編者按：經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發(fā)展更需要理性的建議。新浪財經(jīng)聯(lián)手證券時報發(fā)起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網(wǎng)友積極參與，建言獻(xiàn)策！

　　洪榕(微博)  上海大智慧股份有限公司(微博)執(zhí)行總裁

　　------中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師及投資顧問委員會 副主任委員

　　股市發(fā)展中的問題要在發(fā)展中解決，不是IPO的問題要在IPO的發(fā)行中解決，而是股市發(fā)展中的問題要在股市向前發(fā)展中解決，即漲的過程中解決。

　　為了更好理解，更方便閱讀我設(shè)置了一個場景：股市上漲“價格聽證會”。本次價格聽證會由“最高機(jī)關(guān)”召集召開，就“中國股市該不該漲”聽取市場參與各方的意見。

　　與會代表共14位，分別來自相關(guān)部門和團(tuán)體，聽證會各方發(fā)言記錄如下：

　　1、散戶代表：我們?nèi)俗疃啵�允許我多講幾句。我們感覺最寒心和最憤怒的是，有人認(rèn)為股市走成現(xiàn)在這個樣子是因為我們散戶太蠢造成的，說就該教育教育我們。6000點(diǎn)買100倍市盈率股票你說我們無知我們認(rèn)，2500點(diǎn)買10倍市盈率的股票你還說我們蠢我們不服，我們錯在哪，錯在對中國經(jīng)濟(jì)、中國股市的未來還存有希望？就因為這我們就該承擔(dān)所有變革的成本，接受重大虧損的后果，還不允許罵罵街，在被人罵活該時，監(jiān)管部門還落井下石，天天要加強(qiáng)投資者教育？難道我們還被市場教育得不夠嗎？我們買ST股，是逼良為娼的制度造成的，上市公司IPO時利益集中在一級和一級半市場，二級市場投資者只好炒作容易＂二次上市＂的小盤ST股。不是我們喜歡炒，而是應(yīng)運(yùn)而生啊，而且還真比炒非ST的股票賺錢。至于說ST重組有問題、炒新股造成新股高價上市，那都是該采用其他方法解決的問題，不能又算在我們頭上，甚至說我們蠢到甘愿被一小撮莊家利用，你該找那一小撮算賬啊，怎么又讓我們來最后買單。關(guān)鍵是，如果我們是一小撮你說我們蠢也算了，我們可是幾千萬個家庭，我們再蠢也知道我們的蠢一定不是我們自己造成了，一定是股市制度造成的。

　　還有對暫停IPO對股市維穩(wěn)有利這么清楚的事，還在那搞不清楚，東海每年還有休漁期呢，你說不用設(shè)休漁期，捕不到魚船自然就不出海了。其實(shí)休漁是為了有更多的魚可捕，說直白點(diǎn)可以圈更多的錢，只要打擊惡意圈錢得力，我們不反對市場好時多圈錢。

　　還說什么不能靠停止IPO來“救市”，理由是“2007年A股融資7723億元，創(chuàng)下新高，但股指卻一路上行。這說明新股發(fā)行不是影響股市漲跌的重要因素�！闭媸堑�，一個病人被100斤的重?fù)?dān)壓趴下了，你說和挑擔(dān)無關(guān)，理由是他曾挑120斤還快步如飛！看來該教育的真不是我們散戶。

