中國人壽風雨幾度(4)

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　　2004年的中國人壽：做強做大，任重道遠，路途依舊艱辛

　　中國人壽雖然海外上市獲得了極大成功，但總經理王憲章及其公司管理層并沒有因為一時的成功而高枕無憂。他們十分清醒地認識到，上市的成功并不意味著未來的成功，只意味著更大的責任。

　　他們清醒地看到，中國人壽具備了做強做大的條件：

　　因為他們在國內保險市場上擁有獨一無二的全國分銷和服務網絡 ；擁有巨大的客戶基礎，在同業中市場份額最大，客戶量最多；高成長的中國人壽，無論是市凈率還是內在價值比率，都超過了歐美同行的平均水平，其產品的盈利性都達到或者超過了股東要求的回報率；中國壽險市場的發展正處于重要的戰略機遇期，由于全社會人壽保險的總體投保能力得到增強，國家醫療保險和養老保險制度的改革，使潛在而巨大的壽險市場需求正在逐步轉化為現實而有效需求，加上中央對保險事業的重視超過了歷史上的任何時期以及監管環境的不斷完善，都為中國人壽的健康發展提供了一個巨大的市場空間和強有力的宏觀政策支持；保險滲透率低也預示著壽險市場有著廣闊的發展前景；再加上人們消費和投資結構升級步伐加快，日益增強的投資理財意識，為投資分紅型的壽險消費業務提供了更大的發展空間。

　　盡管如此，并不意味著就可以做大做強。王憲章及中國人壽的管理層同樣清醒地認識到他們所面臨的挑戰和困境。要想做大做強，就必須狠抓管理，控制風險，落實機制轉換，完善法人治理結構，引進戰略投資者，聘請一批國際管理人才。比如，在現有投資渠道有限的情況下，如何將大量涌入的資金得以充分運用，并獲得預期收益？如何防范資金運用收益風險？如何達到合理匹配？如何完成路演時對投資收益的承諾？等等。這一切都是他們必須在2004年精誠努力才能實現的目標。

　　因為王憲章以及中國人壽決策層在成功之后的清醒，我們完全有理由相信，2004年的中國人壽一定會向投資者、向公眾交一份滿意的答卷。

　　然而，山雨欲來風滿樓。令王憲章及中國人壽管理層始料不及的是，那個曾經被國際專家視為最具創造性的按時點劃分，開創全新的重組上市途徑的精彩之作，竟會給上市后的中國人壽帶來接二連三的麻煩。

　　2004年1月，國家審計署在其網站上披露了涉及原中國人壽保險公司2002年及以前年度問題資金的審計信息。這原本是中國人壽母公司的問題。而非2003年由中國人壽保險(集團)公司獨家發起設立并在紐約、香港上市的中國人壽股份有限公司的問題。

　　是誰的問題誰承擔法律責任，這天經地義。談及這場“審計風波”，王憲章襟懷坦白：“審計署的審計是個難得的機會，那么多的審計人員幫我們公司查賬，你說是不是一件好事？”

　　可這事兒在海外資本市場引起了不小的震蕩。當時媒體紛紛披露：2月1日，中國人壽股份被投資者大幅拋售，股價由1月底的5.7港元跌至當日的5.4港元。中國人壽的上市承銷商瑞士信貸第一波士頓和花旗立即將中國人壽的投資評級降為“跑輸大市”和“售出”，目標價訂為4.44港元及4.5港元(中國人壽在香港上市開盤價為4.3港元)。其后，美國雷曼兄弟將中國人壽的評級降為“減持”，摩根大通和美林證券均將中國人壽的評級調整為“中性”。同時，分別在紐約和香港上市的中國人壽股價連續下滑，累計跌幅約20%，股票市值幾天內損失約10億美元。

　　中國人壽及時發表聲明澄清事實：國家審計署所指原中國人壽保險公司涉及的財務違規事件，與上市公司無關。再加上中國保監會主席在2月中旬對澄清事實的公開表態：海外上市的中國人壽股份公司與審計署查出的原來中國人壽保險公司的違規行為無關。這些澄清事實的廣而告之，使中國人壽的股價有所上調。

