證券時報記者 吳 蒙

　　本報訊 日前，葛洲壩(600068)公布了公司整體上市方案。公司計劃以換股方式吸收合并其控股股東葛洲壩水電工程公司。葛洲壩此次合并方案的換股價格為公司2007年3月23日股票停牌前二十個交易日日平均價的算術平均值，即每股5.39元。葛洲壩水電工程公司經評估后的總資產47.41億元共換得新公司約8.796億股權，水電工程公司原持有的約2.66億股權全部注銷，合并后葛洲壩總股本變更為約16.65億。業內專家認為，葛洲壩的換股吸收合并方案有四大亮點值得投資者予以關注。

　　其一，換股吸收合并實施后，公司贏利能力將大幅提升。方案說明書顯示，合并前葛洲壩2007年、2008年預測的每股收益分別為0.08元、0.15元，合并后存續公司2007年、2008年預測的每股收益分別為0.24元、0.26元。合并將使葛洲壩股東享有的2007年、2008年每股收益較合并前分別增長200%及73.33%。

　　其二，水電工程公司已經承接的大量合同確保了葛洲壩經營業績的持續性。水電工程公司2006年1月至2007年5月簽訂的合同總金額為319.44億元，截至2007年5月，水電工程公司合同儲備金額為390.66億元，其中國外169.55億元，國內221.11億元。合并后，水電工程公司取得的訂單全部進入存續公司，這些訂單為存續公司未來業績的增長提供了有力保障。存續公司的贏利預測報告顯示，存續公司2007年至2008年的水電工程年收入約在120億-150之間，水電工程公司已有的合同儲備基本保證了公司今后三年水電工程收入的穩定增長。

　　其三，存續公司持有的大量股權投資轉化為可交易金融資產，將給公司利潤帶來較大提升空間。吸收合并后存續公司將總共持有長江

證券7000多萬股股權(按長江證券股改執行對價后計算)，該部分股權價值目前僅按法人股轉讓參考價每股4.8元計算價值。此外，存續公司持有的250萬股交通銀行A股也僅按5.6元每股入賬，與目前其市場價相比仍有較大增值空間，而在存續公司的贏利預測報告中并沒有考慮以上因素。此外，公司在武漢和宜昌儲備的大量土地的潛在增值空間也值得投資者關注。

　　其四，合并后葛洲壩將成為國內水電建筑上市企業中第一家擁有非銀行金融機構(葛洲壩集團財務有限責任公司)的公司。財務公司將為公司集團成員單位技術改造、新產品開發及產品銷售提供金融服務，使存續公司的內部融資能力和對外投資功能逐步完善。

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