　　我們需要的是堅定對未來的信心，而不是整天被教育“這信心是多么的愚蠢”。

　　2、券商代表：我們一定是那個最喜歡股市漲的，但我們也喜歡IPO甚至喜歡高價發(fā)行，這是利益驅(qū)動，我們是企業(yè)，受利益驅(qū)動很正常，我們按規(guī)則辦事而已，如果認(rèn)為有問題就該調(diào)整制度，打擊違規(guī)的人，這不是靠道德可以解決的問題。炒新的事其實(shí)是制度造成的，活躍資金最喜歡的是自由、空間大，你新股上市不設(shè)漲跌停板，這不是投其所好嘛，一個股票看其是不是炒作過度，看換手率就好了，堵不如疏，大盤股、藍(lán)籌股T+0可以解決很多問題。還有新股定價過高的問題，在投資者不夠成熟、無法掌控話語權(quán)之前，全額市值配售是個好辦法，這一可以化解存量投資者對IPO的反感，另可以讓我們主動抵制上市公司希望高定價的壓力。我們真的不是天生的壞孩子，我們需要更寬松的環(huán)境，世上本就沒有完美的股市，有問題不用怕，要在發(fā)展中去解決，在恐懼中是很難打?qū)ε平鉀Q好問題的。

　　3、專家及股評家代表：我們最喜歡牛市，現(xiàn)在話都不敢說了，被拍磚拍慘了，目前股市參與者的行為已經(jīng)超出了我們所有的想象，我們已經(jīng)夠蠢了，可市場的演變比我們可蠢上百倍。很多人說我們被利益集團(tuán)利用，那真是高估我們了，在一個多空都可以賺錢的市場，有必要故意把市場看反，祖宗八輩的被人罵嗎？也不能怪我們的有些專家不懂股市，怎么懂，人家從來不做股票，但投資者很喜歡聽他說，他能給你說得頭頭是道已經(jīng)很不容易了。我們真是無心的，沒那么大本事明知道股市要跌非讓散戶買。紅就紅到底，綠就綠到死，認(rèn)為很無賴是吧，我們也知道這又不是黨派，換一換就是叛變的罪。可我們今天看跌明天看漲不是把多頭和空頭都得罪了，我們還能活嗎？好死<>不如賴活著，對吧。

　　4、股指期貨投資者代表：我是期指空頭，多頭沒來可能死得差不多了，再說他們的觀點(diǎn)太偏頗，他們肯定贊成漲，而且最好再漲到6000點(diǎn)。我們空頭錢是賺了，可禿鷲的感覺也不那么美好，時刻擔(dān)心救市政策的出現(xiàn)，時刻擔(dān)心萬一哪天監(jiān)管部門歪打正著把股市給救起來了，睡都不安心啊，我們希望賺錢靠本事，不是靠“人禍”。漲也無所謂，我們可以掉頭做多。

　　5、監(jiān)管部門代表：我們贊成漲，但資本市場很復(fù)雜，歷史余留的問題很多，解決起來很棘手，需要時間更需要廣大股民的支持和理解，一年以來我們做了大量的純潔市場保護(hù)投資者的工作。但結(jié)果超出了我們的預(yù)料，這個過程最終還是誤傷了廣大投資者。我們真的很努力，也確實(shí)是為了建設(shè)一個公平、公正、公開的三公市場，很多建議都來此投資者，我們知道投資者很不滿意，我們也一直在解釋、在教育希望大家理解并滿意，可總是事與愿違，投資者一點(diǎn)都不領(lǐng)情，真是感覺很冤枉，秀才遇到兵有理說不清啊。用非市場化手段維護(hù)市場化改革進(jìn)程，我們自己都感覺很變態(tài)。我們真心希望股市趨穩(wěn)，也在積極的推動長線資金入市，F(xiàn)QII已經(jīng)增倉了，養(yǎng)老金等也在積極推動，希望大家有耐心。

　　6、微博憤青代表：金融資本市場最缺的就是耐心，這也是為什么金融總爆發(fā)危機(jī)的原因，不能等市場成熟、等市場純潔，其實(shí)就沒有什么成熟純潔的市場。說救市不市場化真的很扯，歐美股市還經(jīng)常禁止賣空呢，香港當(dāng)年是怎么打敗索羅斯的。市場化是矛也是盾，看你怎么用，要用時說市場化，不用時咱還有中國特色，再想不通還有投資者需要保護(hù)的萬能旗號可以用，只要下決心沒有不能漲、也沒有不可以漲的股市，我們過去有市場化嗎？中國證券市場的發(fā)展成績有目共睹，你一定要任由市盈率比美國比日本都低，當(dāng)然誰都不滿意了，我們的股市市盈率提高50%怎么就不合理啦，15倍的市盈率天就會塌下來，5倍的市盈率就可以實(shí)現(xiàn)共產(chǎn)主義了，5倍市盈率就沒公司IPO，幼稚，垃圾公司照樣排隊。漲是硬道理，只有漲才可以形成國家、企業(yè)、投資者多贏的局面。有什么理由一定要股民去地獄走一遭？冒險讓上證指數(shù)去1800、1500點(diǎn)走一遭，就合理了？就市場化了？就解決什么狗屁問題了？除了賤找不到任何理由。

