今年上半年，中投證券研究所傭金分倉收入3354萬，比去年同期下滑了23.7%

　　理財周報記者 丁青云/深圳報道

　　從某種程度上說，中投證券還需要更多的耐心和努力。

　　去年11月9日，原匯金公司資本市場部負責人、銀河證券代總裁胡長生抵達深圳。這一天，中投證券罕見地寫下其第三條官方微博，“11月9日，是一個嶄新的日子。”

　　隨后，胡長生空降并主導了一場中投證券自上而下的改革。這曾被業內解讀為，匯金系將把中投證券當成旗下券商的改革樣板。“往市場化改革方向是不錯的，但國企機制根深蒂固，利益盤根錯雜，阻力不小。”中投證券一位內部資深員工扼腕。

　　改革后，中投證券研究所獨立經營、自負盈虧，仍然難抵分倉收入直線下滑23.7%，研究所人員出走。而投行數十人抱團出走，目前IPO項目儲備僅8個，投行業績直線下滑。而經紀業務的改革也舉步維艱，其借鑒國信證券“準企業家”模式和“投顧模式”的改革，在低迷市場中也難見成效。

　　分倉收入下滑23.7% 研究員出走

　　中投證券研究所的改革步子邁得很大。今年初，中投證券先將原屬經紀業務范疇的機構銷售業務劃撥至研究所。今年二季度，中投證券要求研究所獨立經營、自負盈虧。中投證券研究所面臨巨大的盈利壓力。

　　而目前，成功實現獨立經營、自負盈虧的賣方機構，僅申銀萬國(微博)一家。據業內人士透露，哪怕是研報賣出了好價錢的申萬研究所，其經營收入也剛好覆蓋了經營成本而已。

　　市場低迷加之自負盈虧改革壓力，多位研究員離職，研究所經歷了一波人員流失陣痛。據理財周報記者了解，今年以來，中投證券研究所包括策略研究、化工、汽車、建材等數個行業研究團隊出現人員出走。

　　“主要是集中在上半年，拿到年終獎后就走，集中在五六月份，還有同事沒拿年終獎就走人了。”一位中投證券人士透露，“主要以入行幾年的年輕人居多。”

　　中投證券人員屬中等規模。登記在冊的研究員有50人左右，研究所全部人數約90人。中投證券研究所整體實力并不突出。2011年新財富最佳分析師評選中，該所僅有生物醫藥行業分析師周銳、余方升獲第四名，以及固定收益研究分析師何欣等獲第五名。

　　而wind統計顯示，今年上半年，中投證券研究所傭金分倉收入為3354萬，居行業第21名。而去年同期，該所分倉收入為4400萬，下滑23.7%

　　弱市加之自負盈虧，盡管新財富評選逼近，但中投證券研究所表現低調，并已開始削減研究員調研、路演經費開支。這與民生證券等券商積極做法截然不同。據悉，民生證券今年給每位資深研究員的路演、調研活動費是100萬。

　　“自負盈虧壓力當然大，需要更加努力地為賣方服務，來爭取多一些分倉收入。”一位中投證券研究所人士表示，“但長期看來，提高研究所能力才是賣方提高議價能力的關鍵。”

　　保代帶項目出走儲糧不足

　　而投行業務也發生一些令人擔憂的變化。

　　自去年底以來，中投證券約十余名保代陸續離職。而證監會數據顯示，目前中投證券保代(含變更登記中人員)僅32人。王韜、鐘敏、劉茜、康翰震、李志文、李哲離職并另覓東家。其中，王韜和鐘敏跳槽至合資券商華英證券，并將深圳普路通IPO項目和北京同方環境兩個項目帶至新東家。

　　值得一提的是，深圳普路通曾在2010年12月闖關中小板IPO遭否決，保薦人正是中投證券，簽字保代之一正是鐘敏。鐘敏為中投證券深圳投行部董事，在中投證券任職六年。

　　“中投投行深圳部流失了一個團隊，保代先后4人離職，帶走了差不多20個人。”深圳某投行人士透露，“保代帶著項目走很正常，接下來，這些新離職的保代便會以新東家的名義披露他們帶過去的項目。”

　　保代頻頻出走，造成項目流失，使中投證券投行缺乏后力。據證監會官網最新統計，目前IPO在報項目共756家，而中投證券儲備項目只有8家，儲備數量只有國信的1/8。

　　“胡總(胡長生)主導了投行業務。總裁與分管投行業務的副總裁徐浩兩人意見不合，這對投行業務不利。”一位接近中投證券的知情人士透露。證監會網站顯示，投行保薦業務負責人為中投證券副董事長、黨委副書記、總裁胡長生。而副總裁徐浩為中投證券舊臣，2006年5月即加入。

　　中投證券投行曾經風光。2010年，由于保薦了大項目光大銀行(微博)和海普瑞，中投證券一度引來業內側目。據Wind資訊，2010年中投證券承銷保薦了21個項目，其中IPO項目10個，當年承銷保薦凈收入為7.29億。2011年，中投則承銷保薦了17個項目，其中8為IPO項目，承銷保薦凈收入縮至3.18億，縮水56.38%。

　　2012年繼續萎縮。今年以來，中投證券僅發行了泰格醫藥唯一一單IPO項目。而去年同期，中投證券保薦了7個IPO項目。2012年上半年，中投證券投行收入1.18億，比去年同期減少46.98%。

　　營業部承壓經紀業務下滑1/3

　　而作為改革第一劍的經紀業務也面臨著巨大壓力。

　　幾經考察，中投證券將國信證券泰然九的“大營業部模式”作為學習標桿。在該模式下，每個營業部獨立考核，營業部總經理是“準企業家”。

　　對此，中投證券啟動了營業部預算及人事管理改革。中投首選了東部沿海地區的31家營業部作為試點。作為試點的部分營業部總經理級別相當于總部部門負責人。

　　并且，中投證券一度想打造圍繞投顧服務強大的中后臺，這自然又牽涉到敏感的利益和權力分配的方方面面。

　　不少業內人士指出，中投證券此舉勇氣可嘉，但利益阻力和問題不少。而漫漫熊市，國信泰然九投顧模式的高固定成本也讓中投證券難以效仿。

　　證券從業協會顯示，目前，中投證券共107家營業部，數量遠超國信證券，實現精品營業部仍有一定距離。2012年上半年，中投證券經紀業務收入6.67億，比去年同期下滑31.64%，營業部部均營業收入623萬，面對巨大的固定成本并不輕松。