報紅包抱有太大的奢望。”套用一句俗語:過去好,并不意味著將來也好!但往往經驗不足的投資者通過對上市公司“歷史情況”的簡單分析便作出可以堅定持有或賣出的決定。

　　與東北證券類似的保利地產,3月12日公告表示2008年1-2月實現銷售面積24.3萬平方米,同比增長104.28%,認購金額15.7億元,同比增長103.85%,但是銷售額翻番卻沒能刺激保利地產的股價,當日保利地產跌停,投資者驚諤之余其實不難理解——保利地產2007年拿地較多,成為多幾個地方的“地王”,但在中央實行從緊的貨幣政策的條件下,保利地產背負較大的信貸負擔,反而造成盈利能力下降。

　　“這才是對年報預期較為完整的解讀。”李大霄表示,“今年我國宏觀調控力度加大,境外市場波動影響增強還有中央決心落實節能減排任務等等,都是年報以外的因素,投資者對這些因素有沒有預期非常重要。”

　　本報記者　楊小亮

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