　　不過一個多月的時間，風波再起。2004年3月16日，美國律師事務所Milberg Weiss受其購買中國人壽股票的投資者委托，對外宣稱：任何在2003年12月22日至2004年2月3日期間購買中國人壽股票的投資者均可以在60天內到美國紐約南區聯邦地區法院登記，以加入原告隊伍。美方原告指控中國人壽在募股期間沒有披露不利的事實。中國人壽遭遇美國投資者的集團訴訟。

　　3月18日，中國人壽在香港的股價大受挫折，下跌至5港元，為中國人壽股香港聯交所掛牌以來歷史最低點。

　　有專家說，這是信息披露程序的缺陷導致的，而這缺陷在于兩重審計標準未能區別對待。國際市場認定的是國際財務審計標準，而我國的審計標準與之存在較大區別。但對大多數不了解中國國情的外國人來說，搞懂這個很難，結果讓投機者鉆了空子。

　　中國人壽立即聘請美國律師處理在美訴訟事宜。　　

　　此訴訟官司至今雖未了結，但已進入平穩期。6月份，美國法院要求針對中國人壽的9個集團訴訟原告人進行協商，共同推舉出一個首席訴訟，形成一份共同的訴訟請求。

　　中國人壽目前已經在美國聘請了著名的律師事務所，負責處理相關事宜。與此同時,公司內部也加強了法律力量,并設立了投資者關系部門。王憲章表示：中國人壽在訴訟中學到了不少東西。

　　盡管中國人壽遭遇美國股民集團纏訴，盡管中國人壽股一度跌至歷史最低點，但中國人壽始終沒有忘記強練內功。截至2004年5月底，中國人壽的市場占有率比2003年同期高出7%，達到了52%。海外資本市場，中國人壽股再次走強。6月18日，在香港召開的股東大會上，股東們以99.04%的票數通過了授權董事會配發不超過20%新股的決議案。這再次證明看重投資回報的股東們，對中國人壽的市場發展潛力看好。

　　今年6月28日，中國人壽資產管理公司揭牌，這是中國除銀行以外最大的機構投資者。2003年中國人壽的可運用資金達到了3000多億元，今年有望達到5000多億元，按照代理協議，這些資金全部由中國人壽資產管理公司運作。如何將其用好盤活，王憲章及其管理層有自己的想法，并在積極爭取落實，我們拭目以待。

　　最后的絮語

　　中國人壽的成功，在于他們在第一時間把握住了天時地利人和的絕好機遇，無論是否有風雨。

　　所有不可能都蘊藏著可能，所有可能都潛伏著不可能，這就是辯證法。

　　當國外一家知名投資銀行考慮中國人壽海外上市這個項目時，第一印象是中國人壽幾乎不可能符合到海外上市的條件。直至2003年6月，市場觀察家對中國人壽在年內完成上市仍不樂觀。但這不可能的定論幫了中國人壽的大忙。

　　很多人都在贊譽中國人壽以時點劃分存續公司和股份公司的重組方案開創了中國特別是大中型企業全新重組上市的先河，然而中國人壽股接二連三的麻煩又出在它的身上。

　　世間的事情就這么奇怪，越是人們認定不可能的事情，做起來越莫名其妙得順當，就越有可能從不可能變成可能。越是肯定的事情，有可能埋藏著發作性的問題。究其原因有二：

　　第一，越是人們認定不可能的事情，越容易被別人忽略，人們不會去關注它，也不會去攻擊它，更不可能會去設防，那么就不可能有競爭對手，在被別人忽略之中完成被別人視為不可能的計劃目標，這叫乘虛而入，取之有道。反之如是。

　　第二，越是人們認定不可能的事情，越容易引起自身對這不可能的難度的足夠重視，你自己會對這不可能假設無數道障礙，然后再去研究解決障礙的辦法。由于在心理上沒有畏難的障礙，那么這種意志力可以支撐你以超越所有人的努力去排除任何障礙。反之亦然。(專訪人物攝影：王南海)

