《解構(gòu)德隆》：融資鏈債務(wù)鏈產(chǎn)業(yè)鏈與價(jià)值鏈(8)

　　產(chǎn)業(yè)鏈與價(jià)值鏈

　　德隆是一家致力于整合中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、立足資本市場(chǎng)與行業(yè)投資相結(jié)合的國(guó)際化戰(zhàn)略投資公司。這是德隆對(duì)自己的大定位。

　　產(chǎn)業(yè)整合的確有它的迷人之處。但顯而易見的是，這僅僅是一種邏輯上的可能性。沒有天文數(shù)字的資金支持，這種迷人的可能性恐怕就永遠(yuǎn)只能是水中月，鏡中花。更何況德隆是在天然具有分散性的傳統(tǒng)行業(yè)，同時(shí)在多個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)中進(jìn)行整合！

　　德隆產(chǎn)業(yè)整合的一個(gè)明顯事實(shí)是，除了以純粹的金融并購(gòu)手段取得的老三股以及后來(lái)以同樣手段取得的匯源果汁(二年之后即告退出)之外，德隆似乎沒有在金融市場(chǎng)之外培育出任何一家在行業(yè)中具有明顯優(yōu)勢(shì)的實(shí)業(yè)公司。

　　德隆曾經(jīng)掌控過(guò)的資產(chǎn)包括：以天山股份為核心的水泥業(yè)；以合金股份為核心的機(jī)電業(yè)；以湘火炬為核心的汽車業(yè)；以新疆屯河為核心的農(nóng)業(yè)和食品加工業(yè)；以天一實(shí)業(yè)為核心的紡織業(yè)；由明斯克航母、大西部旅游等構(gòu)成的旅游業(yè)；以喜洋洋文化、JJ迪斯科廣場(chǎng)、北京國(guó)武體育等構(gòu)成的娛樂業(yè)；以新疆蛭石(高級(jí)防火耐火材料，擁有全國(guó)93%的儲(chǔ)量)、紅柱石(高級(jí)防火耐火材料)和羅布泊鉀鹽為代表的礦業(yè)；以德農(nóng)農(nóng)資超市為代表的

　　德隆宣稱已形成規(guī)模投資的投資領(lǐng)域有：

　　制造業(yè)——汽車零配件、重型車、電動(dòng)工具、杏醬/番茄醬及經(jīng)濟(jì)作物深加工、水泥等；

　　流通業(yè)——城市商品流通業(yè)、農(nóng)村農(nóng)資超市等；

　　服務(wù)業(yè)——金融和旅游文化服務(wù)等。

　　德隆充分利用融資鏈條，通過(guò)收購(gòu)、兼并手段，精心打造的產(chǎn)業(yè)鏈條有：

　　以新疆屯河為平臺(tái)的杏醬/番茄醬產(chǎn)業(yè)鏈、從種植——加工——銷售；

　　以天山股份為平臺(tái)的區(qū)域市場(chǎng)壟斷的水泥——建材制造產(chǎn)業(yè)鏈；

　　以沈陽(yáng)合金為平臺(tái)的從合金材料研究——制造——電動(dòng)工具、園林工具和數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)的機(jī)電制造產(chǎn)業(yè)鏈；

　　以湘火炬為平臺(tái)的從零部件——齒輪——?jiǎng)x車系統(tǒng)——變速箱——轉(zhuǎn)向制動(dòng)系統(tǒng)——重型車整車行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈；

　　以德農(nóng)農(nóng)資超市為平臺(tái)的，從農(nóng)資供應(yīng)的種業(yè)——銷售超市——農(nóng)田技術(shù)服務(wù)——農(nóng)村旅游產(chǎn)業(yè)的終端網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈；

　　以明斯克航母世界、中青旅、JJ迪斯克、大西部旅游為主的，從景點(diǎn)——旅行社——酒店——主題公園——喜洋洋唱片的娛樂文化的旅游休閑文化產(chǎn)業(yè)鏈。

