本報記者 劉垚霞

　　世茂集團同時運作三家上市公司的做法，也直接造成了資金、人力資源的分散。于是，世茂股份停牌及世茂國際私有化事宜開始慢慢浮出水面

　　本已逐漸淡出公眾視野的知名房地產公司上海世茂集團(下稱“世茂集團”)掌門人許榮茂，最近又重新回到大家的視線中。先是今年五月國內某媒體公布的2006年500富人排行榜中，許榮茂以304億元的身價迅速飆升至第二位；緊接著，世茂集團旗下的A股上市公司上海世茂股份有限公司(下稱“世茂股份”，600823.SH)，于5月28日突然宣布停牌，其公告中稱，公司正在與控股股東及其關聯人討論有關重大事項。

　　海通

證券一位內部人士對《財經時報》透露說，目前正是他們公司投行部在負責世貿股份的上述相關業務，但對于世貿股份停牌的具體原因及停牌后的動作，這位人士認為話題敏感而不愿做過多解釋。

　　迫不得已

　　許榮茂的世茂集團旗下擁有三駕“馬車”，世茂股份、世茂國際和世茂

房地產(0813.HK)。由于世茂房地產在上市之前，香港聯交所曾一度質疑集團下屬公司間存在同業競爭，導致世茂房地產赴港上市的道路頗為曲折。最終世茂集團對上述三家公司的業務分工進行了調整，世茂股份主要開發規模小于20萬平方米住宅項目和規模小于10萬平方米的多用途項目；世茂國際(0649.HK)只負責國際性項目(包括港澳臺)；而世茂房地產負責公司規模較大的項目。

　　但除了去年在香港上市的世茂房地產業務發展表現良好外，其他兩家上市公司近年來的發展差強人意。

　　世茂國際2006年年報顯示，公司虧損1.94億港元，虧損額較2005年有所上升。而世茂股份于今年4月發布的2006年年報顯示，2006年公司實現主營業務收入21.18億元，同比增長209.97%。但貌似風光的報表背后，卻潛藏著世茂股份多年來的零融資能力和無任何新增土地的事實。

　　世茂集團同時運作三家上市公司的做法，直接造成了資金、人力資源的分散。按照上市公司的相關規定，這三家公司之間也能互相拆借資金，“如果在一個公司層面下運作，資源調配會方便得多。”光大證券房地產研究員趙強說。

　　于是，世茂股份停牌及世茂國際私有化事宜開始慢慢浮出水面。

　　資本騰挪

　　此前，世茂集團在已經有了A股上市公司世茂股份和H股公司世茂國際的前提下，仍急于通過業務調整來推動世茂房地產上市的做法，趙強認為“中間肯定是有故事”。

　　“主要是因為資本市場的因素迫使他這么操作。開始世茂股份和世茂國際都是借殼上市，但后來他們發現借殼上市后存在很多問題，被借殼的公司在市場上不受歡迎，這對借殼的公司來說，本身就是矛盾。其實世貿集團本來也不需要這么多殼公司。”趙強說。

　　不過相比其他兩家公司，世茂房地產自2006年7月上市以來，徹底展示了世茂集團極強的資本騰挪術。上市之初世茂房地產就通過IPO籌資近40億港元。

　　2006年11月，世茂房地產發行了約40億元人民幣的高級票據。2007年4月，世茂房地產與

摩根士丹利簽訂協議，以10億元的價格轉讓武漢世茂錦繡長江項目29.99%的股權。這次股權出售為公司帶來了約7.4億元的收益。

　　在剛剛過去的5月，世茂房地產還通過摩根士丹利、高盛(亞洲)及瑞銀，以每股17.88元配售約3.06億股，集資約38.56億元。而最近也有消息傳出，世茂房地產正在積極與日本三井住友銀行接觸，欲籌措2億美元的3年期貸款。

　　這種資本騰挪徹底幫助世茂房地產實現了做大房地產業務的野心，目前公司土地儲備高達2000萬平方米，遍及15個城市。世茂集團執行董事許世坦表示，這樣的土地儲備足以支撐公司未來6-7年的發展。

　　資源整合

　　在世貿房地產資本畫卷越發飽滿的同時，目前業務發展沒有太多起色的世茂國際卻啟動了私有化程序。

　　盡管在世茂國際提出私有化之前，香港華人置業曾因個別股東不同意而導致私有化“流產”，但目前世茂國際私有化似乎漸成定局。

　　趙強指出，目前世茂國際提出的每股1.05元的私有化價格，比當時0.7港元的股價提高不少，股東應該對這樣的價格滿意，“即便大家認為私有化的價格接近現在的股價，但如果不是私有化，股價肯定還會停留在原來的狀態。”

　　盛富資本總裁黃立沖也認為，公司要想成功私有化必須有一定的票源，“提出私有化的大股東不能進行投票，但如果世茂國際不是對相當部分的票源有把握，現在他們的私有化進程就等于是浪費時間。”而私有化可能會涉及2.34億-2.54億港元的資金，對于世茂國際來說也具有可操作性。

　　業內人士猜測說，世茂國際成功私有化之后，世茂房地產很可能會借機實現A+H股的發展模式，甚至最終實現世茂集團的整體上市。

　　趙強表示，世茂房地產能否實現A+H股的模式，很大程度取決于世茂股份重組以后的情況及國家監管部門的態度。“但總體來看，這種資源整合有利于世茂集團做大房地產業。”

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