主持人：您剛才提到備兌權(quán)證這塊，備兌權(quán)證和現(xiàn)行權(quán)證有什么概念上的差異？

　　孟宇：從權(quán)證歷史上來講，最先出現(xiàn)權(quán)證的我們現(xiàn)在都叫股本權(quán)證，都是由上市公司發(fā)行的權(quán)證，這些公司以他們持有的正股作為一種抵押也好，作為一種憑證也好，或者是依托，他可以發(fā)行這樣的權(quán)證進行交易。但是真正市場上今后很多權(quán)證是背對權(quán)證，他是上市公司之外的第三方來發(fā)行的權(quán)證，他本身一般來說有的是持有相關的正股的數(shù)量，也有的干脆不持有正股，但是他通過像交易所也好，包括上市公司也好，他提出一部分所謂的保證金也好，或者托管金，把這筆資金放到交易所或者上市公司那里，作為一種憑證或者依據(jù)，他發(fā)行這種背對權(quán)證，這個背對權(quán)證具有很大的靈活性，既可以是股票權(quán)證，也可以是指數(shù)權(quán)證，甚至是其他的權(quán)證，同時還有亞洲權(quán)證，百慕大權(quán)證，各種各樣的權(quán)證，它的權(quán)證范圍種類會更多，包括交割方式可能像我剛才提到的有股票交割形式，也有現(xiàn)金交割形式，結(jié)果都會很不一樣，所以如果有背對權(quán)證的話這個市場會變得非常繁華。本身背對權(quán)證它應該講它會出現(xiàn)這種情況，在同一個正股上會有很多權(quán)證，比如我們講工行，可能會有十幾個執(zhí)行公司發(fā)行它的權(quán)證，每個權(quán)證執(zhí)行價格和時間都不一樣，這樣會使投資者有更多的選擇機會。今后到背對權(quán)證之后我們市場會更加繁華，背對權(quán)證跟現(xiàn)在股本權(quán)證最大的差別是在于它是由第三方發(fā)行的，更接近期權(quán)的限制。

　　主持人：您剛才說很大程度上認沽權(quán)證被爆炒除了很大的投機因素，一個很大的因素也是它是目前惟一做空的工具，現(xiàn)在隨著股指期貨準備工作的不斷推進，大家也可以預期股指期貨離我們越來越近了，大家很關心這究竟意味著什么，我們想請孟老師跟我們做一個簡單的介紹。

　　孟宇：從股指期貨來講，如果說我們國家推出股指期貨，它對保護投資者的利益以及穩(wěn)定這個市場有很積極的作用。就普通投資者來講，首先說目前我們所知道的信息來看，大家可能會關心股指期貨推出以后對大盤有什么影響，我們根據(jù)目前的歷史經(jīng)驗來看，在亞洲市場上很多市場都是在股指期貨推出之初大盤會有一定下跌，但是之后會繼續(xù)上漲。在外國就不同了，有些地方會出現(xiàn)股指期貨推出之后股市整體上漲，之后一段時間又下跌。我們目前認為股指期貨不會影響大盤的根本走勢，如果說一個市場像我們國家蓬勃發(fā)展，大盤不斷向上上漲，股指期貨本身不會是一個負面因素。但是在階段性來講，我們目前應該說大盤，因為我們現(xiàn)在股市處于一個風景這邊獨好，仍然不斷創(chuàng)新高，在這種情況下股指期貨推出會有一段的階段性壓力，因為畢竟這個大盤指數(shù)太高了，很多人都有恐高的心理，像萬科，像工行，他獲利比較大的情況下他賣出這些權(quán)證股是有可能的，但是作為投資者來講，股指期貨對于個人得影響更多體現(xiàn)在它對大盤的影響上面，如果股指期貨出現(xiàn)我剛才說的那種情況下大盤下跌，個人投資者想?yún)⑴c這個市場資金應該在30萬到100萬之間，這是很困難的，所以個人投資者可能會成為受害者，相對來說對于那些持有基金的投資者來講，基金是有資格參與股指期貨市場的，他可能會采取一定的風險防范措施，這樣的話投資者如果選擇基金的話可以挑那些在股指期貨準備方面比較充分，有一定專業(yè)團隊，并且明顯有避險功能的基金會好一些，投資者應該保持，選擇基金的情況下可以適當關注一下這方面的信息。

　　網(wǎng)友：當前有沒有一些您個人覺得有投資價值的權(quán)證？

　　孟宇：從投資的功能上來講還是看認購權(quán)證，像一些鋼鐵板塊的權(quán)證是具有投資價值的，這個價值，我講投資價值應該講是獲利的機會，我認為認沽權(quán)證一樣存在，比如我們今天說的招行是在一個非常低的價格，像我們說的，因為現(xiàn)在我們市場就是在認沽權(quán)證這塊存在一個問題，在于可取的氛圍小，有一個荷蘭病問題，荷蘭病是指歐洲荷蘭當年炒作郁金香這個東西，他在沒有任何實質(zhì)價值情況下把郁金香推到無限高的程度，這樣反映在我們權(quán)證上也有這個問題，招商權(quán)證在目前的因素存在下，現(xiàn)在當認沽權(quán)證價值向微小化逼近的時候，這個時候它波動就會非常巨大，它在價格非常小的情況下會有暴漲的情況下，如果招行權(quán)證最后一天變到一厘錢那是很正常的，但是如果今天就變一厘錢了就不正常了，我就是說這種價格的微小化，當價格微小化的時候甚至物理上講價格微小化造成的巨大波動是非常明顯的，所以有一定的投資機會存在，我建議投資者在認購權(quán)證上把它作為一種杠桿投資，而在認沽權(quán)證上要用非常非常小的資金，可以做一些機會的嘗試，這個作為一種練手也好，活躍市場也好應該還是可以的。

