宜華系雙子或引爆債務危機
本報記者 曉晴 深圳報道
隨著宜華系掌門人劉紹喜被帶走的消息遲遲得不到澄清，宜華系“雙子”宜華木業(600978.SH)和宜華地產(000150.SZ)的債務危機或被引爆。
此前，山西民企華通路橋或成為首單本金違約債券的消息再次在市場引發喧然大波。7月16日，華通路橋在上海清算所發布特別風險提示公告稱，因公司董事長協助相關部門調查，公司將于周三(23日)到期的一年期短期融資券面臨本息兌付不確定性。若該短融券無法如期兌付，將成中國首單本金違約的債券。
同樣，在方大系掌門人失聯的消息傳出后，公司旗下方大債也大幅暴跌，并引發市場對其可能違約的擔憂。
對此，國泰君安一位債券分析師表示，一般來說，如果發行人的運營嚴重依賴于實際控制人的政治資源，則該發行人受到政治風險影響的程度較高。“因此，在當前的大背景下，政治風險是市場需要重點關注的一個因素。屆時，企業實際控制人牽涉的政治事件有可能成為企業債券到期不能兌付的“導火線”。
如今，宜華系“雙子”同樣面臨債務高懸的處境。
宜華木業在今年9月和10月將先后迎來3億元短期融資券到期兌付和10億元公司債本、息償還到期日。
據公司財務數據顯示，截至2013年末，公司債務規模持續增長，2013年末負債總額近40億元之巨，2013年末流動負債占比達到93.13%。2013年末公司有息債務近32億元。
“在公司債務余額有所增長的情況下，考慮到本期10億元公司債券將于2014年10月26日到期以及3億元短期融資券將于2014年9月9日到期，未來一段時間債務本息償付規模較大，公司存在一定的流動性償付壓力。”鵬元資信如是說。
不過，作為公司資信評估機構，鵬元資信在今年6月出具的跟蹤評級報告中，對宜華木業主體長期信用等級維持為AA，本期債券信用等級維持為AA，評級展望維持為穩定。
21世紀經濟報道記者注意到，此前，華通路橋債在公司董事長協助相關部門調查的消息發布前，聯合資信對其給出的跟蹤評級還是AA-。等到7月16日，公司發布可能違約的消息后，聯合資信已經火速將評級直接降成BB+，負面。
同樣，對宜華地產而言，在其實際控制人被帶走的情況下，公司此前發行的資金信托計劃（查詢信托產品）亦或遭機構逼債。
統計表明，在目前宜華地產發行的信托計劃中，仍在存續期內的資金將達到9.5億元，涉及中鐵信托、華融國際信托以及大業信托三家公司的產品。這些資金的年化融資成本約在13%~14%左右。
其中，僅華融信托就在去年6月~7月間分別發行了三期“廣東宜華地產信托貸款集合資金信托計劃”共計募資3.5億元。宜華集團實際控制人劉紹喜及其配偶承擔無限連帶責任保證。信托資金用于公司所持水岸名都項目后期項目建設。產品期限為18個月。也就是說，上述信托貸款也面臨今年年底和明年年初集中到期兌付的局面。
此外，中鐵信托于2013年2月7日成立了“優債1314宜華項目集合資金信托計劃”，共計募集資金3.5億元。而大業信托則于去年8月7日成立了“大佳4號宜華水岸名都項目貸款集合資金信托計劃”為宜華地產募資3億元。同樣，上述信托貸款亦由劉紹喜承擔無限連帶責任保證。
對此，深圳一家私募機構人士對21世紀經濟報道記者表示，一旦公司實際控制人被帶走的情況得到證實的話，這意味著公司已陷于信用風險的漩渦當中。在這種情況下，公司籌資或會比較困難。
實際上，除了信托貸款以外，隨著股權質押回購業務的開展，宜華集團持有的宜華地產股票幾乎全部質押給券商進行融資。同樣，宜華木業7月1日發布的公告表明，宜華集團共持有公司股份35354.9599萬股，占公司股份總數的23.84%，其中被質押股份為21298.8369萬股，占公司股份總數的14.36%。(編輯 陳昊旻)
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