普華永道調查報告揭開中航油事件揭開神秘面紗

　　著名會計師事務所昨公布調查報告，揭開中航油海外巨虧真相———

　　中航油是否存在監管漏洞？昨天，期待四月之久的普華永道針對中航油巨額虧損事件的中期調查報告，終于揭開神秘面紗。

　　普華永道的報告涉及中航油衍生品交易的財務會計事宜、開展衍生品交易的策略、20 04年每次期權盤位挪盤的結構和后果、衍生品交易產生的虧損、公司財務報告的準確程度及公司衍生品交易的風險管理等六個方面。報告顯示，中航油在期權價值評估、期權組合挪盤和公司的風險管理方面存在紕漏。

　　普華認為，導致中航油深陷巨額虧損深淵包括以下六個方面：第一，2003年第四季度對未來油價走勢的錯誤判斷；第二，看起來好像不想在2004年第一、二、三季報中記入損失的想法，最終導致了2004年的衍生產品交易，中航油草率承擔了大量不可控制的風險，尤其是6月與9月的衍生產品交易；第三，中航油未能根據行業標準評估期權組合價值；第四，中航油由此未能正確估算期權的MTM價值，也未能在2002至2004年的財務報告及季報、半年報中正確反映；第五，缺乏正確、嚴格甚至在部分情況下基本的對期權投機的風險管理步驟與控制；最后，在某種程度上，對于可以用于期權交易(至少在精神上)的風險管理規則和控制，管理層也沒有做好執行的準備。

　　錯判國際油價走勢引發巨額風險

　　普華永道指出，中航油于2001年12月6日批準在新加坡交易所上市。在其上市《招股說明書》中，中航油的石油貿易涉及輕油、重油、原油、石化產品和石油衍生品等五個部分，公司的核心業務是航油采購，公司交易的衍生品包括紙貨互換和期貨。

　　中航油于2002年3月起開始從事背對背期權交易，從2003年3月底開始投機性期權交易。這項業務僅限于公司兩位交易員進行。在2003年第三季度前，由于中航油對國際石油市場價格判斷準確，公司基本上購買“看漲期權”，出售“看跌期權”，產生了一定利潤。

　　2003年底至2004年，中航油錯誤地判斷了油價走勢，調整了交易策略，賣出了買權并買入了賣權，導致期權盤位到期時面臨虧損。為了避免虧損，中航油分別在2004年1月、6月和9月先后進行了三次挪盤，即買回期權以關閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權。但每次挪盤均成倍擴大了風險，該風險在油價上升時呈指數級數地擴大，直至中航油不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導致了目前的財務困境。

　　中航油全部負債高達5.3億美元

　　根據中航油的債務重組方案：中航油的大股東中國航油集團公司及新投資者將聯合注入1億美元新資金，一部分作為中航油新加坡公司的流動資金，另一部分支付給債權人，集團公司已經邀請新加坡淡馬錫(私人)控股有限公司參與注資。目前雙方的討論仍在繼續，即先期償付給債權人1億美元現金；延期償付1.2億美元外部債務。

　　目前，中航油新加坡公司的全部負債(不包括股東貸款)估計約為5.3億美元。因此，中航油新加坡公司提議償還2.2億美元，相當于償付率為41.5%。中航油新加坡公司的債權人有近百家。債務重組方案需要債權人的批準。目前，中航油新加坡公司正緊鑼密鼓逐一同近百位債權人談判，設法爭取債權人在6月10日舉行的債權人大會上投下支持票。如果在債權人大會上無法得到超過半數、占債務總值至少75%的債權人的支持，中航油新加坡公司可能面臨清盤。

　　公告同時指出，盡管普華已查明中航油與不同交易對家在2004年1月、6月和9月進行石油衍生產品交易，但普華并未提及參與這些挪盤交易的期權對家的名字，也未調查這些挪盤合同條款的公平性。

　　中航油表示，目前已聘請了自己的期權專家，正在審查該公司所進行的期權交易及挪盤的合同條款。至于是否采取進一步法律行動，公司在適當時候將會進一步發布公告。

　　作者：楊青

　　同日其他媒體報道：

　　東方早報：普華永道今日將公布中航油虧損獨立調查報告

　　新華網：普華永道提交中航油石油期權虧損第一期調查報告

　　北京現代商報：普華調查報告顯示中航油巨虧源于錯誤判斷形勢

　　新聞晨報：普華永道獨立調查報告已出爐 列舉六大原因

　　新聞晨報：中航油自聘期權專家審查 可能起訴其他期權對家

　　國際金融報：中航油事件報告出爐 普華永道陳述自己看法

　　成都商報：中航油虧損內幕初現

　　新京報：中航油巨虧5大原因報告出爐

　　21世紀經濟報道：中航油事件真相公布

　　中國新聞網：普華永道調查報告揭開中航油事件揭開神秘面紗

　　每日經濟新聞：普華報告未涉陳久霖巨虧責任

　　南方日報：普華永道昨公布中航油巨虧調查報告