　　網(wǎng)友：不久前的鉀肥權(quán)證也是市場非常關注的熱點，關于事情的真相是怎樣的，您怎么看這個事情。

　　孟宇：鉀肥認沽當天我也關注這個現(xiàn)象，應該說它被爆炒跟我剛才說的招行還有一個相反的情況，它是因為到期非常接近了，那天出現(xiàn)增加印花稅造成對大盤的利空，對所有的認沽權(quán)證和認購權(quán)證是一個利多，原因都是一樣的，只有這樣一個做空機制和機會，資金向這個機會涌進，他會選擇哪個認沽權(quán)證更有炒作的價值，就是炒作這方面的價值，這個時候鉀肥作為可能是最近到期交割的，他機會是最大的，所以應該說那時候更是純投資性的，我們不知道資金從哪兒來，但我個人認為不是散戶做得出來的，因為散戶想達成這樣的默契很不容易，應該還是有機構(gòu)存在，這個資金迅速涌入這個市場做高，之后就是不斷創(chuàng)出新高，吸引大量資金涌入，最后當它不斷接近到期的情況下開始出現(xiàn)獲利回吐，那些不專業(yè)的投資者就會面臨非常大的風險，他會承受很大的損失，最后這個游戲到了交割前就結(jié)束了，雖然最后出現(xiàn)所謂的異莊現(xiàn)象，終歸我想還是損失投資者居多，因為有暴利就有損失。

　　主持人：通過這樣一個事情給我們普通者有哪些最基本的教訓？或者風險的提示？

　　孟宇：我建議投資者在參與無論是股票市場還是權(quán)證市場之前，一定要請教一些專家或者讀一些書，你花一個月的時間把事情弄明白，你把相關最起碼的基本知識弄明白，再去問一些券商也好，或者相對咨詢機構(gòu)你再介入這個市場會更好一些，盲目進入這個市場，尤其是衍生品市場風險是非常大的，當你看到別人獲得暴利的時候，要想到他是憑運氣還是憑一定的專業(yè)知識，參與這個市場要考慮到除了交易方式外，還要控制資金的比例，持倉比例，包括投資比例，我建議投資者可以考慮買入指數(shù)基金，買入一定股票，大盤股，再拿一些很小的資金賣權(quán)證，保證你在市場任何情況下都可以有一個活躍的資產(chǎn)構(gòu)成。

　　主持人：這是一個非常好的建議，我們最后剩下的時間不多，我們回答一兩位網(wǎng)友的問題。您剛才提到末日輪現(xiàn)象，請您為大家解釋一下。

　　孟宇：末日輪這種情況，這一天同樣的投機的資金和力量也會涌入這個市場，權(quán)證在快要交割的前夕，或者是時間價值，或者有可能執(zhí)行有一定內(nèi)在價值，會出現(xiàn)大量的炒作現(xiàn)象，這就是末日輪現(xiàn)象，對末日輪現(xiàn)象我建議沒有專業(yè)知識的投資者盡量遠離這個市場，或者你拿很少的資金炒作，不要認為價格便宜，就像買白菜一樣，我買完以后有一個量很大的效果。金融市場終歸有一個價值存在的，所以對于末日輪現(xiàn)象大家要提高警惕，在追后末日輪出現(xiàn)的情況下你要是沒有信心盡量遠離這個市場。

　　主持人：最后請孟老師給大家簡單總結(jié)一下今天的課程。

　　孟宇：權(quán)證本身作為一種金融衍生品，它今后的市場會非常廣闊，對于我們國家來講今后也是我們金融市場發(fā)展的一個很重要的方向，對投資者來講在參與這個市場之前應該去多學習一些相關知識，因為最起碼要知道權(quán)證跟股票的不同點在哪里，權(quán)證它的這些要素，像執(zhí)行價格，到期時間，執(zhí)行方式，交割方式，包括相關股票的利率，或者說它有時有分紅，這些因素都應該考慮進去，在選擇權(quán)證的時候要多關心一些正股的變化，第三，要查閱一些網(wǎng)上的相關資訊，包括各種網(wǎng)絡媒體，它都有相關的講堂，我看很多知識相對還是比較專業(yè)，最起碼具有普及性，投資者應該多關注這方面知識，在整個操作上面應該是偏于謹慎，不要將過多資金進行博弈性的投資，這里畢竟不是賭場，它有一定的價值和專業(yè)投資者存在的，它是有章可循的，不要認為是一個運氣的問題，盡量多補充知識，如果說有投資者損失了錢也不要擔心，如果你掌握了足夠的知識，未來這個市場蓬勃發(fā)展的時候你仍然是有機會的。

　　主持人：非常感謝孟宇老師做客我們股市大講堂欄目，就權(quán)證，也是大家既陌生又非常關心的話題，給大家做了一個基本的概念普及和一些熱點問題的交流，我們也希望大家按照孟老師說的那樣，先做學習，然后再去謹慎地進行您的投資，再次感謝孟老師做客新浪，希望有更多的機會和您一起交流，也感謝今天關注我們節(jié)目的網(wǎng)友，下次再見。

　　孟宇：謝謝主持人，謝謝網(wǎng)友，再見！

　　(本次訪談結(jié)束）