弱市遭遇天花板 中信證券研究所啟動末位淘汰
賈華斐
每當弱市來臨，券商各業務條線中，最先受到影響的就是經紀業務，以及不直接貢獻利潤的研究所。哪怕是業內規模最大的龍頭券商也難逃此宿命。
昨日，坊間傳言中信證券(600030.SH)研究所裁員。經《第一財經日報(微博)》記者多方了解，中信證券研究所內部確實已經討論并宣布了此事，具體實施只是時間問題。
另一家大型券商人士透露，已經有中信證券的行業研究員向其打聽是否有招聘計劃。
知情人士稱，中信證券內部目前啟動人事收縮策略的僅有研究所，而投行、固定收益和境外業務都是中信證券擴張的重點。
而除了中信證券以外，今年券商研究所或多或少都受到行情低迷的影響。
研究所末位淘汰趨嚴
一位接近中信證券研究所的人士透露，此前中信證券研究所幾個大組的組長開碰頭會認為，目前整個研究所人員過多，為了精簡成本，將在每個小組內采取末位淘汰的方法，裁撤掉一些中期考核不合格的人員。
業內人士稱，這種末位淘汰并非中信證券研究所常態的做法，而是弱市中采取的非常手段。
截至去年年底，中信證券研究團隊約140余人，分為35個小組，8個大組，在業內規模排名靠前。目前多數券商僅僅實現了由一個分析師跟蹤一個行業，但中信證券除了個別行業外，多數行業都是由兩到三名分析師跟蹤，一些如機械、醫藥類的大行業，分析師數量甚至達到四到五人。
研究所并非這段時間以來受到影響的第一個部門。早在去年下半年，中信證券就曾對自營業務部實施了大規模的裁員，主要原因是當年自營部門的投資嚴重虧損。去年年底，中信證券還采取過集體降薪的方法應對寒冬，高層率先降薪，海外業務等一些降幅較大的部門降薪幅度達到20%以上。
這一舉措源自當年一些業務部門的收入下滑。中信證券2011年年報顯示，其主營業務收入下滑了9.99%，但凈利潤卻同比增加了11.07%。這其中很大程度上是由于轉讓華夏基金(微博)的一次性收益。此外，去年中信證券的直投業務浮盈也得以兌現。
今年上半年，全行業繼續在低迷中徘徊。從目前披露半年業績預報的券商情況來看，雖然有部分券商實現利潤增長，但大多數券商業績下滑。其中，中信證券上半年實現營業收入57.88億元，同比減少22.91%，實現凈利潤22.49億元，同比下降24.35%，這一下滑速度明顯高于同行。
海通證券分析認為，中信證券業績下滑的主要原因是去年上半年公司大幅兌現直投浮盈，導致基數偏高，此外公司經紀傭金應有所下滑。
尷尬的研究所
與上次自營業務大裁員及全公司降薪相比，此次研究所的裁員無論是涉及人數還是動作幅度上都顯得溫和許多。不過，與自營業務減碼類似，研究所成本控制、經費縮減同樣體現了中信證券高層對各部門戰略定位的偏重。
知情人士稱，近期為了控制成本淘汰人員的應只有研究所，中信證券其他較為核心的業務部門，如投行、固定收益、直投、國際業務等并未受到影響。按照中信證券的整體戰略，這些業務部門是今后一段時期業務擴張的重點。
上半年，中信證券各業務部門的收入也體現了研究所在弱市中的尷尬地位：作為一個“花錢”的部門，研究所在提升券商品牌、為客戶提供服務方面起著舉足輕重的作用，但其往往并不能帶來直接經濟效益。即使是在海外成熟市場，每當弱市來臨，研究所也總是第一個受到沖擊的部門。
盡管整體業績下滑，但中信證券許多業務部門還是實現了較大增長。
海通證券的研究表明，中信證券投行業務上半年完成了9.83單股票承銷項目，募集資金146.10億元，占市場份額的13.8%，而公司2011年全年完成8單股票公開發行，募集資金178億元，在行業總承銷額下滑的背景下仍取得較大的增長。此外，中信證券的債券承銷市場占有率居市場首位。
直投業務的貢獻也不可忽視。僅上半年，金石投資公司就有7單項目IPO上市，產生的浮盈超過7億元，且下半年超過半數浮盈將陸續兌現。
此外，作為創新業務，中信證券融資融券也發力明顯。截至6月底，公司融資融券余額50.11億元，占市場總額的8.21%，較年初增長92%。
出現下滑的是資產管理業務及經紀業務。而經紀傭金下滑直接影響到的部門包括：經紀業務、負責基金銷售的機構業務及研究所。
在券商創新大會之后，經紀業務獲得許多政策紅利，很多券商都計劃啟動新一輪的跑馬圈地，上馬創新營業部，中信證券此前還首家宣布將申請代銷金融產品的業務資格。業內人士分析，在這樣的背景下，經紀業務裁員的可能性不大。
與之相比，研究所就成了地位最為尷尬的部門。
而中信證券并非唯一一家對研究所采取收縮策略的券商。早在去年，平安證券(微博)就對研究所人員進行了裁撤，僅保留了一些主要行業的研究員。有些券商的人事招聘被凍結，有些券商采取降低策略會、路演、出差等費用的方法控制成本，一些券商研究所一定程度上進行了減薪。
不過，像中信證券這樣，采取變相裁員措施的券商目前尚屬少數。而還有一些小券商，目前計劃或正在上馬研究所項目。
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