　　還有監(jiān)管部門好像自己是個受委屈的小媳婦似的，抱著金飯碗討飯，真是急死個人，你手中的交易規(guī)則制定權(quán)威力無限啊，不信你先滬深300成份股T+0交易，對股指期貨空頭增加保證金比例試試看，等股市上漲了，養(yǎng)老金還要問你們什么時候股市會調(diào)整他好入市呢。

　　7、發(fā)G委代表：我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，需要資本市場發(fā)揮更大的作用，一個投資者喜歡的股市非常有利于轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實(shí)踐，大家對6000點(diǎn)有很多微詞，其實(shí)那輪大牛市幫了我國經(jīng)濟(jì)的大忙，我們趁機(jī)完成了國有大型企業(yè)，尤其是銀行業(yè)的改制上市，使得我們的金融業(yè)可以安然渡過2008年全球金融危機(jī)。2005年股改10送3，到現(xiàn)在股市仍然是998的兩倍多，事實(shí)證明讓利于股民是非常成功的決策。如果有必要，我們支持對股民的再次讓利。一個相對高市盈率的股市，對資本有更大的吸引力，可以吸引更優(yōu)質(zhì)的公司來上市。

　　8、財Z部代表：我們歡迎股市上漲，上漲稅一定會更多，如果有后續(xù)擴(kuò)大稅基的手段，減稅也沒問題，走程序就好了。

　　9、上市公司代表：我們是股市下跌的最大受害者，投資者還可以罵人，我們只有挨罵的份，很多公司對自己本來還是有信心的，現(xiàn)在股市這樣往下跌，應(yīng)該是制度性、系統(tǒng)性的風(fēng)險，我們看好自己的公司也不敢回購啊，回購也希望在看到大盤有趨穩(wěn)的跡象再做啊。另外再融資受阻，有好的項目也沒法上。某些爛公司還維持高的市盈率，真真的把大家都害慘了，可這些在海外也有啊，不能因為幾顆老鼠屎就把一大桶米都倒了吧。

　　10、PE代表：我們舉雙手贊成股市上漲，用大家的話說我們投資的公司上市圈錢可以容易些，也可以更多些。我們是用真金白銀支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)的群體，現(xiàn)在股市的走勢，現(xiàn)在的IPO速度，我們也很不滿意，如果暫停可以賣個更好的價錢，我們沒反對的道理。

　　11、基金公司代表：6000點(diǎn)做多我承認(rèn)我們無能，但你不是基金經(jīng)理，你不知道我們的難處。2009年3000點(diǎn)我們真的看空也做空了，結(jié)果大家都看到了，現(xiàn)在2100點(diǎn)也沒有止跌的跡象。告訴你2006年我們3000點(diǎn)也看空，只是沒做空，如果做空，你還能看到6124點(diǎn)嗎？一定不能，那樣的話現(xiàn)在大家討論的就是歷史最高點(diǎn)3000點(diǎn)了。那今年大家也不用鬧了，跌幅不大嗎。當(dāng)然現(xiàn)在也可能見到的是1500點(diǎn)，一樣被大家罵。我們其實(shí)怎么做都沒用的，吃力不討好�，F(xiàn)在新基金也發(fā)不出了，只能號召自己親戚朋友捧捧場，你認(rèn)為我們愿意嗎。我們當(dāng)然希望股市漲，可我們加倉也沒用啊，也沒錢加倉，因為再“蠢”的散戶都不肯申購了。其實(shí)誰都明白現(xiàn)在買基金比6000點(diǎn)買基金那可以聰明多了去了，可就是沒人買，大家說錯在誰？還不是系統(tǒng)性風(fēng)險！

