寶能旗下鉅盛華將所持有的8.39%萬科A的股票進行股權質押回購，讓萬科這場股權爭斗劇有了更多的猜想……
7月13日晚，萬科“宮斗戲”迎來新劇情，號稱不缺錢的寶能系，不僅質押了所持萬科A股權，還質押了南玻A股權。
鉅盛華“窮盡”股份質押
具體看，截至2016年7月12日，寶能旗下鉅盛華已將其通過普通證券賬戶直接持有的9.26億股萬科A股份（占總股本的8.39%）全部予以質押（剩余10股忽略不計）。
與此同時，鉅盛華在將信用賬戶所持有的5955.21萬股南玻A劃回普通賬戶后，于7月12日將這部分股權質押給了銀河證券。鉅盛華所持南玻A股份也全部處于質押狀態。
今日（7月14日），萬科A收陰，成交量進一步走低。南玻A跌1.27%，報收11.67元。
什么是股權質押回購？
股權質押回購是指符合條件的融入方以所持有的股票質押，向符合條件的融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質押的交易。
通俗點說，這個和你拿房子去抵押貸款差不多一個道理。比如說，你有一套房子市值200萬元，你急于用錢，可以拿房子去抵押，假設折價率為50%，那么你可以拿房子抵押貸款100萬元，并約定在未來某個時間點償還貸款及利息，到期還完貸款及利息后，就可以解除房子的抵押了。而股權質押，就是將這個例子中的房子換成股票而已。
不過，質押和抵押的根本區別在于是否轉移擔保財產的占有。抵押不轉移對抵押物的占管形態，仍由抵押人負責抵押物的保管；質押改變了質押物的占管形態，由質權人負責對質押物進行保管。一般來說，抵押物毀損或價值減少，由抵押人承擔責任，質押物毀損或價值減少由質押權人承擔責任。
股權質押的目的及影響
把股權質押出去的目的還是為了融到錢，所以本質上進行股權質押回購的原因是想花錢但又沒錢或者不想花自己的錢，最后只能通過質押的手段來融資了。
至于想怎么花就看自己的規劃了，利用股權質押回購方式融到的錢來進行再投資，是許多大股東的一種玩法。在2015年股市大回落期間，有許多上市公司的大股東利用股權質押回購來進行融資，將所融到的資金來增持自家公司的股票，以達到穩定市場的目的。
股權質押一般會對二級市場產生以下影響：
1、股權質押前，大股東為了獲得更多的貸款，可能會拉升股價，進行市值管理；
2、股權質押后，面對股價下跌，大股東可以通過回購股份等市場管理手段來穩定股價；
3、股權質押后，如果股價跌至平倉線以下，大股東沒辦法補倉，又沒錢償還貸款，所質押股票的所有權將發生變化，金融機構拋售時，會對二級市場造成一定沖擊。
股權質押+發公司債=寶能差錢？
這次鉅盛華的股權質押能融到多少錢呢？
大致測算，鉅盛華質押的5955萬股南玻A市值約7億元，質押的3735萬股萬科A市值約6.7億元，兩者市值合計約13.7億元。
小編在某券商群里咨詢了相關事宜，市場普遍股權質押的折價率在50%，也就是說此次鉅盛華股權質押大概能融資7億元左右，這對于動輒上百億元規模的股權之爭來說，實在微不足道。
不過有市場人士指出，盡管可融資規模有限，鉅盛華卻仍選擇將所持相關上市公司股份傾囊質押，可見寶能系在資金方面或許存在一定壓力。
據公告，截至7月12日，鉅盛華直接持有萬科8.39%股權已全部質押融資；鉅盛華同時還借助資管計劃杠桿持有萬科9.95%股權，而前海人壽持股部分其實本身也帶有杠桿性質，這也就意味著寶能系所持25%的萬科股權中，大部分持股套上了資金杠桿。而需要注意的是，寶能系投資萬科的這些巨額資金短期內基本不能、也無法快速套現。
在今年6月，鉅盛華還曾申請公開發行不超過150億元的公司債，所募資金中，除部分用于補充公司營運資金外，其中78.59億元擬用于償還公司借款。
股權質押+發行公司債，寶能不差錢的說法靠譜么？現在看來，不僅寶能在舉牌萬科時資金杠桿倍數成謎，而且其資金壓力有多大也是一個謎。
相比于前期豪擲數百億資金 “下注”萬科，在市場傳聞寶能發債中斷后，鉅盛華窮盡股份質押，似乎又顯示出寶能“財大氣粗”也許只是表象，至少短期不乏資金壓力。
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責任編輯：趙文偉 SF182
