盧遠香

　　在業界以低調、穩健著稱的中型券商中投證券，近期正處于風口浪尖上。

　　據《中國經營報》記者采訪了解，今年以來，中投證券的投行、研究均遭遇人事地震，其中投行部有13位保薦代表人出走，這意味著中投流失了40%的保代。同時，研究所也有10位研究員離職，占研究總人數的15%。

　　正所謂無風不起浪，中投證券遭遇人事地震，其誘因是今年年初進行的自上而下、重構業務線的一場改革。

　　四成保代出走

　　中投證券投行部是人事動蕩表現最為突出的一個業務部門，今年以來有40%保代出走。

　　自8月2日至9月4日，常寶股份、天汽模等8家上市公司發布了中投證券更換保薦代表人的公告。公告顯示中投證券旗下的保代孔玉飛、王軍、周扣山、倪霆、葛紹政、馬洪全、李志文等7位員工離開公司。

　　這已經不是中投證券保代的第一波離職潮。上市公司公告顯示，早在二季度，陳海峰、劉茜、楊潔3位保代出走中投。而來自證監會的保代變更數據顯示，近期離開中投證券的保代還包括李哲、鄢凱紅、康翰震。其中，李哲去了齊魯證券，劉茜、康翰震、李志文則加盟宏源證券。

　　綜合以上信息顯示，今年以來離開中投的保代總共有13位。證監會數據顯示，年初中投證券所有保代(包括變更登記中人員)總共只有32位，13位保代離職，意味著公司40%的保代人員流失，這在業內非常少見。

　　值得注意的是，這批離職的保代，多數是中投證券的“老干將”。例如，劉茜、康翰震、孔玉飛、倪霆是首批保代，葛紹政、周扣山、王軍也早在2006年、2007年取得保薦資格。其中，葛紹政在過去4年保薦了4個IPO項目，實現100%過會。

　　不僅是投行遭遇人事地震，中投證券的研究所也有10位研究員離職，占研究團隊總人數的15%。

　　記者從買方機構獲得的中投證券研究所內部通訊錄顯示，陳劍濤、宋哲建、傅盈等10位研究員離開，涉及金融工程、固定收益、建材、建筑、石化、化工、汽車等多個行業。另外，郭洪宇、翁燁丹、于曦這3位研究員轉崗至服務內部的專戶支持部門。

　　改革是動蕩的誘因

　　據記者采訪了解，投行、研究所人員的變動，跟中投證券一季度啟動的人事改革密切相關。

　　今年3月，中投證券組織了“三定”(定編、定員、定崗)動員大會，在主要業務條線實行負責人(MD)制度，由業務負責人與公司簽署“經營目標責任書”。同時，業務部門員工的薪資和獎金，與業務收入直接掛鉤。

　　“以投行為例，公司降低了保薦代表人固定的薪酬，薪資結構向項目提成傾斜。同時，項目提成獎也由過去的一次性發放改為分三年發放。”中投證券內部一位老員工介紹，IPO市場低迷，發審節奏放緩，保代的項目提成獎明顯縮水。

　　而公司將項目提成改為分三年發放的新措施，讓保代意見很大。“錢本來就不多，我還拿不到。”前述內部員工稱，將項目獎金分三年發放是公司的一種管理手段，但對于新規則，很多保代感覺不適應，紛紛選擇離開。

　　研究所同樣是這次改革中“動刀子”的業務部門。“原本屬于經紀業務范疇的大客戶理財銷售團隊現在劃撥到研究所，納入研究所的成本范圍。”中投另外一位內部人士稱，公司在年初確立了研究所獨立經營、自負盈虧的目標。

　　中投研究所內部通訊錄顯示，今年3月，研究所的機構銷售團隊只有對接公募基金的17人，但等到8月，銷售團隊增加至28人，對接私募、券商資管以及社保、保險的銷售也納入了研究所。除此以外，管理團隊中的所長孫懷宇、副所長王鵬的頭銜已經變更為“總經理”“副總經理”。

　　“稱呼的改變，代表的是研究所性質的變化。過去研究所可以獲得公司撥款，每個季度發放獎金。但現在績效獎金部分必須是來自研究所的分倉收入，只有實現盈利才能有獎金。”一位接近中投證券高層的行業人士透露，研究所還是跟總公司一起核算，并沒有外界所傳的“自負盈虧”。

　　中投證券內部一位資深研究員向記者證實了這一說法。“去年的獎金調整成今年的固定部分，固定工資提高了，但獎金減少了。”這位研究員稱，研究所改變了績效考核的方式，目前采取研究所分倉月度排名制，每月根據研究團隊爭取的傭金分倉選出前十名，只有這前10名的團隊可以獲得提成獎金，其他員工則只能獲得基本工資。

　　多位業內人士向記者表示，中投證券研究員普遍是畢業一兩年的新人，缺乏經驗，很難爭取到分倉，自然也就沒有獎金。“中投證券是典型的國企，研究所的收入比市場平均水平低很多。再加上沒有獎金，這意味著這批年輕團隊的收入會非常低。”業內一位基金研究員透露，調整績效機制后壓力大，收入低是研究員出走的主要原因。

　　弱市過冬壓力

　　據記者了解，投行、研究多位員工離職，其直接原因都是年初進行的改革。而為何中投證券要在今年進行改革？

　　對此，中投證券的官方說法是，中投證券長期存在國有企業的“通病”，比如對市場反應較慢、競爭意識不強、公司內部協作不夠、業績導向不明確等問題。“公司高層認為，隨著內外部環境的變化，公司原有的體制、機制已不能適應各項業務發展的需要。”因此，為適應市場快速發展的形勢，需對原有的管理體制、運行機制進行改革，加快建立高效、務實的管理體制和市場化的運行機制。

　　但在外界看來，中投證券在弱市啟動改革，一方面是迫于經營的壓力，同時也是券商過冬的一種手段。

　　中投證券2011年未經審計的報表顯示，中投證券2011年營業收入為23.77億元，同比下降41.37%；歸屬于母公司股東的凈利潤為6.38億元，相比2010年14.3億元的凈利潤，縮水55.47%。凈利潤下滑的主要原因是經紀業務收入大幅下滑。2011年，中投經紀業務收入為16.3億元，較2010年的27.5億元下滑40.7%。

　　大幅下滑的還包括投行業務。據Wind資訊，2011年，中投承銷保薦17個項目，其中8個IPO項目，承銷保薦凈收入3.18億元。但今年以來，中投證券僅發行了泰格醫藥唯一一單IPO項目。今年上半年的投行收入1.18億元，比去年同期減少46.98%。

　　研究所同樣處于收入下滑的現狀。Wind數據顯示，今年上半年，中投證券研究所傭金分倉收入為3354萬元，居行業第21名。而去年同期，該所分倉收入為4400萬元，同比下滑23.7%。

　　在業內人士看來，中投證券改革只是券商收縮過冬的一個手段。因為在弱市環境下，所謂改革提高效率，實質上是變相降薪裁員的一種手段。

　　“我們在2011年變相裁掉了200多人，今年又開掉了100多人。”華南某上市券商部門老總向記者透露，早在2011年，公司就啟動改革，并以加強績效考核和末位淘汰的方式開始裁員。截至2012年9月，離開員工達到400人，占公司總員工人數的10%。

　　除裁員外，降薪也是前述券商過冬的一種手段。“以前每年7月都會發年中獎，一般部門總經理級別的獎金在百萬元以上。但今年到現在還沒有發獎金。”前述上市券商部門老總稱，今年不僅是年中獎變成“泡影”，年終獎也會大幅縮水。

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