　　上述產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)堑侣∫�以為榮的，但經(jīng)過(guò)仔細(xì)的分析發(fā)現(xiàn)，這些龐雜的行業(yè)構(gòu)成中，行業(yè)關(guān)聯(lián)度低，且多屬傳統(tǒng)型、競(jìng)爭(zhēng)性極強(qiáng)的行業(yè)，從而可以得出德隆缺乏明確的戰(zhàn)略定位和統(tǒng)一的戰(zhàn)略方向。戰(zhàn)略方向不定導(dǎo)致業(yè)務(wù)選擇不準(zhǔn)，業(yè)務(wù)選擇不準(zhǔn)導(dǎo)致不能進(jìn)行統(tǒng)一的資金來(lái)源和運(yùn)用規(guī)劃。而無(wú)規(guī)劃的融資行為只能被資金需求牽引著在高融資成本中行走。沒有注重以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的變革、價(jià)值提升和社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造為基礎(chǔ)，特別是不能滿足與創(chuàng)新客戶價(jià)值，產(chǎn)業(yè)鏈變成了只斂資金不煉“價(jià)值”的融資通道而已。

　　在當(dāng)今的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，比較優(yōu)勢(shì)仍是企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)和獲得經(jīng)濟(jì)全球化利益的基礎(chǔ)。但是各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)能否充分發(fā)揮，主要取決于產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織是影響產(chǎn)業(yè)績(jī)效的重要因素，因此，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不等于產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力=企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力×市場(chǎng)結(jié)構(gòu)(生產(chǎn)集中度)。合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)集中度有利于在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上提高我國(guó)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在我國(guó)，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)往往也是我國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，如輕紡、家電、機(jī)械、食品等資源與勞動(dòng)密集同時(shí)也包括一定技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)雖然出口數(shù)量較大，但由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，生產(chǎn)過(guò)于分散，沒有形成較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，因而在國(guó)際市場(chǎng)中獲得的利潤(rùn)分成較低。

　　德隆旨在合適的時(shí)機(jī)，控股行業(yè)中最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)；然后向企業(yè)輸出戰(zhàn)略、管理和激勵(lì)，并輔之于德隆強(qiáng)大的財(cái)務(wù)技能和戰(zhàn)略實(shí)施能力；繼而通過(guò)并購(gòu)整合競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，形成合理的產(chǎn)業(yè)組織和生產(chǎn)集中度提高市場(chǎng)份額到相對(duì)壟斷；最后在該行業(yè)高增長(zhǎng)趨緩之前轉(zhuǎn)手，便能得到巨大的增值收益——這是德隆的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y哲學(xué)。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的完善與對(duì)外開放的深入，以市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)主體為主進(jìn)行的市場(chǎng)重構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能成為一種重要的方向。因?yàn)槠髽I(yè)一旦成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主體，由企業(yè)自下而上進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將更為有效、更為迅速。

　　德隆的巨資投入并沒有讓產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，反而產(chǎn)生了對(duì)資金的極度渴求，農(nóng)業(yè)、食品業(yè)、水泥、電動(dòng)工具、汽車零配件、重型卡車、機(jī)床業(yè)、現(xiàn)代流通業(yè)、旅游業(yè)、乳業(yè)、紡織業(yè)……德隆的產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)于龐雜，這些產(chǎn)業(yè)鏈至少需要資金在10條以上，每條資金鏈缺口達(dá)5億元。

　　德隆的本意是希望通過(guò)融資鏈、債務(wù)鏈，形成產(chǎn)業(yè)鏈，提升價(jià)值鏈。但結(jié)果是，德隆的資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)整合并未打造有效的產(chǎn)業(yè)鏈，也未向客戶和股東創(chuàng)造有效價(jià)值，而是把融資鏈居于最核心的地位，手段成為目的。德隆苦心經(jīng)營(yíng)18年所形成的融資鏈與伴生的債務(wù)鏈，難道就是為產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈而準(zhǔn)備的一個(gè)商業(yè)時(shí)尚神話？還是一場(chǎng)超級(jí)商業(yè)秀的表演？德隆孜孜不倦所織造的融資鏈、債務(wù)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈既迷失了自己，也葬送了應(yīng)有的價(jià)值提升機(jī)會(huì)！