　　12、私募基金代表：我們贊成漲，為私募發(fā)展是后話，再不漲我們很多公司都要死翹翹了。我們最冤，開個賬戶要付上百萬，沒法律地位不說，還總像第三者一樣被媒體炒作，本來就是一個神仙也虧錢的市場，說我們虧錢也罷了，不承認(rèn)我們的努力和用心就不夠善良了。我們不是為私募說話，大家一直關(guān)心的IPO定價問題，如果市場沒有與賣方地位平等的買方，這定價永遠(yuǎn)不可能合理。大力發(fā)展私募非常有利于資本市場生態(tài)體系建設(shè)，也可以改變散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，制度怎么就不肯支持呢？

　　13、“制度”代表：說了半天，我算聽明白了，大家的意思是：在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的中國，市盈率如此低股市也不能止跌，除了“制度原因”已經(jīng)無法找到其他原因了？我不是猶大，怪我沒道理，我是死的，但你們是活的。對我完全可以做如下改變：1)、制度保障把監(jiān)管重點(diǎn)放在場外(打擊惡意圈錢行為)，而不是場內(nèi)；2)、對券商加速制度松綁；3)、制度上支持私募快速發(fā)展；4)、加速推動制定長線資金入市制度；5)、推動稅制改革取消紅利稅、印花稅；6)、滬深300成份股T+0；7)、恢復(fù)新股全額市值配售。

　　14、最高機(jī)關(guān)代表：看來中國股市走到今天，已經(jīng)沒有任何贏家，誰都不滿意，一個個都感覺自己比竇娥還冤。在作出最終判斷之前我還有一個問題問各位：萬中有一，萬一中國經(jīng)濟(jì)真的不行了，出現(xiàn)硬著陸，那股市漲上去確實(shí)沒道理！誰能回答這個問題？這時候誰都不說話了，只見監(jiān)管部門代表拼命在點(diǎn)頭。

　　關(guān)鍵的時候還是空頭給力，股指期貨空頭代表說話了：這種情況我們最怕，我不是說反話，這種情況發(fā)生時，國家一定會全力救市的，我斷定那時指數(shù)一定走得會比現(xiàn)在高！

　　聽到這，最高機(jī)關(guān)代表聲音不大像是自言自語：指數(shù)比現(xiàn)在還高！那還在這里自虐什么？看來GUO主席不僅有責(zé)任、而且完全有條件讓股市漲上去。

　　這次憤青代表反應(yīng)有點(diǎn)慢，說了句：已經(jīng)硬著陸了�？上ё罡邫C(jī)關(guān)代表因為在自言自語大概沒聽到。

　　這時，只聽會議工作人員高聲宣布：

　　最高機(jī)關(guān)終極裁定：中國股市必須馬上漲，具體怎么漲請證監(jiān)會本著市場化的原則定。

　　會場突然鴉雀無聲，大家張開大口驚訝(注意是驚訝，不是興奮，看大家已經(jīng)被自虐到什么程度了吧，再不救治可怎么得了)的看著最高機(jī)關(guān)代表。

　　“如果在指數(shù)2100點(diǎn)維穩(wěn)的能力和自信都沒有，那干脆把股市關(guān)了算了，我們大家都回家種紅薯�！弊罡邫C(jī)關(guān)代表扔下這句話獨(dú)自走了。

　　編后語：

　　感謝您對我們工作的大力支持，更感謝大家對中國股市的熱愛，因為有你有我，相信我們的市場會越來越好！

　　若欲建言獻(xiàn)策，請把您的真知灼見發(fā)至：stockzhengwen@sina.com。 詳見征文啟事。