徐明徽

　　停牌近一個月之后，牽動市場人心的B股“退市第一股”閩燦坤B(200512.SZ)終于公布保殼計劃。在外界猜的“退市后上A股”、“引進重組”、“縮股”、“股東回購”等可能的方式中，閩燦坤B最終采取了縮股方式。

　　公司擬按6：1的比例實施縮股，股價由原先的0.45港元提升為2.7港元，化解公司的退市危機。此舉是為后來公司樹立標桿，還是“治標不治本”的權宜之計？公司是否涉嫌信息虛假披露？已然在公司持續跌停期間出逃的投資者是否將提起申訴？閩燦坤B這只在市場引起軒然大波的“退市第一股”帶給人們的思考還有很多。

　　6：1縮股免退市

　　8月24日，閩燦坤B在漳州燦坤實業有限公司D1大樓3號會議室以現場和電話方式召開了臨時董事會會議，閩燦坤B董事會稱，為維護投資者的權益，改善公司運營體制及財務結構，以確保公司持續發展，公司擬實施縮股的方案。

　　截至8月24日，閩燦坤B的總股本為11.11億，其中原始股本、歷年資本公積、盈余公積和未分配利潤送股分別占13.3%、2.7%以及84%。

　　根據披露的方案，公司將以現有11.12億股的總股本為基數，以6：1的比例對實施縮股方案股權登記日登記在冊的全體股民進行縮股。縮股方案實施后，公司總股本減少為1.85億股。減少的9.27億股本中，原始股本減少1.23億股，資本公積轉增股本減少2467萬股，合計1.48億元計入資本公積；盈余公積送股減少7.79億股，7.79億元計入盈余公積，用于彌補累計虧損，剩余公積為434萬元。

　　閩燦坤B表示，在上述縮股減資及以盈余公積彌補累計虧損后，公司的總資產、負債、所有者權益、凈利潤等財務指標不會因縮股而發生變化，但每股凈資產和每股收益會增加。公司的每股凈資產和每股收益將分別由原來的0.4146元、0.0087元提升為2.4878元及0.0522元。

　　隨著縮股完成，公司股價也將由停牌前的0.45港元上升至2.7港元，將遠遠高于1港元的面值，閩燦坤B由于股價低于面值而面臨退市的危機將迎刃而解。

　　不過該縮股方案尚需提交公司股東大會、政府相關部門批準，且涉及到減資需按照規定通知債務人，履行程序所需時間較長，公司將繼續停牌直至完成相關縮股程序后復牌。

　　權宜之計或成標桿

　　在退市新規的政策下，閩燦坤B因為面值低于1港元而被推到了風口浪尖。由于B股市場各種因素的限制，此前市場認為采用縮股、大股東增持等方式來解決退市危機均缺乏可操作性。此番閩燦坤B率先“破冰”，無疑將為其他因面值問題瀕臨退市的純B股公司起到“標桿”作用。

　　上述深交所負責人亦表示，B股市場是在特定歷史條件下形成的，是我國資本市場發展與探索的一部分。B股問題涉及到資本市場的各個方面，需要集中各方面的智慧，進行各種探索和嘗試。深交所將本著實事求是的態度，充分吸收市場各方建議，根據公司的意愿為解決B股問題提供支持和服務。

　　閩燦坤B縮股保殼的方案出臺后，手持公司股票的中小投資者出現了兩種意見。

　　一位普通投資者對記者表示：“縮股的確可以在短時間內解決公司因面值而退市的問題，但治標不治本。后期市場若依然羸弱，公司也缺乏市場認可，股價仍然面臨下探的風險。在港股市場中，縮股—股價下滑—再縮股的案例也不少見。”

　　“縮股只是權宜之計，方案實施后，投資者的資產總額沒有任何變化。股票數量減少了，還容易吸引投機資金和有利于操縱股價”，多位投資者在股吧表現出了此種憂慮，并有不少普通投資者公開表示反對縮股。

　　另有業內人士提出質疑，閩燦坤B的縮股案例得到監管層的支持，那是否意味著未來將不會再有因面值問題而退市的公司？對于依據監管層推出的退市規定而做出理性分析、在閩燦坤B持續跌停期間出逃的中小投資者而言極為不公平。規則的隨意變通太不嚴肅。

　　在記者的采訪過程中，幾位已在閩燦坤B持續跌停期間割肉的普通投資者表現出了失望和不滿。一位股東告訴記者，7月26日，公司宣布可能退市，在仔細研究公司公告和觀察政策形勢后，確認退市不可避免方才割肉出逃。閩燦坤B如今的行動，是否涉嫌信息虛假披露？將會考慮聯合其他賣出者申請訴訟，要求公司賠償。

　　對于仍然持有閩燦坤B股票的投資者來說，后續若沒有優質資產注入的縮股也并非最優選擇。不過亦有股民無奈表示“縮股總比直接退市好”。