　　專家進言

　　中央財經大學保險系主任郝演蘇教授說 ：“所謂信息披露程序的缺陷在于兩重審計標準未能區別對待。本來，部分海外投資者就一直戴著有色眼鏡看待國企，信息披露程序的缺陷加劇了國企在海外融資的困難，并且破壞了國企的形象。而且，大部分海外投資者并非完全理解中國國有企業的組織結構和演變歷史，也不清楚國家審計機關的例行審計與正常的財務審計之間的關系。目前在信息披露程序上的缺陷如果得不到重視，將為中國銀行、中國建設銀行等大型金融國企海外融資增加難度。由于相關法規和制度的滯后，對于國有上市公司相關審計信息的披露更要慎之又慎，避免那些在正常的財務審計工作中不成其問題的問題影響投資者對于國有上市公司投資價值的正常判斷，破壞國企在國際和國內證券市場的形象。”

　　諳熟美國投資者關系的美國二十一戰略集團的車巍先生說：“對于越來越多尋求在海外融資的中國公司，制定一個扎實而有效的投資者關系方案對成功上市有著非常重要的作用。積極主動的投資者關系部門的建立將會有效地解決許多麻煩。”

　　中國國際經濟仲裁委員會副主任、國際仲裁專家王生長說 ：“無論是外國公司到中國投資或融資，還是中國公司到外國投資或融資，我們都建議最好選擇仲裁的方式解決爭議。因為仲裁的確定性、可預見性比較強，你選擇哪家仲裁機構，就是哪家仲裁機構為你最終裁決，不會成為對方獵取管轄的對象。如果沒有仲裁，對方可以在A地法院對你提起訴訟，也可以到B地法院對你提起訴訟，總之，對方會選擇在有利于他的法院告你，你會處于被動的局面。然而，選擇一個有信譽的仲裁機構，那就確定了惟一的管轄權，而不是多個管轄權，也就是說，只能到選定的仲裁機構去仲裁。這就避免了當地法院可能受到的地方保護主義的影響。”

    相關資料：

　　中國人壽保險股份有限公司之最

　　第一家在紐約和香港同步上市的中國金融企業，更是第一家在這兩地同步上市的內地保險公司

　　第一家在海外上市的內地壽險公司

　　2003年全球證券市場IPO(即首次公開發行)最大規模的股票，融資高達34.8億美元

　　H股有史以來最大的IPO發行股票

　　第一家首次以可比公司交易價格議價水平定價的中國國有企業海外上市公司

　　鎖定資金最大的項目股票，機構配售總需求559億美元，香港IPO發行鎖定資金2000億元港幣

　　2003年路演成功率最高的公司，拜訪102家投資者，有101家下單認購

　　2003年國際傳媒轟動效應最大的公司，從2003年10月1日至12月15日，有21家國際媒體、27家香港媒體、26家

　　國內媒體報道，達2963篇

　　首家按時間剝離非盈利業務的創新重組公司

　　納入摩根士丹利資本國際標準指數的股票

　　榮獲《亞洲金融》雜志2003年多項最佳股票發行大獎，包括最佳交易年度大獎；年度最佳股票交易大獎；年度最佳首次公開發行大獎；最佳私有化年度大獎

　　被《歐洲貨幣》雜志評為世界最好的保險公司

　　被全球投資領域權威雜志《資產》評為2003年優秀項目，三A級最佳股本項目

   王憲章簡歷

　　1942年5月生人，河北霸縣人。

　　1965年畢業于遼寧財經學院，留校任助教。

　　1969年起在中國銀行大連市分行工作。

　　1980年進入保險業，先后任中國人民保險公司大連市分公司副科長、副經理，中國人民保險公司遼寧省分公司總經理；1986年調到中國人民保險公司先后任副總經理、副董事長兼副總經理；1995年起任中國人民保險(集團)公司副董事長、副總經理并兼任香港中國保險(集團)有限公司副董事長兼總經理；1998年任中國保險股份有限公司董事長兼總經理；2000年1月至今任中國人壽保險(集團)公司總經理、中國人壽保險股份有限公司董事長兼總經理、中國人壽保險資產管理公司董事長；中國保險行業協會會長、中國保險學會副會長；第十屆全國政協委員

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